經(jīng)濟(jì)不確定性是影響投資機(jī)會集合的狀態(tài)變量,本文基于中國股票市場檢驗(yàn)了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對資產(chǎn)定價的影響。利用基于新聞報道內(nèi)容的關(guān)鍵詞提取構(gòu)造而成的指數(shù)衡量中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性(CEPU),時間序列分析結(jié)果表明,CEPU微弱地提高了預(yù)期回報率、降低了當(dāng)期回報。在投資組合的截面分析中,基于CEPU的多頭一空頭資產(chǎn)組合有負(fù)的風(fēng)險溢價,而顯著性有限,這一結(jié)果在控制一般的經(jīng)濟(jì)不確定性時穩(wěn)健。因此本文認(rèn)為雖然中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性有正的風(fēng)險溢價,但并沒有充足的實(shí)證依據(jù)表明CEPU是中國股票市場的已定價風(fēng)險因子。

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【文章目錄】：
1 引言
2 數(shù)據(jù)與變量說明
3 中國經(jīng)濟(jì)政策不確定與時間序列下的股票回報
4 中國經(jīng)濟(jì)政策不確定與截面條件下的股票回報
    4.1 構(gòu)造中國經(jīng)濟(jì)不確定性暴露程度資產(chǎn)組合
    4.2 基于回歸的檢驗(yàn)
    4.3 控制一般經(jīng)濟(jì)政策不確定性
5 結(jié)語



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