本文關鍵詞：我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價影響因素研究

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【摘要】：中小企業(yè)作為我國經濟體中最具活力和發(fā)展?jié)摿Φ慕洕后w,在我國經濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的角色。目前我國正處于經濟轉軌時期,新常態(tài)下支持中小企業(yè)發(fā)展已經得到全國上下的重視。但是眾所周知,由于我國經濟體系尚不完善,資本市場并沒有發(fā)揮實質性的作用,中小企業(yè)融資難的問題一直存在,而創(chuàng)業(yè)板正好提供了一個很好的平臺,應該受到足夠的重視。中國創(chuàng)業(yè)板經過“十年磨劍”的曲折歷程,終于于2009年10月30日開始正式運行,成為中國乃至整個世界資本市場的一座里程碑。創(chuàng)業(yè)板,又稱二板市場(Second-board Market)即第二股票交易市場,是與主板市場(Main-Board Market)不同的一類證券市場,專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場,是對主板市場的重要補充,在資本市場有著重要的位置。IPO抑價(IPO underpricing)即新股發(fā)行抑價現(xiàn)象,是指首次公開發(fā)行的股票上市后(一般指第一天)的市場交易價格遠高于發(fā)行價格,發(fā)行市場與交易市場出現(xiàn)了巨額的價差,導致首次公開發(fā)行存在較高的超額收益率,被國內外諸多學者稱為“IPO抑價之謎”。這種現(xiàn)象普遍存在于發(fā)達國家和發(fā)展中國家的證券市場上,只是程度有所差異。國外發(fā)達國家資本市場經過長期的發(fā)展和不斷的完善,IPO抑價率已經達到比較合理的水平區(qū)間,一般不高于20%。而我國的證券市場發(fā)展尚不成熟,尤其是創(chuàng)業(yè)板市場處于起步階段,所以IPO高抑價率一直存在,首批上市的28家企業(yè),平均高達106.2%,如此高的抑價率顯然不利于市場穩(wěn)定健康發(fā)展。本文首先對創(chuàng)業(yè)板市場和IPO抑價等相關概念進行了界定,并介紹了國外學者關于創(chuàng)業(yè)板IPO抑價現(xiàn)象的理論研究,主要有信息不對稱理論、信息對稱理論和行為金融學三大理論；然后介紹了我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO的發(fā)展現(xiàn)狀,包括相關制度和創(chuàng)業(yè)板IPO特點以及存在的一些問題；隨后定性的描述了我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的影響因素,主要從三個方面進行分析,公司基本面數(shù)據(jù)、投資者行為和市場制度,為接下來的實證分析奠定了基礎。在實證分析部分,本文選取了2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立以來至2014年12月30日的上市公司股票為樣本數(shù)據(jù),并選取了10個解釋變量,通過建立多元線性回歸方程并對結果不斷進行修正,最終找出我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價率的影響因素,實證結果顯示,在基于上市公司基本面數(shù)據(jù)的影響因素中,首發(fā)募集資金是IPO抑價影響最為顯著的因素。市場制度方面,發(fā)行與上市時間間隔與主承銷商聲譽影響最為顯著。此外,我國創(chuàng)業(yè)板市場正處于起步發(fā)展階段,上市首日換手率、中簽率等表現(xiàn)出來的投資者非理性行為對IPO抑價影響比較顯著。因此,推行發(fā)行制度改革,引導投資者轉變投資理念迫在眉睫。
【關鍵詞】：創(chuàng)業(yè)板市場 IPO抑價 影響因素
【學位授予單位】：中國海洋大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 0 引言11-24
• 0.1 選題背景及研究意義11-13
• 0.1.1 研究背景11-12
• 0.1.2 研究意義12-13
• 0.2 國內外研究現(xiàn)狀13-20
• 0.2.1 國外研究現(xiàn)狀13-16
• 0.2.2 國內研究現(xiàn)狀16-20
• 0.2.3 國內外研究綜述20
• 0.3 本文的研究內容、方法和技術路線圖20-22
• 0.3.1 研究內容20-21
• 0.3.2 研究方法21-22
• 0.3.3 技術路線圖22
• 0.4 本文的創(chuàng)新點與不足之處22-24
• 0.4.1 創(chuàng)新點22-23
• 0.4.2 不足之處23-24
• 1 創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的理論概述24-36
• 1.1 相關概念界定24-27
• 1.1.1 創(chuàng)業(yè)板市場界定24
• 1.1.2 IPO抑價界定24-27
• 1.2 IPO定價的主要方式27-28
• 1.3 國外IPO抑價的理論研究28-35
• 1.3.1 基于信息不對稱的IPO抑價理論28-31
• 1.3.2 基于信息對稱的IPO抑價理論31-33
• 1.3.3 基于行為金融學的IPO抑價理論33-35
• 1.4 本章小結35-36
• 2 我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價現(xiàn)狀分析36-44
• 2.1 我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO相關制度36-37
• 2.2 我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO的特點37-42
• 2.2.1 發(fā)行價格特點38
• 2.2.2 行業(yè)分布特點38-39
• 2.2.3 地區(qū)分布特點39-40
• 2.2.4 我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價率高40-42
• 2.3 我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO存在的問題42-43
• 2.3.1 上市企業(yè)估值過高42
• 2.3.2 保薦制度存在缺陷42-43
• 2.3.3 詢價制度存在缺陷43
• 2.4 本章小結43-44
• 3 我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價影響因素的研究設計44-49
• 3.1 被解釋變量的選取44
• 3.2 解釋變量的選取44-47
• 3.2.1 基于公司基本面數(shù)據(jù)的影響因素分析45-46
• 3.2.2 基于投資者行為的影響因素分析46
• 3.2.3 基于市場制度的影響因素分析46-47
• 3.2.4 引入虛擬變量47
• 3.3 本章小結47-49
• 4 我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價影響因素的實證分析49-57
• 4.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來源49
• 4.2 模型構建49
• 4.3 實證過程49-54
• 4.3.1 變量描述性統(tǒng)計分析49-50
• 4.3.2 模型回歸分析50-54
• 4.4 實證結果分析54-56
• 4.5 本章小結56-57
• 5 結論與展望57-59
• 5.1 研究結論57
• 5.2 研究展望57-59
• 參考文獻59-63
• 致謝63-64
• 個人簡歷64

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本文編號：1030012