本文關(guān)鍵詞：實體企業(yè)金融化促進還是抑制了企業(yè)創(chuàng)新——基于中國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗研究

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【摘要】：本文基于我國金融資本超額回報率的事實,在市場套利分析框架下實證檢驗實體企業(yè)金融化是抑制還是促進了企業(yè)創(chuàng)新?控制內(nèi)生性后檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn),整體上,實體企業(yè)金融化擠出了企業(yè)創(chuàng)新,對于融資約束程度不同的兩類公司,兩者之間并無顯著差異;套利動機越強的企業(yè),金融化擠出企業(yè)創(chuàng)新效果越顯著,而盈利能力越強的企業(yè)套利機會越少,且套利機會成本越高,因而金融化擠出企業(yè)創(chuàng)新顯著性越弱。從生產(chǎn)率來看,實體企業(yè)金融化并沒有顯著提升全要素生產(chǎn)率,但從經(jīng)濟后果來看,實體企業(yè)金融化卻顯著提升了下一期經(jīng)營業(yè)績。進一步檢驗還發(fā)現(xiàn),實體企業(yè)金融化擠出企業(yè)創(chuàng)新存在拐點,當實體金融化程度超過23%時,兩者之間逐漸開始呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,表現(xiàn)為一種"促進效應(yīng)"。綜上可知,由于過去我國金融資本超額利潤率的事實,實體企業(yè)通過對金融資產(chǎn)投資以分享金融業(yè)的高額利潤,表現(xiàn)為一種市場套利行為。雖然短期有助于提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績,但從長期來看,實體企業(yè)金融化套利動機會顯著抑制企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新的動力。
【作者單位】： 暨南大學管理學院;暨南大學管理學院會計學系;上海財經(jīng)大學會計學院;武漢大學經(jīng)濟與管理學院;
【關(guān)鍵詞】： 實體企業(yè)金融化 市場套利 企業(yè)創(chuàng)新 擠出效應(yīng)
【基金】：國家自然科學基金項目(71602069、71572069)資助
【分類號】：F425;F832.51;F273.1
【正文快照】： 引言當前我國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段,制造業(yè)企業(yè)也正從套利型逐漸向創(chuàng)新型轉(zhuǎn)變,而這種轉(zhuǎn)變的成敗將直接關(guān)乎我國經(jīng)濟能否成功跨越中等收入陷阱。然而,在過去相當長的時間里,我國金融業(yè)特別是銀行業(yè)憑借壟斷地位與利率管制政策,一直擁有非常高的資本回報率,而房價的快速上漲

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本文編號：957017