本文關(guān)鍵詞：ETF配對套利機會影響因素研究

  更多相關(guān)文章： ETF 套利 微觀市場結(jié)構(gòu) 配對交易 流動性

【摘要】：套利被認為是金融學(xué)領(lǐng)域最重要的法則。但是我國文獻對創(chuàng)造套利機會時市場微觀結(jié)構(gòu)變化所存在特征的研究還比較少。本文主要研究華泰柏瑞滬深300ETF和嘉實滬深300ETF之間存在的定價錯誤,而這種定價錯誤來源于交易時間內(nèi)交易者的買賣行為所導(dǎo)致的套利機會的產(chǎn)生和消除。本文選取兩只高流動性的滬深300ETF,它們具有定價錯誤容易識別和市場交易活躍的特點,是進行市場微觀結(jié)構(gòu)套利分析的非常理想的組合。本文通過研究導(dǎo)致套利機會出現(xiàn)的定價錯誤和引起定價錯誤的市場微觀結(jié)構(gòu),對豐富現(xiàn)有文獻和提供投資決策參考有現(xiàn)實意義。本文以2013年1月至2013年12月作為樣本期,選取華泰柏瑞滬深300ETF和嘉實滬深300ETF作為配對套利樣本,通過理論分析和實證檢驗相結(jié)合的方法進行研究。首先通過對兩只樣本ETF和滬深300指數(shù)作協(xié)整檢驗,驗證三者之間長期均衡的關(guān)系。再利用MATLAB程序抓取出分布于25個交易日的29個套利樣本點。進而通過借鑒Marshal的研究方法,選取配對交易ETF的日均波動量、日均交易量、配對ETF折溢價、滬深300指數(shù)和滬深300波動率加權(quán)指數(shù)作為影響因子進行分析。最后利用這些因子作為解釋變量建立多元回歸模型。本文通過研究發(fā)現(xiàn)我國ETF市場錯誤定價有創(chuàng)造套利機會的區(qū)間,這種創(chuàng)造出來的套利機會比美國市場要多。本文還發(fā)現(xiàn)配對ETF日均交易量與標的指數(shù)、配對ETF的日均波動量具有中度相關(guān)的特點,說明前者和后兩者具有相互聯(lián)動的特點。本文通過分析發(fā)現(xiàn)跟蹤標的指數(shù)、跟蹤指數(shù)的波動率指數(shù)、配對ETF折溢價、配對ETF的日均波動量和配對ETF日均交易量對ETF配對套利機會的出現(xiàn)有一定的影響作用。通過將建立多元回歸模型發(fā)現(xiàn)跟蹤標的波動率加權(quán)指數(shù)、配對ETF折溢價、配對ETF的波動量和配對ETF的日均交易量共同作用,對ETF配對套利機會的出現(xiàn)產(chǎn)生影響。同時還發(fā)現(xiàn)ETF日均成交量、配對ETF折溢價和日均交易量對套利機會出現(xiàn)具有正相關(guān)的關(guān)系,而滬深300波動率加權(quán)指數(shù)具有負相關(guān)的關(guān)系。其中滬深300波動率加權(quán)指數(shù)和日均成交量的變化對創(chuàng)造ETF配對套利機會影響因子更大。
【關(guān)鍵詞】：ETF 套利 微觀市場結(jié)構(gòu) 配對交易 流動性
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-19
• 1.1 ETF套利研究的背景及意義9-11
• 1.1.1 ETF套利研究的背景9-10
• 1.1.2 ETF套利研究的意義10-11
• 1.2 國內(nèi)外ETF套利研究綜述11-16
• 1.2.1 國外ETF套利研究現(xiàn)狀11-13
• 1.2.2 國內(nèi)ETF套利研究現(xiàn)狀13-16
• 1.2.3 國內(nèi)外ETF套利研究評價16
• 1.3 主要研究內(nèi)容和方法16-19
• 1.3.1 主要研究內(nèi)容16-17
• 1.3.2 研究方法17-18
• 1.3.3 技術(shù)路線圖18-19
• 第2章 理論基礎(chǔ)和假設(shè)19-37
• 2.1 ETF套利的產(chǎn)生和發(fā)展19-23
• 2.1.1 ETF的產(chǎn)生19
• 2.1.2 ETF套利機制19-22
• 2.1.3 滬深 300ETF簡介22-23
• 2.2 理論基礎(chǔ)23-32
• 2.2.1 配對交易理論23-26
• 2.2.2 金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論26-28
• 2.2.3 有效市場假說28-29
• 2.2.4 行為金融相關(guān)理論29-31
• 2.2.5 適應(yīng)性市場假說31-32
• 2.3 假設(shè)的提出32-36
• 2.3.1 ETF配對套機會出現(xiàn)的影響因素分析32-34
• 2.3.2 研究假設(shè)34-36
• 2.4 本章小結(jié)36-37
• 第3章 數(shù)據(jù)處理和模型構(gòu)建37-49
• 3.1 數(shù)據(jù)篩選和處理37-42
• 3.1.1 樣本的選取和數(shù)據(jù)來源37-39
• 3.1.2 協(xié)整分析39-42
• 3.1.3 變量的定義42
• 3.2 ETF配對套利策略42-47
• 3.2.1 套利樣本選取策略42-43
• 3.2.2 套利樣本和閥值選取研究43-45
• 3.2.3 套利樣本選取45-46
• 3.2.4 基于融資融券的ETF配對套利策略46-47
• 3.3 ETF配對套利機會影響因素分析模型的構(gòu)造47-48
• 3.4 本章小結(jié)48-49
• 第4章ETF配對套利機會影響因素實證研究49-60
• 4.1 變量描述性統(tǒng)計分析49-50
• 4.2 ETF配對套利機會解釋變量的描述性分析50-53
• 4.2.1 滬深300波動率指數(shù)分析50
• 4.2.2 滬深300指數(shù)分析50-51
• 4.2.3 ETF折溢價分析51-52
• 4.2.4 日均成交量分析52-53
• 4.2.5 日均波動量分析53
• 4.3 解釋變量相關(guān)性分析53-54
• 4.4 回歸結(jié)果分析54-58
• 4.4.1 模型的回歸54-55
• 4.4.2 回歸模型的檢驗55-56
• 4.4.3 回歸結(jié)果的分析56-58
• 4.5 我國發(fā)展ETF基金市場的政策建議58-59
• 4.6 本章小結(jié)59-60
• 結(jié)論60-61
• 參考文獻61-66
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文及其它成果66-67
• 附錄67-72
• 致謝72

【參考文獻】

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本文編號：1003215