【摘要】：作為一種新型的融資方式,資產(chǎn)證券化在國內(nèi)外皆受到廣泛的關(guān)注。資產(chǎn)證券化以其融資成本較低,發(fā)行條件較其他融資方式門檻較低,募集的資金使用自由等特點在國內(nèi)快速發(fā)展,截止2018年12月31日,我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(包含信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)支持票據(jù))共發(fā)行2612單,總金額達到54,676.95億元。近年來,我國醫(yī)藥流通行業(yè)市場規(guī)模不斷擴大,在經(jīng)歷了快速發(fā)展之后,國家的政策對行業(yè)的規(guī)范由松變緊,醫(yī)藥流通行業(yè)市場規(guī)模增速下降,緩慢增長。我國的醫(yī)藥流通企業(yè)集中度很低,為了占領(lǐng)市場,醫(yī)藥流通企業(yè)不得不采用賒銷的模式進行銷售,導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款逐年增長,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降,資金周轉(zhuǎn)壓力不斷加大,為了緩解企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)壓力,資產(chǎn)證券化作為一種資產(chǎn)負債表左側(cè)融資,不僅可以盤活企業(yè)的存量資產(chǎn),緩解企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)壓力,更加可以降低企業(yè)的融資成本。本文選取了醫(yī)藥流通企業(yè)經(jīng)營規(guī)模位居全國第二的華潤醫(yī)藥商業(yè)集團有限公司發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進行案例分析,對該產(chǎn)品的操作流程以及設(shè)計的結(jié)構(gòu)進行詳細闡述,在結(jié)合相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,對其實施動因、關(guān)鍵環(huán)節(jié)和與該產(chǎn)品相關(guān)的風(fēng)險進行分析,并從其實施效果來評價華潤醫(yī)藥商業(yè)集團有限公司應(yīng)收賬款證券化對企業(yè)的影響,發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款證券化對企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力都有正向的影響,最后綜合整個案例,提出實施應(yīng)收賬款證券化時要盡量選擇優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)資產(chǎn),盡量提高優(yōu)先級在整個ABN的占比,采用循環(huán)購買結(jié)構(gòu)并設(shè)置新入池資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)等意見為其他醫(yī)藥流通企業(yè)實施應(yīng)收賬款證券化提供借鑒。
【學(xué)位授予單位】：廣州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F721;F715.5;F832.51
【圖文】：

流通使用政策的若干意見他地區(qū)實行“兩票制”。源：公開資料自行整理以前較為常見的是六票、甚至是七票制，這種方式注定了醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)存在的現(xiàn)象。因此，為了有效降低藥品價格，于是相關(guān)部門便對藥品的采購進行—實施“兩票制”，以減少其中的流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，壓縮各個環(huán)節(jié)的中間費用，進而�！皟善敝啤保櫭剂x，是在“制藥企業(yè)——經(jīng)銷商——終端客戶”這一過兩次發(fā)票，有效的對藥價虛高以及其中滋生的賄賂等問題從源頭上進行管制醫(yī)藥流通企業(yè)的商業(yè)模式可以分為兩種，即傳統(tǒng)的批發(fā)及零售模式、新型流對于處于產(chǎn)業(yè)鏈條上游的制藥企業(yè)來說，他們在國內(nèi)的數(shù)量比較多，相應(yīng)的度不高；對于中游的醫(yī)藥流通企業(yè)來說，大型企業(yè)在門檻不高的非特色藥品來講具有較高的話語權(quán)，如全國或地方的龍頭企業(yè)；對于下游的醫(yī)療機構(gòu)等來說，醫(yī)藥流通企業(yè)則處于絕對的弱勢地位。前已述及，醫(yī)藥流通企業(yè)在下游的醫(yī)院或醫(yī)療結(jié)構(gòu)面前處于弱勢地位，話語，為謀企業(yè)發(fā)展、占領(lǐng)市場、留住客戶，他們多是通過延長應(yīng)收款項的賬期達到目的，這就會使得他們在賬目上積累了較多的應(yīng)收款項。圖 1-2 是我國兩大龍頭企業(yè)的應(yīng)收賬款增長情況。

廣州大學(xué)會計碩士專業(yè)學(xué)位論文6圖 1 3 案例框架分析圖1.3.2 研究方法（1）文獻研究法為了深入的剖析華潤醫(yī)藥商業(yè)此次的 ABN 產(chǎn)品，筆者在互聯(lián)網(wǎng)收集了大量的資料。其中不乏有國內(nèi)外資產(chǎn)證券化的起源以及發(fā)展進程，資產(chǎn)證券化的理論依據(jù)，還有我國關(guān)于 ABS、ABN 以及信貸 ABS 的政策變更。在研究透這些文獻，清楚并且會運用相關(guān)理論，這樣才能更好的去分析華潤醫(yī)藥商業(yè)的 ABN 產(chǎn)品，找到產(chǎn)品交易過程中值得其他的企業(yè)參考的地方。（2）案例研究法本文通過對國內(nèi)醫(yī)藥流通行業(yè)的行業(yè)分析，發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥流通行業(yè)的應(yīng)收賬款存量問題較為突出，為了解決醫(yī)藥流通行業(yè)的應(yīng)收賬款存量過大，資金周轉(zhuǎn)壓力過大的情況。本文選取醫(yī)藥流通企業(yè)經(jīng)營規(guī)模位居于全國第二華潤醫(yī)藥的子公司華潤醫(yī)藥商業(yè)發(fā)行

圖 3 1 信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)圖結(jié)合交易結(jié)構(gòu)圖 3-1 和主要參與者可以總結(jié)信貸資產(chǎn)證券化的主要特征，一是監(jiān)管部門是中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會；二是發(fā)起機構(gòu)是金融企業(yè)；三是發(fā)行載體是特殊目的信托公司；四是采取表外模式；五是需要雙評級，六是基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是信貸資產(chǎn)。3.2.2 企業(yè)資產(chǎn)證券化企業(yè)資產(chǎn)證券化其實就是將所屬資產(chǎn)進行一個結(jié)構(gòu)化重組，這些資產(chǎn)必須是穩(wěn)定的、能夠預(yù)期并可以產(chǎn)生獨立現(xiàn)金流的資產(chǎn)，具有這樣性質(zhì)的相關(guān)資產(chǎn)才能作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，拿到證券市場上發(fā)行相關(guān)金融工具。這與信貸資產(chǎn)證券化還是存在一定的差別的，這里的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是企業(yè)的缺乏流動性但能產(chǎn)生穩(wěn)定、可預(yù)期、獨立現(xiàn)金流的資產(chǎn)，諸如企業(yè)的應(yīng)收賬款、收益權(quán)等。企業(yè)資產(chǎn)證券化由中國證券監(jiān)督管理委員會和中國基金業(yè)協(xié)會監(jiān)管。企業(yè)資產(chǎn)證券化的參與方包括在這一活動中出現(xiàn)的各方，他們都是這中間的利益相關(guān)者，在其中發(fā)揮其各自的影響和作用，主要有投資者、第三方增信機構(gòu)、托管人、管理人、特殊目的載體 SPV 以及原始權(quán)益人，而在這中間最為大家關(guān)注的對象則是 SPV和第三方增信機構(gòu)。下面將分別對這些參與方進行簡單的介紹。第三方增信機構(gòu)其實就是一種評級機構(gòu)，主要為 ABS 產(chǎn)品提供一個來自于外部的信用保證，這樣可以為企業(yè)降低一些融資方面的成本。

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本文編號：2802985