本文關鍵詞：開放式基金投資者“用腳投票”研究

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【摘要】：在國內(nèi)基金業(yè)治理水平低下的背景下,研究基金投資者的"用腳投票"具有重要意義。本文重點考察在牛市與熊市狀態(tài)下,機構(gòu)與個人投資者如何根據(jù)基金及其家族特征進行"用腳投票"。構(gòu)建非平衡面板模型,以基金資金凈流入度量投資者用腳投票,研究結(jié)果如下:第一,基金投資者"用腳投票"與股市周期、投資者類型密切相關。牛市期間資金流量顯著受基金業(yè)績、基金資產(chǎn)以及其家族規(guī)模等因素的影響,而熊市期間資金流量對上述因素敏感性下降,或運動方向相反。第二,個人投資者與機構(gòu)投資者用腳投票方式不一樣。第三,基金資金-業(yè)績流量關系與股市周期、投資者類型以及業(yè)績度量方式密切相關。進一步研究發(fā)現(xiàn),牛市階段基金業(yè)績、家族規(guī)模等因素比熊市階段能較好地預測未來收益,投資者在牛市比熊市理性,機構(gòu)比個人投資者理性。本文據(jù)此提出了完善基金投資者"用腳投票"的政策建議。
【作者單位】： 山東財經(jīng)大學金融學院;
【基金】：國家社科基金一般資助項目(11BJY147) 山東省政府泰山學者專項基金資助
【分類號】：F832.5
【正文快照】： 0引言我國開放式基金已進入快速發(fā)展的通道,但是基金高管決策短期化、風險意識淡薄、“老鼠倉”、“利益輸送”等治理問題卻時有發(fā)生①。最近,大成基金家族旗下9只基金集體重倉“重慶啤酒”股票,連續(xù)7個跌停板,引發(fā)基金投資者近二百億資金的巨額贖回。這是大成基金繼“雙匯發(fā)

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