本文關(guān)鍵詞：證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著金融危機發(fā)生,一些受金融危機波動嚴重的國家圍繞金融市場結(jié)構(gòu)、金融監(jiān)管理念和監(jiān)管者責任等內(nèi)容已著手其本國現(xiàn)行金融監(jiān)管體制改革,其中,在理論界和政策制定者之間以及最新立法改革中引起廣泛爭議的焦點是在金融監(jiān)管體制中,對金融業(yè)自律管理形態(tài)和角色的重大探討存在顯著缺陷。 現(xiàn)代金融市場的復雜性及全球化特征,任何政府試圖全面控制和管理金融市場都將不可避免的遭遇管理套利的基本問題,只有通過獲得行業(yè)的積極參與和管理才可能打破這個怪圈,因此,討論、爭辯金融監(jiān)管體制改革時,缺乏對行業(yè)自律管理的關(guān)注是一個嚴重的缺陷和遺漏。在整個金融市場中,證券市場無疑是其中市場結(jié)構(gòu)最復雜、投資風險最大、有效監(jiān)管也最困難的主要部分,現(xiàn)行金融市場的跨境聯(lián)盟也更多地產(chǎn)生在資本市場領(lǐng)域中。并且,每一次金融風暴引發(fā)的經(jīng)濟動蕩也基本來自于資本市場的爆發(fā)原點。因此,證券市場自律管理體制的改革成為金融監(jiān)管體制改革中不容忽視的重要內(nèi)容。 證券業(yè)自律管理現(xiàn)狀不盡人意,或者表現(xiàn)為自律管理嚴重不力、或者表現(xiàn)為自律管理被嚴重邊緣化、或者自律管理在利益沖突面前失去信用等諸多嚴重問題,產(chǎn)生上述問題的原因是多方面的,但本文認為究其根源是證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的癥結(jié),而非僅僅是自律管理某一外在表象的問題�；蛘哒f證券業(yè)自律管理不足所有外在的表象均源自于其“公權(quán)化”根源�；诖�,本文圍繞證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的表象、產(chǎn)生的原因、路徑演變等內(nèi)容進行分析、研究,并探討證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”矯正的途徑選擇。 一、證券業(yè)自律管理本義及其“公權(quán)化”表象的分析 事物的最高認識莫過于對本質(zhì)的把握,證券業(yè)自律管理亦不例外。證券業(yè)自律管理這一古老、傳統(tǒng),而又常新、現(xiàn)代的話題歷來是證券監(jiān)管體制中永恒探索的內(nèi)容,不同時代、不同體制的國家對證券業(yè)自律管理不斷改革、完善的孜孜探究也充分說明證券業(yè)自律管理本身對于證券市場監(jiān)管的重要性及其存在的困惑。而只有“正本才能清源” 在證券業(yè)自律管理本義部分,首先,通過對行業(yè)自律管理中“自我”特性的分析,認為盡管從行業(yè)自律管理組織產(chǎn)生以來金融業(yè)自律管理中的“自我”都是以集體組織面貌而非個人形式出現(xiàn),但“自我”作為一個社團組織管理形態(tài),其表現(xiàn)為獨立于政府行政監(jiān)管并與之并行存在的一種市場化管理組織,屬于市民社會中民問協(xié)會“私主體”的身份,并具有充分的“獨立性”。盡管在政府介入證券市場監(jiān)管后,自律管理也并非與政府毫無關(guān)聯(lián),但行業(yè)自律管理組織的“獨立性”仍是其最本質(zhì)的特征。而且,契約理論以及行業(yè)自律管理中體現(xiàn)的有限“公共利益”特征決定了行業(yè)自律管理組織“私主體”的本質(zhì)特性。其次,對證券業(yè)自律管理權(quán)“私權(quán)利”本義做了分析。從證券業(yè)自律管理權(quán)行使對象為行業(yè)內(nèi)部成員、行業(yè)自律管理權(quán)維護的是行業(yè)共同利益角度以及其與政府監(jiān)管關(guān)系的外部維度方面分析了行業(yè)自律管理權(quán)的“私權(quán)利”本質(zhì)屬性。另外,通過對證券業(yè)自律管理權(quán)“自治權(quán)”權(quán)源的契約來源及自治權(quán)的特性分析認為盡管證券業(yè)自律管理自治權(quán)包括帶有一定強制約束力的處罰、懲罰等職權(quán),但其本質(zhì)仍應(yīng)屬于“私權(quán)利”的范疇,從而與國家政府實施的“公權(quán)力”相區(qū)別。 