本文關(guān)鍵詞：我國(guó)借殼上市監(jiān)管法律制度研究

  更多相關(guān)文章： 借殼上市監(jiān)管 并購(gòu)重組模式 等同IPO模式

【摘要】：借殼上市中容易發(fā)生內(nèi)幕交易,關(guān)聯(lián)交易,容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假,導(dǎo)致投資者利益損失,因此世界主要資本市場(chǎng)對(duì)借殼上市都進(jìn)行了規(guī)范調(diào)整,以期達(dá)到保護(hù)投資者的目的。而在我國(guó),除了上述特點(diǎn)外,借殼上市還是一類企業(yè)為獲取融資資格,規(guī)避上市監(jiān)管的行為。因?yàn)槲覈?guó)的IPO渠道不通暢,而借殼上市相對(duì)IPO來(lái)說(shuō)受到的監(jiān)管更少,因此企業(yè)對(duì)借殼上市的需求強(qiáng)烈,造成在我國(guó)市場(chǎng)上殼資源價(jià)格虛高,為此,監(jiān)管者希望能通過(guò)借殼上市監(jiān)管達(dá)到平衡監(jiān)管,遏制借殼動(dòng)機(jī)的目的。在此背景之下,本文對(duì)借殼上市的監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行分析。監(jiān)管層為解決借殼上市中的問(wèn)題作了很多努力。自1998年起陸續(xù)出臺(tái)了文件,規(guī)范當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的重組行為。借殼上市在當(dāng)時(shí)并沒(méi)有單獨(dú)的監(jiān)管規(guī)則,處于這些重組規(guī)范的調(diào)整之下,按照重組行為需符合的標(biāo)準(zhǔn)和程序接受審核,本文將這種監(jiān)管方式定義為并購(gòu)重組模式。但是,在并購(gòu)重組模式下,借殼上市中的問(wèn)題暴露的越來(lái)越多。監(jiān)管層于2011年對(duì)規(guī)范重新作出調(diào)整,對(duì)借殼上市進(jìn)行單獨(dú)規(guī)范,增設(shè)獨(dú)立的審核標(biāo)準(zhǔn),并于2013年將審核標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為“首發(fā)辦法中的發(fā)行條件”,確立了等同IPO的標(biāo)準(zhǔn)。由此,借殼上市的監(jiān)管進(jìn)入等同IPO模式時(shí)期。因此,本文的第一部分即為對(duì)我國(guó)借殼上市監(jiān)管的目標(biāo),手段和監(jiān)管范圍的調(diào)整的論述。遺憾的是,監(jiān)管層為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)而確立的新模式也并沒(méi)能有效解決借殼上市中的問(wèn)題,因?yàn)楫?dāng)前的等同IPO監(jiān)管模式并非盡善盡美。具體來(lái)說(shuō),存在這幾點(diǎn)問(wèn)題。第一,等同IPO模式下的遵照首發(fā)辦法的審核標(biāo)準(zhǔn)存在一定的片面性,因?yàn)樗鼉H從實(shí)體標(biāo)準(zhǔn)上執(zhí)行“等同IPO”,但在審核程序、審核主體等方面與IPO間依舊存在差別(IPO更嚴(yán)格),這種差別使得市場(chǎng)借殼的動(dòng)機(jī)依舊強(qiáng)烈。因此等同IPO的實(shí)施效果不佳。第二,當(dāng)前的規(guī)范在界定借殼上市方面存在缺陷,無(wú)法有效的將那些有規(guī)避意圖的交易納入監(jiān)管范圍。第三,由于發(fā)行退市制度的不合理,我國(guó)市場(chǎng)從根源上對(duì)借殼的需求強(qiáng)烈；由于內(nèi)幕交易制度,關(guān)聯(lián)交易制度,中小股東保護(hù)制度不完善,借殼上市中損害投資者利益的行為得不到規(guī)制。借殼上市監(jiān)管法律制度中存在的這些問(wèn)題阻礙了借殼上市監(jiān)管效果的實(shí)現(xiàn)。因此,本文的第二部分即為對(duì)當(dāng)前借殼上市監(jiān)管制度中存在的問(wèn)題的論述。其他國(guó)家和地區(qū)的借殼上市行為也同樣存在問(wèn)題,其監(jiān)管模式值得研究。美國(guó)、英國(guó)、新加坡和我國(guó)香港地區(qū)有著不同的制度背景,在借殼上市監(jiān)管上態(tài)度也不相同,我國(guó)可以選擇性的吸收借鑒。因此最后本文針對(duì)上述問(wèn)題,通過(guò)借鑒其他市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),提出了解決方案,即在注冊(cè)制改革(證券發(fā)行退市制度的改革)基礎(chǔ)上,通過(guò)完善借殼上市監(jiān)管的目標(biāo),等同于IPO模式的具體規(guī)則和借殼上市的界定規(guī)則,實(shí)現(xiàn)借殼上市監(jiān)管的有效性,建立起完善的借殼上市監(jiān)管法律制度。因此,本文的第三部分對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)借殼上市監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行介紹,第四部分得出了本文對(duì)解決借殼上市監(jiān)管中的問(wèn)題的意見(jiàn)。
【關(guān)鍵詞】：借殼上市監(jiān)管 并購(gòu)重組模式 等同IPO模式
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：D922.287
【目錄】：

