本文關(guān)鍵詞：上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的市場反應(yīng)研究

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【摘要】：股權(quán)分置改革以后，我國的資本市場有了新的變化，非流通股逐步上市流通，股票逐漸由同股不同權(quán)、同股不同價(jià)向同股同權(quán)同價(jià)過渡，同時(shí)，控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件不斷增多，尤其是轉(zhuǎn)移方式呈現(xiàn)出多樣化的姿態(tài)，二級(jí)市場競價(jià)收購、要約收購等需要通過二級(jí)市場交易的案例越來越多，那么，研究股改后控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場反應(yīng)的新特征就顯得非常重要，尤其需要探討影響市場反應(yīng)的因素，以便規(guī)范控制權(quán)市場的發(fā)展。 首先，辨別了并購與控制權(quán)轉(zhuǎn)移的關(guān)系，明確研究對(duì)象為第一大股東發(fā)生變更的公司，包括企業(yè)間并購發(fā)生的第一大股東變更和企業(yè)內(nèi)的第一大股東變更。其次，采用事件研究法度量了控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場反應(yīng)的程度，選取上市公司首次公告控制權(quán)轉(zhuǎn)移的提示性公告日期為事件發(fā)生日，以事件日前后20天為窗口期，計(jì)算窗口期公司股票價(jià)格變動(dòng)的累計(jì)平均超額收益率CAR，得到了13.5%的結(jié)果。在整個(gè)窗口期，CAR以事件日為臨界點(diǎn)，呈現(xiàn)出先劇烈后舒緩的增長趨勢，，直至增長態(tài)勢消失。說明存在信息提前泄露的情況，控制權(quán)轉(zhuǎn)移的信息在（-20,0）已經(jīng)被消化。對(duì)于控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場反應(yīng)影響因素的研究，采用多元回歸方法檢驗(yàn)了六個(gè)假設(shè)。實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證了行業(yè)變更、高管變更、轉(zhuǎn)讓價(jià)格與二級(jí)市場價(jià)格比率高、高管持股變更、現(xiàn)金支付的企業(yè)獲得更高的超額收益。由于我國控制權(quán)市場不成熟，場內(nèi)轉(zhuǎn)讓的企業(yè)數(shù)量太少，人們對(duì)于這種轉(zhuǎn)讓方式不了解，致使轉(zhuǎn)讓方式這一假設(shè)沒有得到驗(yàn)證。同時(shí)，實(shí)證結(jié)果得出轉(zhuǎn)讓價(jià)格對(duì)整個(gè)方程的貢獻(xiàn)率最高，說明轉(zhuǎn)讓價(jià)格在控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場反應(yīng)中的敏感性，為控制權(quán)市場的規(guī)范和監(jiān)管方向提供了導(dǎo)向性。最后從政府、企業(yè)及個(gè)人投資者三個(gè)角度提出了相關(guān)對(duì)策建議來促進(jìn)控制權(quán)市場發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】：控制權(quán)轉(zhuǎn)移 市場反應(yīng) 累計(jì)平均超額收益率
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F275;F276.6
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-18
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究意義10-12
• 1.2.1 理論意義10-11
• 1.2.2 現(xiàn)實(shí)意義11-12
• 1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及評(píng)述12-16
• 1.3.1 國外研究現(xiàn)狀12-13
• 1.3.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀13-15
• 1.3.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀評(píng)述15-16
• 1.4 研究內(nèi)容16-17
• 1.5 研究方法和思路17-18
• 第2章 控制權(quán)相關(guān)理論分析18-30
• 2.1 控制權(quán)市場相關(guān)理論分析18-24
• 2.1.1 控制權(quán)界定18-19
• 2.1.2 控制權(quán)市場作用機(jī)理分析19-20
• 2.1.3 控制權(quán)轉(zhuǎn)移區(qū)分20-21
• 2.1.4 控制權(quán)轉(zhuǎn)讓方式21-23
• 2.1.5 控制權(quán)轉(zhuǎn)移新特征23-24
• 2.2 控制權(quán)轉(zhuǎn)移動(dòng)因理論分析24-26
• 2.2.1 控制權(quán)轉(zhuǎn)移動(dòng)因的主流理論24-25
• 2.2.2 控制權(quán)轉(zhuǎn)移動(dòng)因的反主流理論25-26
• 2.3 控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場反應(yīng)的理論分析26-29
• 2.3.1 控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場反應(yīng)的度量方法26-27
• 2.3.2 控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場反應(yīng)的影響因素27-29
• 2.4 本章小結(jié)29-30
• 第3章 控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場反應(yīng)的度量30-36
• 3.1 事件研究法研究步驟30-32
• 3.1.1 確定研究事件30
• 3.1.2 選擇合適的事件日與窗口期30-31
• 3.1.3 計(jì)算累計(jì)超額收益率31-32
• 3.2 數(shù)據(jù)來源及樣本選擇32
• 3.3 事件研究法研究結(jié)果32-35
• 3.3.1 描述性分析32-33
• 3.3.2 累計(jì)平均超額收益率分析33-35
• 3.4 本章小結(jié)35-36
• 第4章 市場反應(yīng)影響因素的實(shí)證分析36-49
• 4.1 研究假設(shè)36-37
• 4.1.1 變更行業(yè)獲得更高超額收益36
• 4.1.2 變更高管獲得更高超額收益36
• 4.1.3 轉(zhuǎn)讓價(jià)格高獲得更高超額收益36-37
• 4.1.4 高管持股變更獲得更高超額收益37
• 4.1.5 場內(nèi)轉(zhuǎn)讓獲得更高超額收益37
• 4.1.6 現(xiàn)金支付獲得更高超額收益37
• 4.2 變量選取37-39
• 4.3 模型確立39
• 4.4 數(shù)據(jù)處理過程及結(jié)果分析39-48
• 4.4.1 描述性分析39-44
• 4.4.2 回歸分析44-48
• 4.5 本章小結(jié)48-49
• 第5章 實(shí)證研究結(jié)論及建議49-54
• 5.1 實(shí)證研究結(jié)論49-50
• 5.2 對(duì)策建議50-53
• 5.2.1 政府方面50-52
• 5.2.2 企業(yè)方面52
• 5.2.3 個(gè)人投資者方面52-53
• 5.3 本章小結(jié)53-54
• 結(jié)論54-56
• 參考文獻(xiàn)56-59
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文及其它成果59-61
• 致謝61

【參考文獻(xiàn)】

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