除此之外,在證券業(yè)自律管理本義部分,還從證券業(yè)自律管理權(quán)的合憲性、契約性角度對證券業(yè)自律管理“自治權(quán)”及其權(quán)利體系、對證券業(yè)自律管理“自治權(quán)”行使程序的正當性要求進行了分析,認為在法治進程中,在外部力量尊重自律管理行為下,證券業(yè)自律管理本身也要注重正當性程序的要求, 在證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”表象部分,在認定“公權(quán)化”特定蘊義的基礎(chǔ)上,分別對證券交易所、證券業(yè)協(xié)會法律屬性及證券業(yè)自律管理目標三個方面進行了論證。其中證券交易所“公權(quán)化”表象為證券交易所“自我”身份“準行政機構(gòu)”的異化。尤其在中國,現(xiàn)實證券交易所自律管理組織已異化為具有“中國特色的公共權(quán)力機構(gòu)”,不再是原本私人屬性的團體組織。交易所會員從“自我”變身為完全的“被管理者”。證券交易所自律管理也多是以“自律”之名行“行政管理權(quán)”之實。證券業(yè)協(xié)會自律管理“公權(quán)化”表象為證券業(yè)協(xié)會已從行業(yè)成員利益的代表者、維護者僅成為一個服務(wù)者,其自律監(jiān)管職能主要成為“政府的橋梁和紐帶”,成為政府監(jiān)管的延伸工具。證券業(yè)自律管理的目標也從維護行業(yè)成員群體利益滑向?qū)Α肮怖妗钡木S護等“公權(quán)化”的表現(xiàn)。 二、證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”國際發(fā)展趨勢的考察 英美最發(fā)達的證券市場本就淵源于證券交易所自律管理的“自我”生成。這種“自發(fā)”的民間私人俱樂部性質(zhì)組織為證券業(yè)自律管理打下了堅實的“獨立”、“自治”的品質(zhì)。在長達百余年的期間里,美國處于自由經(jīng)濟發(fā)展階段,其奉行的“最少干預(yù)的政府就是最好的政府”信條,極大的促進了美國證券業(yè)自律管理的發(fā)展。’然而,分散、自由所帶來的美國證券市場嚴重的投機、虛假、欺詐等問題,導致證券業(yè)自律管理信任的坍塌和政府的干預(yù)介入。伴隨著之后每一次金融危機爆發(fā),在責難于證券業(yè)自律管理的缺陷時,政府開始不斷加強其對證券市場的監(jiān)管力度,并最終使證券業(yè)行業(yè)自律管理本身也被置于政府監(jiān)管之下,致使證券業(yè)自律管理逐漸消弱其獨立、自治本性,并被廣泛質(zhì)疑演變成“準政府機構(gòu)”,扮演著政府監(jiān)管者“臂膀”的角色。盡管對此無論是理論界還是法院審判實務(wù)也有反對的主張,但理論界的廣泛質(zhì)疑以及有關(guān)法院司法審判的認定本身就已表明英美西方國家傳統(tǒng)的證券業(yè)自律管理已經(jīng)發(fā)生了異化演變。 日本早期的證券業(yè)自律管理就被置于政府監(jiān)管之下,其自律管理的行政色彩同樣越來越濃厚,一定程度上也表現(xiàn)了證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的發(fā)展趨勢。 三、證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的原因探析 造成證券業(yè)行業(yè)自律管理“公權(quán)化”的原因既有其行業(yè)自律管理本身的內(nèi)因,也有外因的強大影響,這種內(nèi)、外因的相互聯(lián)動形成了證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的局面。 這些原因主要表現(xiàn)在：第一,行業(yè)自律管理限度及其利益沖突的內(nèi)因。證券業(yè)自律管理的優(yōu)勢在不斷變化的市場結(jié)構(gòu)面前逐漸弱化,公司化改制后的交易所因其自律管理職責與其自身利益及其他相關(guān)主體利益訴求間的沖突導致其自律管理中出現(xiàn)放松、偏袒等嚴重自律管理不力現(xiàn)象。第二,政府對金融市場的直接干預(yù)政策和對公共利益的維護是造成證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的外部動因。