發(fā)布時間：2017-09-26 16:01

  本文關(guān)鍵詞：對賭協(xié)議與公司法資本管制:美國實踐及其啟示

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【摘要】：海富案再審判決催生了“可以與股東對賭,不得與公司對賭”的流行解讀,批評者則惋惜司法守舊,未能如美國法院那樣擁抱創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新與合同自治。然而,以海富案之對賭協(xié)議作為參照系觀察美國PE/VC的法律實踐可以發(fā)現(xiàn),硅谷克服初始投資作價不確定性的安排并非公司現(xiàn)金補償,而是分期融資機制與股權(quán)比例調(diào)整;PE投資者的優(yōu)先股被贖回則須受制于資本維持原則以及清償能力的雙重限制。進一步,特拉華州Thought Works案展示了美國法院如何具體適用資本維持原則于贖回交易的過程,反襯出目前對海富案的流行解讀之謬誤。對賭協(xié)議的裁判核心不在于交易類型的合法性判斷,而是合同履行之可能性,后者需要基于公司財務(wù)狀況來具體分析。即使PE與公司進行現(xiàn)金對賭,也可能因未損及公司資本與清償能力而具有正當(dāng)性。因此,無論是海富案的流行解讀還是學(xué)理批評都存在糾偏之必要,一個充滿活力的PE/VC投資市場也完全可以尊重公司法以及資本維持原則的底線。
【作者單位】： 北京大學(xué)法學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 對賭協(xié)議 資本維持原則 美國PE/VC示范合同 優(yōu)先股 海富案
【正文快照】： 備受關(guān)注的“對賭協(xié)議第一案”———蘇州工業(yè)園區(qū)海富投資有限公司與甘肅世恒有色資源再利用有限公司、香港迪亞有限公司、陸波公司增資糾紛案(以下簡稱海富案)———,在2012年底最高人民法院再審落槌后仍未消除爭議。與二審判決引發(fā)眾口一詞的批評聲不同,再審判決書區(qū)分投資

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本文編號：924395