本文關(guān)鍵詞：可交換債的法律制度研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2014年12月,寶鋼集團(tuán)可交換公司債券成功完成發(fā)行,成為境內(nèi)首單公開發(fā)行的可交換公司債券,可交換債在我國(guó)終于進(jìn)入公開發(fā)行階�？山粨Q債作為一種新型的融資工具,具備著得天獨(dú)厚的自身優(yōu)勢(shì),對(duì)擴(kuò)大上市公司股東融資渠道、完善我國(guó)債券市場(chǎng)有著十分重要的意義。在我國(guó),可交換債的產(chǎn)生主要是為了解決因股權(quán)分置改革而產(chǎn)生的限售股解禁問題,這使得可交換債在我國(guó)出現(xiàn)之初就被寄予了“市場(chǎng)緩沖器”的深切期望。但由于發(fā)行門檻高,發(fā)行成本大,發(fā)行程序復(fù)雜等原因,限售股股東并沒有被可交換公司債券所吸引,限售股解禁潮有增無減。若用市場(chǎng)融資工具的創(chuàng)新角度來看待可交換公司債券,我國(guó)可交換債在制度上仍存在著一些問題,其中最根本的問題是在制度設(shè)計(jì)上債券發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)與利益不對(duì)稱、債券持有人的風(fēng)險(xiǎn)與利益不對(duì)稱以及債券發(fā)行人與債券持有人在一些具體情形中的利益不均衡。本文試圖從我國(guó)可交換債現(xiàn)存問題的出發(fā),分析可交換債理論基礎(chǔ),并結(jié)合案例探討其操作條款,為現(xiàn)存的問題提出可行性建議。本文并沒有僅從債權(quán)人角度或者債務(wù)人角度分析,是站在一個(gè)客觀的立場(chǎng)去探究可交換債這個(gè)產(chǎn)品,力圖達(dá)到該產(chǎn)品的債權(quán)人和債務(wù)人利益的均衡。本文主要分為四個(gè)部分:第一部分從可交換債制度中的各方利益失衡的角度出發(fā),提出該制度所面臨的主要問題。從可交換債券持有人的角度出發(fā),雖然可交換債持有人有收取本息和可能產(chǎn)生的換股收益,但面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)、換股不能的風(fēng)險(xiǎn)、交換權(quán)被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)以及相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)不佳的風(fēng)險(xiǎn),可交換債持有人的風(fēng)險(xiǎn)和收益是不對(duì)稱的。從可交換債的發(fā)行人角度出發(fā),其風(fēng)險(xiǎn)包括換股不能的風(fēng)險(xiǎn)、失去股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)以及利率的風(fēng)險(xiǎn),可交換債發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)在債券發(fā)行時(shí)就已經(jīng)顯而易見;最后是因?yàn)橥顿Y熱情的限制、投資難和發(fā)行難的限制導(dǎo)致可交換債解決“大小非”減持沖擊的限制大。第二部分對(duì)可交換債制度進(jìn)行了基本概括,并與相關(guān)債券種類作比較,明晰該制度的基本理論。還分析了可交換債的法律性質(zhì)及價(jià)值,突顯該制度的重要價(jià)值和意義。在可交換債中,債權(quán)人的請(qǐng)求權(quán)是分成兩個(gè)階段的,但無論是在換股期前的還本付息階段,還是在換股期行使選擇權(quán)的階段,都是債券持有人權(quán)利的體現(xiàn)。通過選擇權(quán)的行使,可交換債的債權(quán)人要么收取本息收益,要么債券換股票,成為上市公司的股東,享有股東的權(quán)利。所以發(fā)行人需要根據(jù)債券持有人的要求做出相應(yīng)的給付,無論是金錢給付還是股票給付都是債務(wù)的履行。第三部分著重分析了可交換債的債權(quán)人和債務(wù)人的利益以及相關(guān)法律的規(guī)定,并簡(jiǎn)單分析了產(chǎn)品的核心條款內(nèi)容。對(duì)于可交換債的發(fā)行人來說,發(fā)行可交換債最大最直接的目的可能就是融資,因資金緊張,通過發(fā)行債券的方式來緩解壓力,是大部分選擇發(fā)行可交換債的主要目的,也是可轉(zhuǎn)換債以及普通的公司債發(fā)行的主要目的;可交換債的債權(quán)人享有的是選擇權(quán),當(dāng)債權(quán)人積極行使選擇權(quán)時(shí),即要求在交換期內(nèi)實(shí)現(xiàn)債券交換上市公司股票,此時(shí)可交換債債權(quán)人享有的權(quán)利是擁有發(fā)行人用作發(fā)債的上市公司股票,將享有股權(quán)的收益和股東的權(quán)利。當(dāng)債權(quán)人消極行使選擇權(quán)時(shí),即不選擇在交換期內(nèi)將債券交換為上市公司股票,此時(shí)可交換債債權(quán)人享有的權(quán)利是收取本金和利息(利息將低于普通的債券收益)。不論可交換債債權(quán)人作何選擇,最終的權(quán)利是特定的。第四部分是完善我國(guó)可交換債制度的建議,分別從債權(quán)人利益和債務(wù)人利益的角度回應(yīng)本文之前提出的問題。從投資者層面,有完善投資者適當(dāng)性制度、加強(qiáng)聯(lián)合信息披露制度、加大可交換債擔(dān)保力度以及完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)條款;從發(fā)行人層面,有降低發(fā)行門檻、取消無限售條件以及完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)條款。