第三,證券市場結(jié)構(gòu)及其經(jīng)濟環(huán)境的變化是導致證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的根本因素。第四,經(jīng)濟學理論所主張的經(jīng)濟自由放任監(jiān)管理念及政府全面干預(yù)監(jiān)管理念的發(fā)展變化也引導了政府證券監(jiān)管日益加強環(huán)境下的證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的演變。 面對中國金融市場在2007年美國金融危機中并未受到嚴重影響的現(xiàn)象,有觀點贊許中國現(xiàn)行政府主導型證券監(jiān)管體制的有效性。然而,中國金融市場之所以未受重創(chuàng)的原因與美國次貸危機爆發(fā)的原因非屬同一層面的原因,而主要是中國現(xiàn)行證券市場結(jié)構(gòu)相對簡單、交易領(lǐng)域相對封閉、缺乏競爭、以及與國際證券市場相對脫離下的結(jié)果,因而這種有效論值得商榷。 四、證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的路徑依賴分析 當今中西方證券業(yè)自律管理均表現(xiàn)出“公權(quán)化”問題。盡管如此,生成于不同環(huán)境背景下的證券業(yè)自律管理制度,其“公權(quán)化”變遷的路徑選擇和內(nèi)涵卻有所不同。根據(jù)諾斯“制度變遷路徑依賴理論”,任何制度變遷總有其自身路徑依賴的規(guī)律可循,其中,文化積累和政治力量是制度變遷路徑依賴中的兩個重要因素。文化累積過程形成的價值觀、理念等文化存量以及政治制度、組織和利益集團力量對比等政治因素決定了不同制度的路徑選擇。 英美證券業(yè)自律管理是在市場經(jīng)濟、民主政治國家所奉行的“自由主義”精神下自發(fā)、自覺生成的,同時也是市民社會高度發(fā)展時期的產(chǎn)物,市民社會所特有的“獨立”、“自治”特性以及國家對私權(quán)利的保護等價值觀使其證券業(yè)自律管理在政府監(jiān)管不斷加強的環(huán)境中盡管呈現(xiàn)出逐漸消弱并產(chǎn)生異化的趨勢,但其“獨立”“自治”的特性依然保存�；蛘哒f,某種意義上也可以理解為是對其證券業(yè)早期完全行業(yè)自律、自治、自由的一種約束,有其合理性一面。 我國幾千年封建社會形成的集權(quán)主義、國家本文主義及官本位主義等思想、價值觀是我國政府主導型證券監(jiān)管制度選擇的根本所在。同時,中國市民社會的缺失使行業(yè)自律固有的“獨立”、“自治”精神在由政府推導中成立并運行的證券業(yè)自律管理組織中根本無法真正體現(xiàn),這也是我國證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”路徑選擇的必然結(jié)果。 五、證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”矯正的路徑探究 證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”這種非正�，F(xiàn)象應(yīng)予以矯正,才能發(fā)揮其應(yīng)有的作用,有效地促進本國金融市場、證券市場的繁榮和發(fā)展。 證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”矯正的首要路徑是修正中國證券監(jiān)管制度中一直奉行的政府主導干預(yù)理念,實行政府適度干預(yù)理念及規(guī)則監(jiān)管與原則監(jiān)管相結(jié)合的理念,以解除政府對市場過渡“擔憂”所造成的權(quán)力濫用與失控現(xiàn)象,實現(xiàn)政府監(jiān)管權(quán)力合理讓渡,給予證券業(yè)自律管理正常發(fā)展的必要空間。其次,中國證券交易所公司化改革及其自律監(jiān)管的合理定位是使其“公權(quán)化”得以矯正的重要途徑。證券交易所目前被認為是中國最主要的證券業(yè)自律管理組織,“公權(quán)化”問題也最嚴重。面對證券電子化、網(wǎng)絡(luò)化、國際化趨勢發(fā)展,以及全球交易所公司化改革現(xiàn)狀,中國證券交易所也不能獨善其身,交易所的公司化改革是必然的趨勢。對此,應(yīng)合理借鑒國外交易所改制的成功經(jīng)驗,準確定位其證券交易市場一線管理者角色,減少利益沖突,發(fā)揮其應(yīng)有的作用。