發(fā)布時間：2017-10-29 12:27

  本文關(guān)鍵詞：融資約束對IPO抑價的影響研究

  更多相關(guān)文章： IPO抑價 融資約束 信息不對稱 企業(yè)規(guī)模 金融發(fā)展

【摘要】：IPO抑價是指企業(yè)IPO首日股票的收盤價大幅高于企業(yè)股票IPO的發(fā)行價格,這一現(xiàn)象受到企業(yè)內(nèi)部和外部等諸多因素影響。而由于金融市場中信息不對稱,企業(yè)在進行外源融資時會受到一定的融資約束。本文創(chuàng)新性地從融資約束的視角對IPO抑價進行深入研究。首先,本文從理論上分析融資約束對企業(yè)IPO定價的影響機制。企業(yè)IPO定價一方面要考慮能夠以最有利的價格為企業(yè)籌集到最多的資金來實現(xiàn)以低成本籌集資金,另一方面,如果企業(yè)能夠通過IPO獲得上市公司身份,建立起符合監(jiān)管的信息披露機制,幫助其獲得資本市場關(guān)注、減輕信息不對稱,并獲得后續(xù)增發(fā)等融資渠道,從而幫助減輕企業(yè)的融資約束。因此,企業(yè)的IPO定價需要在低成本籌集資金和通過上市緩解企業(yè)融資約束之間尋求平衡。對于融資約束較強的企業(yè),通過IPO上市緩解企業(yè)融資約束帶來的利益會相對較大,因而愿意承受更大的IPO抑價率。接下來,本文分析了衡量企業(yè)融資約束的變量。企業(yè)面臨的融資約束一方面與企業(yè)自身的特征相關(guān),如企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、企業(yè)在市場中的知名度等；另一方面,由于各個地區(qū)之間的金融市場存在差異,處在不同地區(qū)企業(yè)所面臨的融資約束也與其所處金融市場的環(huán)境有關(guān)。其次,本文以2001年11月2日至2015年7月2日間上市的A股1727家公司為研究樣本,選取公司規(guī)模、公司年齡、公司杠桿、現(xiàn)金流量和企業(yè)所處地區(qū)的金融市場化指標作為融資約束的代理變量,采用多元線性回歸分析、相關(guān)系數(shù)分析和有向無環(huán)圖(Directed Acyclic Graphs, DAG)分析法,對融資約束和IPO抑價率間的關(guān)系進行實證分析。研究得出,企業(yè)上市前的資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)的IPO抑價率顯著負相關(guān),資產(chǎn)規(guī)模越大的企業(yè)面臨的融資約束程度越低,從而企業(yè)的IPO抑價率也越低；同時,金融市場化指數(shù)與IPO抑價率顯著負相關(guān),落后地區(qū)金融市場化程度比較低,企業(yè)融資相對于發(fā)達地區(qū)來說也更加困難,從而面臨著更強的融資約束,IPO抑價率越高。最后,本文從融資約束對IPO抑價的上述影響,對注冊制改革、金融資源地區(qū)配置以及企業(yè)自身融資約束改善提出相關(guān)政策建議。
【關(guān)鍵詞】：IPO抑價 融資約束 信息不對稱 企業(yè)規(guī)模 金融發(fā)展
【學(xué)位授予單位】：華東師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.4;F275
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-12
• 第一章 緒論12-17
• 第二節(jié) 研究背景和研究意義12-14
• 一、研究背景12-13
• 二、研究意義13-14
• 第二節(jié) 研究內(nèi)容和方法14-15
• 第三節(jié) 研究的創(chuàng)新點15
• 第四節(jié) 結(jié)構(gòu)安排15-17
• 第二章 文獻綜述17-24
• 第一節(jié) IPO抑價的解釋理論17-20
• 一、IPO抑價的國外文獻綜述17-19
• 二、IPO抑價的國內(nèi)文獻綜述19-20
• 第二節(jié) 融資約束影響企業(yè)行為的理論20-23
• 一、融資約束對企業(yè)影響的國內(nèi)外文獻綜述20-21
• 二、融資約束衡量的國內(nèi)外文獻綜述21-23
• 第三節(jié) 文獻評述23-24
• 第三章 理論分析和研究假設(shè)24-39
• 第一節(jié) 融資約束的基本理論分析24-29
• 一、公司融資約束理論24-25
• 二、金融發(fā)展理論與融資約束25-29
• 第二節(jié) 融資約束對IPO抑價影響的理論分析29-32
• 一、IPO與融資約束的緩解29-30
• 二、IPO抑價是融資約束的補償30-32
• 第三節(jié) 融資約束的衡量32-39
• 一、以企業(yè)自身的特征變量衡量融資約束32-36
• 二、以企業(yè)所在地區(qū)的金融發(fā)展程度衡量融資約束36-39
• 第四章 實證分析39-70
• 第一節(jié) 實證分析方法設(shè)計39-41
• 第二節(jié) 變量選擇和數(shù)據(jù)來源41-46
• 一、變量選擇41-46
• 二、樣本區(qū)間46
• 三、數(shù)據(jù)來源46
• 第三節(jié) 實證結(jié)果分析46-70
• 一、公司層面的特征指標46-61
• 二、加入衡量融資約束的金融環(huán)境指標61-70
• 第五章 結(jié)論與研究展望70-74
• 第一節(jié) 文章的主要結(jié)論70-71
• 第二節(jié) 政策建議71-73
• 第三節(jié) 本文的不足和研究展望73-74
• 參考文獻74-78
• 致謝78

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本文編號：1113012