本文關鍵詞：投資者情緒、資產估值與股票市場波動

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【摘要】：本文研究了在不同估值水平下投資者情緒對于股票市場波動性影響的差異。我們發(fā)現(xiàn),在市場不同的估值階段,投資者情緒對波動性的影響有很大差異。當市場處于高估值期時,非理性情緒對波動性有顯著影響,理性情緒的影響不顯著;當市場處于低估值期時,理性情緒對波動性有顯著影響,非理性情緒的影響不顯著。此外,理性情緒對大盤股波動性的影響更大,非理性情緒則對小盤股波動性的影響更大。本文的結果表明,人的貪婪與恐懼是金融市場中天然的不穩(wěn)定因素,理性投資者與非理性投資者都是市場波動性的制造者,理性投資者并不具有穩(wěn)定市場的作用,情緒仍然是情緒。
【作者單位】： 武漢大學經濟與管理學院;
【關鍵詞】： 投資者情緒 理性與非理性情緒 資產估值 股票市場波動
【基金】：國家自然科學基金“投資者情緒、資產估值與資產價格異常波動研究”(7097110) 教育部人文社科規(guī)劃項目“投資者情緒與資產價格異常波動性研究”(09YJA790156)的資助
【分類號】：F830.59;F830.91;F224
【正文快照】： 一、引百自從Shiller(1981)和Le RoyPorter(1981)以來,資產價格的波動性一直是金融領域研究的熱點之一。這其中,以投資者有限理性為基礎的行為金融學是研究波動性的一個重要前沿(BaAerisefd,2001;YuYuan,2011)0本文從投資者情緒這一行為金融的重要概念為出發(fā)點,對股票價格

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