本文關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制策略，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

管理／制度

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制策略

□文／紀(jì)根棟

（河北建設(shè)投資集團(tuán)咨詢中心河北·石家莊）

現(xiàn)代企業(yè)面臨越來越多的競爭，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著企業(yè)競爭而加劇。尤其在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展還不太健全的情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是企業(yè)所不可避免的，因此加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制尤為重要。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其成因

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理過程中的某一個(gè)方面和某個(gè)環(huán)節(jié)中

出現(xiàn)問題，都可能促使這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)一般分為籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金回收和收益分配活動(dòng)四個(gè)方面，相應(yīng)的也就會(huì)產(chǎn)生各種不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要企業(yè)去面對�；I資風(fēng)險(xiǎn)即借入資金而增加喪失償債能力的可能；投資風(fēng)險(xiǎn)即由于不確定性因素導(dǎo)致的投資報(bào)酬率達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)；資金回收風(fēng)險(xiǎn)即產(chǎn)品銷售出去，其貨幣資金收回的時(shí)間和金額的不確定性；收益分配風(fēng)險(xiǎn)

即由于收益分配可能給企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生不利影響而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，一個(gè)正常進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必然是不可避免的。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是資本流通過程中的產(chǎn)物。在資本運(yùn)動(dòng)過程中，資本流通的始極是貨幣本金的墊支，終極是得到價(jià)值量增加的貨幣本金收回，財(cái)務(wù)是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣所進(jìn)行的運(yùn)動(dòng)。所以，財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)萌芽于本金墊支之時(shí)，只要籌集貨幣

檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)論顯示：盈余結(jié)構(gòu)項(xiàng)目在預(yù)測公司未來盈利能力和未來現(xiàn)金流方面，并且盈余結(jié)構(gòu)在現(xiàn)金流預(yù)測方面也具有顯著的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。

三、盈利質(zhì)量的評價(jià)方法研究我國證券分析師的（年度）盈利預(yù)測比隨機(jī)游走模型（年度）盈利預(yù)測準(zhǔn)確；徐躍（2007）發(fā)現(xiàn)利用財(cái)務(wù)分析師的季度盈利預(yù)測一元時(shí)間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測比利用年度盈利的一元時(shí)間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測更加準(zhǔn)確。吳東輝和薛祖云（2005b）利用財(cái)務(wù)分析師的公開盈余預(yù)測進(jìn)行套頭交易策略研究，以及王征、張崢和劉力（2006）對六大券商財(cái)務(wù)分析師的投資評級(jí)進(jìn)行組合研究，都證明了財(cái)務(wù)分析師預(yù)測的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而且在統(tǒng)計(jì)上顯著。

徐泓、蔣硯章、劉雅萍（2005）以凈利潤作為衡量企業(yè)年度盈利的主要指標(biāo)，建立基于中期報(bào)告的各種盈利預(yù)測模型，設(shè)計(jì)的預(yù)測模型分為綜合運(yùn)用年報(bào)數(shù)據(jù)預(yù)測和中報(bào)數(shù)據(jù)預(yù)測兩類，并對預(yù)測模型的準(zhǔn)確性進(jìn)行差異檢驗(yàn)，從中提煉出最佳預(yù)測模型，以擴(kuò)大預(yù)測模型的適用范圍、提

高預(yù)測模型的準(zhǔn)確性。

張雁翎、陳濤（2007）以隨機(jī)抽取的上上市公司為樣本，研究了盈余管理計(jì)量模型的檢驗(yàn)效力問題。本文通過三種驗(yàn)證各模型效力的實(shí)證方法比較了6種盈余管方法認(rèn)為Healy模型、修正的瓊斯模型和前瞻性修正的瓊斯模型能有效地檢驗(yàn)出盈余管理行為：預(yù)測誤差標(biāo)準(zhǔn)方法則認(rèn)為前瞻性修正的瓊斯模型是最優(yōu)的模型；而根據(jù)對操縱性應(yīng)計(jì)部分的短期效應(yīng)的實(shí)KS模型和前瞻性修正的瓊斯模型是較優(yōu)的計(jì)量模型。在綜合考慮各種實(shí)證結(jié)果和中國資本市場實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，認(rèn)為前瞻性修正的瓊斯模型在中國證券市場檢驗(yàn)盈余管理行為的效力最強(qiáng)。

酈玉敏（2005）評價(jià)我國上市公司盈余質(zhì)量的正確可行的方法，即體現(xiàn)在盈余質(zhì)量的三個(gè)方面：盈余的預(yù)測能力、盈余的持續(xù)性和盈余的現(xiàn)金支持，只有盈余的現(xiàn)金支持才具有現(xiàn)實(shí)意義。

四、研究建議

通過上文對盈余預(yù)測三方面的文獻(xiàn)

大家著重研究的是準(zhǔn)確性或者是精確性，對于其他的特征沒有深入研究；（2）在影響因素方面，研究得比較零散，重點(diǎn)研究某一因素的文獻(xiàn)還很少；（3）在評價(jià)方法的文獻(xiàn)中，對于評價(jià)預(yù)測模型沒有什么創(chuàng)新，在這一方面還有待完善。主要參考文獻(xiàn)：

［１］魏剛，陳工孟．ＩＰＯ公司盈余預(yù)測精確紅籌股上市公司性之實(shí)證研究———Ｈ股、與香港本地企業(yè)的一個(gè)比較．財(cái)經(jīng)研究，２００１．３．

預(yù)測特征分析．西北工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），２０１０．６．

［３］姜碩，李祥艷．我國上市公司發(fā)布盈利預(yù)測的實(shí)證研究．會(huì)計(jì)之友，２００５．７Ｂ．［４］吳東輝，薛祖云．對中國Ａ股市場上財(cái)務(wù)分析師盈余預(yù)測的實(shí)證分析．中國會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究，２００５．１．

［５］徐宗宇，，邵清芳，陳維良．試析終極控制人兩權(quán)分離度對盈余管理的影響———來自滬深股市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)．天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，２０１２．４．

［６］張亞豐．影響盈余預(yù)測質(zhì)量的因素分

均比總括盈余具有更加顯著的預(yù)測能力，海和深圳證券交易所的1，000家被并購

吳東輝和薛祖云（2005a）實(shí)證表明，理的計(jì)量模型。研究發(fā)現(xiàn)，第一類誤差的

證則認(rèn)為Healy模型、修正的瓊斯模型、［２］楊萍．基于上市公司業(yè)績預(yù)告的盈余

２００８．９．回顧發(fā)現(xiàn)：（1）在盈余預(yù)測的特征分析中，析．國際商務(wù)財(cái)會(huì)，

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