本文關(guān)鍵詞：開放條件下中國過剩流動性的波動規(guī)律研究

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【摘要】：在開放條件下,中國過剩流動性的波動受到了內(nèi)生貨幣化進程和美元流動性輸入的共同影響。內(nèi)生貨幣化進程決定了中國的均衡貨幣化路徑,即馬歇爾K指標(M2/GDP)的均衡增長路徑。而美元流動性輸入則影響了中國馬歇爾K指標圍繞均衡路徑的變動趨勢,進而影響了過剩流動性的波動。本文使用向量誤差修正模型分析了中國貨幣總量、實際產(chǎn)出,以及美元流動性之間的雙重均衡關(guān)系,從而分析了1998年以來中國過剩流動性的波動規(guī)律。而加入馬爾可夫鏈的非線性模型顯示,在美國執(zhí)行第一輪"量化寬松貨幣政策(QE1)"以后,美元流動性對中國宏觀流動性狀況的短期沖擊效應(yīng)顯著提高。在美國已經(jīng)開啟新一輪量化寬松政策的背景下,這些結(jié)論將有助于我們更好地判斷中國當前的流動性狀況,并提高貨幣政策的前瞻性。
【作者單位】： 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院;中國銀行間市場交易商協(xié)會;
【關(guān)鍵詞】： 過剩流動性 貨幣化路徑 美元流動性
【基金】：2010年國家社科基金重點項目“中國宏觀調(diào)控政策前瞻性問題研究”(10AJY001)的資助
【分類號】：F822;F224
【正文快照】： 一、引言流動性過剩與否是一國央行實施貨幣政策時所必須考慮的因素。國際上一般以貨幣總量相對于經(jīng)濟產(chǎn)出的規(guī)模,即“馬歇爾K指標”衡量過剩流動性,并指導(dǎo)貨幣政策操作。但中國仍處于經(jīng)濟貨幣化進程之中,馬歇爾K指標具有內(nèi)生的增長趨勢,其水平變化并不能直接衡量過剩流動性的

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