【關(guān)鍵詞】：可交換債 利益平衡 制度完善
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：D922.287
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-9
• 導(dǎo)言9-14
• 一、選題背景9-10
• 二、文獻(xiàn)綜述10-13
• 三、研究?jī)?nèi)容和方法13-14
• 第一章 可交換債問題的提出14-22
• 第一節(jié) 可交換債持有人風(fēng)險(xiǎn)與利益的不對(duì)稱14-16
• 一、可交換債持有人面臨的風(fēng)險(xiǎn)14-15
• 二、可交換債持有人可能的收益15-16
• 三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱16
• 第二節(jié) 可交換債發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)與利益的不對(duì)稱16-18
• 一、可交換債發(fā)行人面臨的風(fēng)險(xiǎn)16-17
• 二、可交換債發(fā)行人可能的收益17
• 三、風(fēng)險(xiǎn)與利益的不對(duì)稱17-18
• 第三節(jié) 可交換債解決“大小非”減持沖擊的限制大18-22
• 一、投資熱情的限制19
• 二、換股難的限制19-20
• 三、發(fā)行難的限制20-22
• 第二章 可交換債的法理與實(shí)踐22-33
• 第一節(jié) 可交換債的基本法理及特征22-29
• 一、可交換債的定義22-23
• 二、債券的民法學(xué)基礎(chǔ)23
• 三、可交換債：非傳統(tǒng)意義公司債的選擇之債23-27
• 四、公募可交換債與私募可交換債的區(qū)分27-29
• 第二節(jié) 典型案例29-31
• 一、福星藥業(yè)發(fā)行“13福星債”29-30
• 二、清華控股發(fā)行公募型可交換公司債券30-31
• 第三節(jié) 可交換債與可轉(zhuǎn)換債之比較31-33
• 一、本質(zhì)以及交換權(quán)方面的相似性31
• 二、主體以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)的相異性31-33
• 第三章 可交換債各主體利益平衡的法律制度分析33-43
• 第一節(jié) 可交換債的權(quán)利義務(wù)概括分析33-34
• 一、可交換債的債權(quán)人權(quán)利義務(wù)概括分析33
• 二、可交換債的債務(wù)人權(quán)利義務(wù)概括分析33-34
• 第二節(jié) 可交換債債權(quán)人利益保護(hù)的法律制度分析34-40
• 一、可交換債債權(quán)人利益保護(hù)的必要性34-36
• 二、可交換債債權(quán)人的基本權(quán)利36-38
• 三、回售條款38-40
• 四、擔(dān)保條款40
• 第三節(jié) 可交換債發(fā)行人利益保護(hù)的法律制度分析40-43
• 一、可交換債發(fā)行人的利益分析40-41
• 二、贖回制度41-42
• 三、交換價(jià)格42
• 四、發(fā)行期限及換股期限42-43
• 第四章 可交換債的風(fēng)險(xiǎn)防控制度完善43-53
• 第一節(jié) 基于投資者風(fēng)險(xiǎn)防控的建議43-49
• 一、投資者適當(dāng)性制度43-45
• 二、建立聯(lián)合信息披露制度45-46
• 三、加大可交換債擔(dān)保力度46-47
• 四、完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)條款47-49
• 第二節(jié) 基于發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)防控的建議49-53
• 一、降低發(fā)行門檻49-50
• 二、取消發(fā)行時(shí)標(biāo)的股票的無限售條件要求50-51
• 三、完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)條款51-53
• 結(jié)語53-54
• 參考文獻(xiàn)54-56
• 在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果56-57
• 后記57-58

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