• 致謝4-5
• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 1 引言11-13
• 2 我國(guó)借殼上市監(jiān)管法律制度的現(xiàn)狀13-22
• 2.1 借殼上市的監(jiān)管目標(biāo)13-14
• 2.1.1 保護(hù)投資者利益13
• 2.1.2 減弱借殼動(dòng)機(jī),彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞13-14
• 2.1.3 保持并購(gòu)市場(chǎng)活力,優(yōu)化并購(gòu)市場(chǎng)環(huán)境14
• 2.2 借殼上市的監(jiān)管模式14-18
• 2.2.1 并購(gòu)重組監(jiān)管模式15-16
• 2.2.2 “等同于IPO”的監(jiān)管模式16-18
• 2.3 借殼上市的界定18-22
• 2.3.1 并購(gòu)重組模式下對(duì)借殼上市的界定18-19
• 2.3.2 等同IPO監(jiān)管模式下借殼上市的界定19-22
• 3 我國(guó)借殼上市監(jiān)管法律制度中存在的問(wèn)題22-31
• 3.1 顧此失彼的監(jiān)管目標(biāo)22-23
• 3.2 “等同IPO”的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)中的問(wèn)題分析23-24
• 3.2.1 “等同于IPO”標(biāo)準(zhǔn)片面23
• 3.2.2 “所購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體”的規(guī)定的模糊性23-24
• 3.3 借殼上市的界定中存在的問(wèn)題24-25
• 3.3.1 兩要素標(biāo)準(zhǔn)存在局限性24-25
• 3.3.2 資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)存在的漏洞25
• 3.4 配套制度的缺乏25-31
• 3.4.1 核準(zhǔn)制下借殼上市動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈26
• 3.4.2 退市制度名存實(shí)亡26-27
• 3.4.3 投資者保護(hù)制度不完善27-31
• 4 域外借殼上市監(jiān)管法律制度及其啟示31-43
• 4.1 美國(guó)市場(chǎng)上的借殼上市監(jiān)管法律制度及其啟示31-33
• 4.1.1 借殼上市的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和模式31-32
• 4.1.2 美國(guó)借殼上市監(jiān)管制度對(duì)我國(guó)的啟示32-33
• 4.2 英國(guó)市場(chǎng)上的借殼上市監(jiān)管法律制度及其啟示33-36
• 4.2.1 借殼上市的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和模式34-35
• 4.2.2 英國(guó)借殼上市監(jiān)管制度對(duì)我國(guó)的啟示35-36
• 4.3 新加坡市場(chǎng)上的借殼上市監(jiān)管法律制度及其啟示36-38
• 4.3.1 借殼上市的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和模式36-37
• 4.3.2 新加坡借殼上市監(jiān)管制度對(duì)我國(guó)的啟示37-38
• 4.4 我國(guó)香港市場(chǎng)上的借殼上市監(jiān)管法律制度及其啟示38-43
• 4.4.1 借殼上市的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和模式38-40
• 4.4.2 香港的借殼上市監(jiān)管制度的啟示40-43
• 5 我國(guó)借殼上市監(jiān)管法律制度的完善43-50
• 5.1 監(jiān)管目標(biāo)間矛盾的解決43
• 5.2 等同IPO具體規(guī)則的完善43-45
• 5.2.1 全面地等同于IPO44
• 5.2.2 增強(qiáng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的可操作性44
• 5.2.3 強(qiáng)化信息披露和私力救濟(jì)44-45
• 5.3 完善借殼上市的界定規(guī)則45-46
• 5.3.1 定義中增加動(dòng)機(jī)要素的規(guī)定45-46
• 5.3.2 完善資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)46
• 5.4 完善相關(guān)制度,提高監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)可能性46-50
• 5.4.1 證券發(fā)行制度的完善46-47
• 5.4.2 退市制度的改革47-48
• 5.4.3 完善中小投資者保護(hù)制度48-50
• 6 結(jié)語(yǔ)50-51
• 參考文獻(xiàn)51-53
• 作者簡(jiǎn)歷53

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