第三,重樹證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)一、獨立、非政府行業(yè)自律監(jiān)管機構(gòu)地位是矯正其“公有化”的重要保障,架構(gòu)其自律規(guī)則制定權(quán)、行業(yè)管理自治權(quán)、市場主體資格準入權(quán)、違規(guī)行為處罰權(quán)、業(yè)內(nèi)成員糾紛解決權(quán)等自律管理權(quán)利體系,以及其組織結(jié)構(gòu)的完善建設(shè),是矯正中國證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的重要舉措。
【關(guān)鍵詞】：證券業(yè)自律管理 交易所改制 金融監(jiān)管
【學位授予單位】：武漢大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：D922.287
【目錄】：

• 論文創(chuàng)新點6-7
• 摘要7-12
• Abstract12-23
• 引言23-33
• 一、問題的緣起與研究意義23-27
• 二、國內(nèi)、外研究現(xiàn)狀27-31
• 三、研究思路與研究方法31-33
• 第一章 證券業(yè)自律管理及其“公權(quán)化”的異化33-94
• 第一節(jié) 證券業(yè)自律管理的本義34-53
• 一、行業(yè)自律管理組織的“私主體”本義34-46
• 二、證券業(yè)自律管理權(quán)的“私權(quán)利”本義46-53
• 第二節(jié) 證券業(yè)自律管理權(quán)的正當性分析53-64
• 一、證券業(yè)自律管理權(quán)的正當性理由53-60
• 二、證券業(yè)自律管理權(quán)內(nèi)容的正當性及其限制60-64
• 第三節(jié) 證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的異化表象64-94
• 一、證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的異化64-70
• 二、證券交易所自律管理“公權(quán)化”的表象70-85
• 三、中國證券業(yè)協(xié)會自律管理“公權(quán)化”的表象85-89
• 四、證券業(yè)自律管理目標“公權(quán)化”表象89-94
• 第二章 證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”國際發(fā)展趨勢考察94-112
• 第一節(jié) 美國證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的演變路徑94-101
• 一、1933年前美國證券市場充分的行業(yè)自律管理94-97
• 二、1934年美國證券交易監(jiān)管委員會(SEC)的成立與干預(yù)97-98
• 三、1975年《修訂案》中SEC監(jiān)管權(quán)的擴大98-99
• 四、2007年美國金融業(yè)監(jiān)管局FINRA的成立及其“公權(quán)化”質(zhì)疑99-101
• 第二節(jié) 英國證券業(yè)自律管理體制的確立及變化101-106
• 一、18世紀至1986年前英國證券市場充分的行業(yè)自律管理101-103
• 二、1986年《金融服務(wù)法》后的FSA監(jiān)管的逐漸干預(yù)103-105
• 三、21世紀英國金融監(jiān)管局權(quán)力的不斷擴張105-106
• 第三節(jié) 日本證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”的演變路徑106-112
• 一、1943年前日本證券市場的行業(yè)自律管理階段107
• 二、二戰(zhàn)后日本政府的統(tǒng)一金融監(jiān)管體制107-108
• 三、20世紀90年代后的日本金融監(jiān)管體制改革108-109
• 四、2006年日本《金融商品交易法》后的證券業(yè)自律管理109-112
• 第三章 證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”演變的原因112-167
