我國(guó)的交易型開放式指數(shù)基金(以下簡(jiǎn)稱“ETF基金”)自上市以來就獲得了廣大投資者的關(guān)注和認(rèn)可。交易方式靈活、高效跟蹤指數(shù)等特點(diǎn),使其交易量逐年攀升。ETF基金本質(zhì)上屬于指數(shù)基金,雖然它擁有良好的交易規(guī)則,但是也不能完全避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的第一支指數(shù)基金是華夏上證50 ETF基金,經(jīng)研究可知,其發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的幾率高達(dá)95%。而股指期貨本質(zhì)上是金融產(chǎn)業(yè)的衍生物,其主要作用在于借助做空股指期貨來降低現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性,同時(shí)還能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格起到穩(wěn)定的作用。滬深300股指期貨于2010年4月上市,距今已有9年的時(shí)間,一直維持著較為穩(wěn)定的運(yùn)行狀態(tài)。推行股指期貨,一方面是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的大勢(shì)所趨,另一方面也是完善金融體系的重要一環(huán)。ETF基金可以按照當(dāng)前股票現(xiàn)貨的狀況,調(diào)整自身的股指期貨頭寸,如果股指發(fā)生下跌,雖然會(huì)對(duì)股票市值產(chǎn)生一定的影響,但是期貨方面可以獲得一些收益從而最大程度減少基金組合損失。因此,對(duì)于ETF基金來講,股指期貨的效用在實(shí)際操作過程中具有非常重要的意義。此篇文章通過運(yùn)用OLS、VAR、GARCH三種模型,分別計(jì)算出了滬深300指數(shù)對(duì)滬深300股指期貨、嘉實(shí)滬深300 ETF基金對(duì)滬深300股指期貨的最優(yōu)套期保值比率,做出相應(yīng)的效果評(píng)價(jià)。并在此基礎(chǔ)上建立嘉實(shí)滬深300 ETF基金對(duì)滬深300股指期貨的套期保值策略并檢驗(yàn)其效果。根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果,如果股指期貨的發(fā)展勢(shì)頭比現(xiàn)貨市場(chǎng)好,但是不如股票市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定時(shí),套期保值率較高的模型是增加盈利的最好選擇,但是也會(huì)導(dǎo)致組合頭寸的不穩(wěn)定;如果股指期貨的發(fā)展勢(shì)頭相較現(xiàn)貨市場(chǎng)較差,但是價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定時(shí),套期保值率較高的模型能夠較好地避免現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),但是會(huì)使得收益減少。
【學(xué)位單位】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F832.5
【部分圖文】：

5圖 1-1 基本框架圖1.3 可能的創(chuàng)新點(diǎn)本文選擇的數(shù)據(jù)樣本區(qū)間在 2015 年 4 月 16 日到 2018 年 3 月 22 日，這個(gè)期間段股市經(jīng)歷了股災(zāi)之后對(duì)股指期貨的恐慌性收緊，到 2017 年初起對(duì)股指期貨的四次政策性松綁，股指期貨套期保值的策略在 ETF 基金投資管理中實(shí)踐性可操作性得到了規(guī)則保證。另之前已有的相關(guān)領(lǐng)域的研究，沒有選取嘉實(shí)滬深 300ETF 基金做為研究樣本。而嘉實(shí)滬深 300ETF 基金做為首批成立的深圳跨市場(chǎng) ETF 基金，標(biāo)的指數(shù)為滬深 300 指數(shù) – 可以全面代表市場(chǎng)上前 300 只大盤股，規(guī)模穩(wěn)定、交易策略成

圖 3-1 滬深 300 指數(shù)及滬深 300 股指期貨價(jià)格時(shí)間序列圖表 3-3 滬深 300 指數(shù)現(xiàn)貨與滬深 300 股指期貨相關(guān)系數(shù)表ST FTST 1.000000 0.998533FT 0.998533 1.000000根據(jù)計(jì)算得到的現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的收益率數(shù)據(jù)，使用 Eviews6.0 這一應(yīng)用軟件更能便捷的對(duì)其進(jìn)行排序統(tǒng)計(jì)，下圖 3-2 所展示的正是其基本特征以及兩者相關(guān)系數(shù)。

圖 3-2 滬深 300 股指期貨和滬深 300 指數(shù)的收益率表 3-4 滬深 300 股指期貨和滬深 300 指數(shù)的相關(guān)系數(shù)DLNFT DLNSTDLNFT 1.000000 0.952313DLNST 0.952313 1.000000
【參考文獻(xiàn)】

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1 余建干;吳沖鋒;;金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融市場(chǎng)無效性與多重分形——基于滬深300股指期貨和恒生股指期貨的比較分析[J];上海金融;2015年05期

2 代軍;朱新玲;;滬深300股指期貨對(duì)沖效率研究[J];中國(guó)管理科學(xué);2014年04期

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1 賈利梅;股指期貨與ETF之間的套利和套期保值研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

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