本文關(guān)鍵詞：正反饋交易、市場效率與流動性黑洞——基于日內(nèi)分筆交易數(shù)據(jù)的實證研究

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【摘要】：金融危機爆發(fā)以來,全球資本市場流動性出現(xiàn)緊縮;中國市場波動幅度增加,多只股票出現(xiàn)流動性黑洞,市場效率顯著降低。本文通過向量自回歸(VAR)分析,發(fā)現(xiàn)投資者在不同程度上采用了正反饋交易策略。進一步地,對存在正反饋交易和不存在正反饋交易的數(shù)據(jù)分別進行多方面的比較分析,文章發(fā)現(xiàn)正反饋交易者顯著地降低了市場的效率;通過對收益率序列和委比序列進行向量自回歸分析,發(fā)現(xiàn)正反饋交易降低了市場的多樣性,更容易產(chǎn)生流動性黑洞。
【作者單位】： 上海工程技術(shù)大學管理學院;
【基金】：國家社會科學基金(項目編號:12BGL088) 上海高校優(yōu)秀青年教師科研專項基金(shgcjs008) 上海工程技術(shù)大學�；�(A-0501-11-016)的資助
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 引言證券市場中的反饋現(xiàn)象是指投資者根據(jù)股票前期表現(xiàn)情況來決定當期的投資策略的行為。正反饋交易是指買入前期表現(xiàn)較好的證券,賣出前期表現(xiàn)較差證券的交易策略,它是一種追漲殺跌的投資行為。正反饋交易者的交易策略在股市上漲過程中加速了其上漲,而在下跌過程中則加速了其

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