• 第一節(jié) 行業(yè)自律管理的限度和利益沖突112-132
• 一、證券業(yè)自律管理的限度112-122
• 二、證券業(yè)自律管理中的利益沖突122-132
• 第二節(jié) 金融監(jiān)管與公共利益的國家干預(yù)132-138
• 一、政府金融監(jiān)管政策的主張132-135
• 二、金融市場公共利益的維護135-138
• 第三節(jié) 證券市場結(jié)構(gòu)的變化及其經(jīng)濟環(huán)境138-149
• 一、傳統(tǒng)證券市場向另類證券市場的發(fā)展138-142
• 二、現(xiàn)代證券市場結(jié)構(gòu)的自由化、全球化、電子化142-149
• 第四節(jié) 經(jīng)濟監(jiān)管理念下的自律與他律博弈149-159
• 一、亞當·斯密的“自由放任監(jiān)管理念”150-152
• 二、凱恩斯的“國家干預(yù)監(jiān)管理念”152-155
• 三、弗里德曼的“新自由主義”理論155-157
• 四、斯蒂格利茨的“新凱恩斯主義”157-159
• 第五節(jié) 中國證券監(jiān)管體制有效性的質(zhì)疑和原因分析159-167
• 一、金融危機中中國證券監(jiān)管模式的有效論159-161
• 二、中國金融市場未受沖擊的原因質(zhì)疑和剖析161-167
• 第四章 證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”路徑依賴的分析167-178
• 第一節(jié) 金融制度變遷的路徑依賴原因167-169
• 一、制度慣性：路徑依賴167-168
• 二、制度變遷“路徑依賴”的重要因素168-169
• 第二節(jié) 美國證券交易所自律管理制度的路徑依賴169-173
• 一、“自由主義”文化的深遠影響169-170
• 二、政治力量的“妥協(xié)”170-171
• 三、市民社會與第三部門的建立171-173
• 第三節(jié) 中國證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”變遷中的路徑依賴173-178
• 一、集權(quán)主義、官本位文化—公權(quán)力的崇拜173-175
• 二、政治制度因素175-176
• 三、市民社會的缺失176-178
• 第五章 證券業(yè)自律管理“公權(quán)化”矯正的路徑選擇178-223
• 第一節(jié) 證券監(jiān)管理念的修正及政府監(jiān)管權(quán)力合理讓渡178-194
• 一、證券監(jiān)管理念修正的意義178-182
• 二、美國證券監(jiān)管理念的變化和反思182-185
• 三、中國證券監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變與修正185-190
• 四、政府證券監(jiān)管的合理定位190-194
• 第二節(jié) 證券交易所公司化改革及其自律監(jiān)管的合理定位194-205
• 一、國外證券交易所公司制改革實踐對中國的啟示194-197
• 二、中國證券交易所公司化改制的必然趨勢197-200
• 三、公司改制后證券交易所自律管理的合理定位200-204
• 四、建構(gòu)中國證券交易所跨境市場的聯(lián)合交易監(jiān)管204-205
• 第三節(jié) 中國證券業(yè)協(xié)會自律管理改革的現(xiàn)實路徑205-223
• 一、統(tǒng)一的非政府自律監(jiān)管機構(gòu)地位的確立205-212
• 二、證券業(yè)協(xié)會自律管理權(quán)實現(xiàn)的根本保障212-213
• 三、證券業(yè)協(xié)會行業(yè)自律管理的現(xiàn)實途徑213-218
• 四、美國證券自律管理組織獨立證券仲裁糾紛的解決機制及對其啟示218-222
• 五、實現(xiàn)和保障自治的證券業(yè)協(xié)會治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)222-223
• 結(jié)語223-226
• 中外文參考文獻226-237
• 攻博期間發(fā)表的科研成果目錄237-238
• 后記238-239

【參考文獻】

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本文編號：298057