股權(quán)質(zhì)押是指股東將公司股權(quán)出質(zhì)給銀行、證券公司或其他金融機(jī)構(gòu)并獲得流動(dòng)性資金的一種融資方式。2013年以前,股權(quán)質(zhì)押主要是以場(chǎng)外質(zhì)押的形式質(zhì)押給銀行、信托公司等機(jī)構(gòu),由于程序繁瑣以及法律風(fēng)險(xiǎn)等弊端,融資規(guī)模受限。2013年5月,《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》的推出為以證券公司為主體的場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押提供了法律依據(jù),操作簡(jiǎn)單、融資效率高等優(yōu)點(diǎn)使得融資規(guī)模迅速擴(kuò)張,A股市場(chǎng)上市公司面臨無股不押的局面。股權(quán)質(zhì)押緩解了大股東面臨的融資約束問題,但當(dāng)股價(jià)下行觸及警戒線或平倉線時(shí),質(zhì)權(quán)方有權(quán)向市場(chǎng)拋售股票,大股東無法追加擔(dān)保物則面臨喪失控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。那么大股東質(zhì)押后是否會(huì)采取措施來穩(wěn)定股價(jià)以防控制權(quán)流失呢?本文通過對(duì)滬深A(yù)股上市公司2014-2018年股權(quán)質(zhì)押數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,發(fā)現(xiàn)大股東股權(quán)質(zhì)押與股價(jià)波動(dòng)負(fù)相關(guān),說明質(zhì)押后大股東采取了相關(guān)措施穩(wěn)定股價(jià)防止控制權(quán)流失。但這一結(jié)論對(duì)于國有企業(yè)來說并不成立,研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)大股東股權(quán)質(zhì)押與股價(jià)波動(dòng)正相關(guān),即股權(quán)質(zhì)押加劇了股價(jià)波動(dòng),這說明國有企業(yè)大股東相較于非國有企業(yè)缺乏穩(wěn)定股價(jià)的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。進(jìn)一步探討的問題是,大股東會(huì)采取怎樣的方式來穩(wěn)定股價(jià)呢?理論上,... 

【文章來源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖２－１股權(quán)質(zhì)押概念??

４０００?／?１２＾??紜?１２０００?＼?ｒｎＸ?５０??￡?１００００?＼?７９３５?＼?４０?＿??｜?－〇〇?Ｖ?ｎ?＼?３，??６０００?４６３５?＼??＿?Ａｎｎｎ?３０８３?￣?＼?２０??４０００?１１１７?１７００?２１７１?＼??２０００?１１１２?ｒ－｜?、?１０??〇?Ｌｄ＿ＬＩ￣￣?￣￣?￣?＿?￣￣?＿?￣￣?￣￣?￣￣?￣?￣￣?￣?￣￣Ｌ?〇??２０１０?２０１１?２０１２?２０１Ｂ?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０１８??圖２－３年內(nèi)累計(jì)交易次數(shù)??６００００?１６０??５０８２７?１４０??Ａ?ｎ?４１２５７?ｎｏ??／?ｆ－Ａ?４１２５７?ｉｏｏ??＾４００００?／?＼?ｎ?８〇??ｇ?３００００?／?＼?＾２８５?Ｚ?｜??２００００?／?１７８９４?Ｖ?２０??Ｓ?１００７８?￣?＼?０??Ｂ＞Ｓ?１００００?５３８４?７５８２?６８９５?ｎ?＼?－２０??￣Ｉ?Ｉ￣Ｉ?Ｉ￣￣?＾?－４０??ｏ?Ｌ＊￣￣￣￣￣Ｉ—＊￣￣￣—￣￣￣￣￣￣￣￣Ｌ?－６〇??２０１０?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０１８??圖２－４當(dāng)年累計(jì)質(zhì)押市值??（２）?２０１９年末公司整體質(zhì)押比例與第一大股東質(zhì)押比例??根據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司統(tǒng)計(jì)，２０１９年末滬深股市存在股權(quán)質(zhì)押??的企業(yè)有２６５６家，占全部上市公司總數(shù)的７３．８％。股權(quán)質(zhì)押新規(guī)規(guī)定單一證券??股權(quán)質(zhì)押比例不能超過５０％，２０１９年上市公司股權(quán)質(zhì)押比例超過５０％的有７９家，??其中大部分屬于新規(guī)出臺(tái)前的歷史遺留問題或者由于股價(jià)

?山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???１０００?９１８??９００?－??８００??ｌ?７００?６２４??ｇ?６００?一＂?５３７??之?５００?￣??與?４００?３２３??—３００?ｒｉ?１６７??２００??￣￣５７??１００?２２?９?〇?〇??〇?ＬＩ＿?＿＿?＿?＿?＿?＿＿?＿?＿?＿?＿＿ｄｌ＿＿ｃ＝２＿—???〇＊?＾?＾?＾?／??°?４。４。，４。＃?０。，、??上市公司質(zhì)押股份占總市值比重??圖２－５?２０１９年末上市公司整體質(zhì)押情況??從中證登披露的數(shù)據(jù)來看，第一大股東存在股權(quán)質(zhì)押的上市公司共計(jì)１８２２??家，占滬深Ａ股全部上市公司總數(shù)的５０．６％。這１８２２家存在質(zhì)押的企業(yè)中，第??一大股東股權(quán)質(zhì)押數(shù)量占其自身持股數(shù)量的比例超過５０％有１０７２家，約占存在??質(zhì)押公司數(shù)量的５９％，屬于較高的質(zhì)押比例。更加值得注意的是，第一大股東質(zhì)??押股數(shù)超過自身持股數(shù)量９０％的有超過４００家企業(yè)，這些企業(yè)股價(jià)稍有下跌就會(huì)??觸及平倉線，第一大股東很可能無法追加更多股票作為擔(dān)保物，屆時(shí)將面臨極大??的平倉風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)質(zhì)押雖是大股東的個(gè)人行為，一旦被平倉后公司控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)??移，上市公司經(jīng)營將受影響。??４５０－｜?４０３??４００－?—??３５０－??３００－??錢?２３２??辰?２５０－?２１６?２０６??？?２００－?１６３?￣?１７４?￣｜?｜￣??士?１２７?１４１?「Ｉ??＿?１５０－?丄＂＿??８７?（―，?７３??１００?＿?１６??５０－??〇?Ｉ－１?￣Ｉ￣?￣Ｉ￣１?￣Ｉ￣?￣Ｉ￣?￣Ｉ￣?￣Ｉ￣?￣￣Ｉ￣


本文編號(hào)：2982377