發(fā)布時間：2020-03-26 08:45

【摘要】：2014年,阿里巴巴成功地在美國紐交所上市,這是有史以來在美國市場上市首次公開上市交易中最高的企業(yè)。然而最初阿里選擇的上市地點是香港。最初阿里在與港交所就上市方案的談判過程中指出上市所要采用的股權(quán)結(jié)構(gòu)的核心在于以馬云為首的管理層團隊對于公司掌握控制權(quán)的“湖畔合伙人制度”。港交所指出此種合伙人制度本質(zhì)上是一種同股不同的結(jié)構(gòu),并且法律不支持以同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)上市,因此拒絕了阿里的上市申請。京東于2014年在美國的納斯達克交易所采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)上市交易。國內(nèi)標桿性民營企業(yè)為了在股權(quán)融資過程中保持對公司的控制權(quán),連續(xù)赴海外上市,這造成了我國大量資產(chǎn)利益的流失,從而引起了對雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的討論。為此,2017年12月15日,港交所發(fā)布了關(guān)于《建議設立創(chuàng)新板的框架咨詢文件》的總結(jié),提出在給股東適當法律保障的前提下,允許新經(jīng)濟企業(yè)采用同股不同權(quán)的股權(quán)架構(gòu)在港上市。香港對待同股不同權(quán)的從之前的拒絕到如今的放開的態(tài)度,再一次引發(fā)了對雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的熱議。雖然國內(nèi)標桿性的民營企業(yè)選擇赴海外上市原因眾多,但毋庸置疑的是,國外的證券市場允許公司采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)上市是吸引這些企業(yè)赴海外上市的主要原因。雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)一方面可以使創(chuàng)始管理層進一步獲取融資發(fā)展公司,并且能夠使得控制權(quán)不落入他人之手,另一方面能讓注重短期利益的中小投資者獲得其利益回報,因此可以滿足不同投資者的投資需求。我國的公司法將一股一權(quán)作為強制性規(guī)則,雖然給國務院為類別股的立法保留了一定的法律空間,但雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)在我國的資本市場并未能夠建立和實施,這將使大量優(yōu)秀企業(yè)流失海外,造成了我國資產(chǎn)利益的流失。因此,為了我國資本市場的進一步發(fā)展,滿足投資者多元化的需求,與國際市場的接軌,在我國引入雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)制度是未來的必然趨勢,這將是一個不可避免的話題。本文首先從雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的概念特征以及經(jīng)典案例入手,分析我國引入雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)制度的必要性,通過理論與現(xiàn)實可能性的角度論證雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的正當性合理性,結(jié)合國外雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的實踐與立法經(jīng)驗給我國帶來的啟示,為我國引入雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)制度提供相關(guān)的路徑選擇。
【學位授予單位】：上海大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：D922.287

【參考文獻】

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本文編號：2601216