中國(guó)從影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)角度出發(fā),分析了金融摩擦影響貨幣政策傳導(dǎo)的理論機(jī)制,并基于15家上市影子銀行金融機(jī)構(gòu)2015年第1季度到2016年第4季度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明,以流動(dòng)性缺失為表征的金融摩擦能夠增強(qiáng)影子銀行個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)于貨幣政策沖擊的敏感性,最終因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)傳染或共同風(fēng)險(xiǎn)暴露的出現(xiàn)而增加系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn);影子銀行也可能出現(xiàn)逆周期的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),這主要出現(xiàn)在金融系統(tǒng)出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失時(shí),此時(shí)"風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁"機(jī)制發(fā)揮作用。貨幣政策的制定和實(shí)施需要關(guān)注金融摩擦狀態(tài),警惕影子銀行順周期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)帶來(lái)的金融不穩(wěn)定性以及逆周期風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)導(dǎo)致的貨幣政策失效。 

【文章來(lái)源】：金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究. 2019,34(04)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：14 頁(yè)

【部分圖文】：

金融壓力指數(shù)及趨勢(shì)

3．控制變量。選擇資產(chǎn)收益率(ROA)、資產(chǎn)規(guī)模(Size)和資產(chǎn)負(fù)債率(DAR)作為影子銀行層面的控制變量，其中資產(chǎn)規(guī)模由總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)衡量。選擇國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率(GDP_r)和房地產(chǎn)銷售價(jià)格增長(zhǎng)率(House_r)作為宏觀經(jīng)濟(jì)層面的控制變量，其中宏觀經(jīng)濟(jì)變量通過(guò)以2005年為基期的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)調(diào)整為實(shí)際值。表1變量定義及說(shuō)明變量類型變量名稱變量說(shuō)明被解釋變量RiskZ_score或ROA的滾動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差σ(ROA)SysRisk0．01分位數(shù)下的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)△CoVaR解釋變量M2_r廣義貨幣供應(yīng)量環(huán)比增長(zhǎng)率Fsi金融壓力指數(shù)Fsi_l金融壓力指數(shù)損失成分Fsi_il金融壓力指數(shù)流動(dòng)性缺失成分控制變量ROA總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)Size對(duì)數(shù)總資產(chǎn)=ln(總資產(chǎn))DAR資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)GDP_r實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長(zhǎng)率House_r實(shí)際房屋銷售價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)率(三)數(shù)據(jù)說(shuō)明本文以上市影子銀行作為研究對(duì)象，剔除ROA數(shù)據(jù)缺失或者Z_score出現(xiàn)負(fù)值的金融機(jī)構(gòu)，最終樣本包含15家中國(guó)上市影子銀行金融機(jī)構(gòu)。信托類金融機(jī)構(gòu)選取陜國(guó)投A和安信信托;證券類金融機(jī)構(gòu)選取東北證券、廣發(fā)證券、國(guó)海證券、國(guó)元證券、中信證券、國(guó)金證券和海通證券;民間借貸類金融機(jī)構(gòu)選取魯信創(chuàng)投、渤海金控、香溢融通、愛(ài)建集團(tuán)、熊貓金控以及民生控股�？紤]到中國(guó)的影子銀行業(yè)務(wù)在2010年之后開始發(fā)展壯大，因此樣本區(qū)間選擇2010Q1～2016Q4。上市影子銀行的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安CS-MAR金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，其他數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND數(shù)據(jù)庫(kù)。五、實(shí)證檢驗(yàn)和穩(wěn)健性分析(一)金融摩擦、貨幣政策

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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