發(fā)布時間：2020-03-21 16:15

【摘要】：風(fēng)險投資起源于20世紀二三十年代,一度風(fēng)靡西方發(fā)達國家,而優(yōu)先股這一投融資工具的適用,積極有效地促進了風(fēng)險投資的發(fā)展,使得發(fā)達國家的風(fēng)險投資機制逐步得到發(fā)展和完善。我國的風(fēng)險投資業(yè)肇始于20世紀八十年代,歷經(jīng)近十年的漫長孕育后極大地帶動了我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟的發(fā)展。然而我國目前立法上缺少關(guān)于優(yōu)先股的全面詳細的法律法規(guī),市場實踐中優(yōu)先股雖被廣泛應(yīng)用于商業(yè)銀行補充資本,但對于風(fēng)險投資領(lǐng)域,還具有較大的提升和改善空間。資本市場的發(fā)展中,優(yōu)先股適應(yīng)了風(fēng)險投資的現(xiàn)實需求。一方面,優(yōu)先股有利于緩解雙向道德風(fēng)險,適應(yīng)投融資雙方的權(quán)利平衡;另一方面有利于拓寬企業(yè)的融資渠道,促進多層次資本市場的發(fā)展。優(yōu)先股在風(fēng)險投資中的適用既豐富和發(fā)展了股權(quán)平等原則,也符合合同法和公司法上股東和公司的意思自治原則。無論是針對資本市場、企業(yè)還是投資者而言,優(yōu)先股制度在風(fēng)險投資中的價值和功能都不可小覷。然而我國關(guān)于優(yōu)先股的法律規(guī)定尚不完善,增加了風(fēng)險投資中優(yōu)先股適用的不穩(wěn)定性。目前我國風(fēng)險投資中優(yōu)先股適用存在的法律問題主要有:第一,優(yōu)先股在法律層面的缺失,公司法中沒有明文規(guī)定,《優(yōu)先股試點管理辦法》的法律位階過低。第二,關(guān)于優(yōu)先股發(fā)行的限制性規(guī)定較嚴格,影響了優(yōu)先股的市場流動性,優(yōu)先股交易中權(quán)益披露的特殊性問題。第三,優(yōu)先股權(quán)利內(nèi)容靈活性不夠,退出機制不完善,優(yōu)先股股東的權(quán)利保障機制有待健全。筆者通過比較在美國風(fēng)險投資實踐中廣泛使用的風(fēng)險投資示范合同,發(fā)現(xiàn)在美國一般會在風(fēng)險投資合同中約定將投資人持有的股份設(shè)定為優(yōu)先股,優(yōu)先股可以被賦予轉(zhuǎn)換權(quán)、回贖權(quán)、共同出售權(quán)、強制出售權(quán)、選舉董事的投票權(quán)及“反稀釋”權(quán)等一系列特定權(quán)利。根據(jù)優(yōu)先股制度設(shè)計,投資人可以在目標企業(yè)經(jīng)營狀況惡化時將優(yōu)先股轉(zhuǎn)化,實現(xiàn)退出或?qū)δ繕斯镜目刂啤τ谄胀ǚㄉ巷L(fēng)險投資中適用優(yōu)先股制度在中國的移植上,利用從國外立法和實踐中得到的啟示,筆者提出以下建議:第一,補充公司法相關(guān)規(guī)定,將優(yōu)先股制度納入法律規(guī)制的范疇。第二,完善《優(yōu)先股試點管理辦法》中優(yōu)先股的發(fā)行規(guī)定,增加優(yōu)先股股東靈活性權(quán)利條款的設(shè)計,規(guī)范優(yōu)先股制度的發(fā)展。第三,完善優(yōu)先股贖回、優(yōu)先股轉(zhuǎn)換、優(yōu)先股異議股份回購等退出渠道中對優(yōu)先股股東的權(quán)利保護機制。本文一共分為五個部分:第一部分梳理我國優(yōu)先股制度的立法概況,說明風(fēng)險投資和優(yōu)先股相結(jié)合的必要性,指出優(yōu)先股制度的發(fā)展缺少基本的法律保障及相應(yīng)的配套措施,提出風(fēng)險投資中優(yōu)先股適用存在的法律問題。第二部分通過比較國內(nèi)外優(yōu)先股制度的不同立法模式,總結(jié)我國優(yōu)先股相關(guān)規(guī)定的不足之處,就我國優(yōu)先股的發(fā)行規(guī)定要求過于嚴格、優(yōu)先股權(quán)利功能受限、優(yōu)先股交易中需要特別關(guān)注的權(quán)益披露以及退出過程中的權(quán)利保護等問題展開具體分析。第三部分從《美國風(fēng)險投資示范合同》著手,介紹美國風(fēng)險投資中優(yōu)先股制度立法規(guī)定,其本身的靈活性和對風(fēng)險投資業(yè)的適應(yīng)性特點以及對我國的重要啟示和借鑒意義。第四部分提出我國風(fēng)險投資中優(yōu)先股制度的完善建議,包括完善我國優(yōu)先股相關(guān)立法、放寬優(yōu)先股發(fā)行的限制性條件、補充優(yōu)先股股東的權(quán)利內(nèi)容和構(gòu)建我國優(yōu)先股退出中優(yōu)先股股東的權(quán)利保護機制等方面。第五部分是文章的結(jié)語,總結(jié)論文觀點:優(yōu)先股制度的發(fā)展對我國建立多層次資本市場具有重要意義,并且符合各方市場主體的利益,我國應(yīng)借鑒美國的立法經(jīng)驗,完善優(yōu)先股法律制度,規(guī)范優(yōu)先股的發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：D922.291.91

【參考文獻】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 潘林;美國風(fēng)險投資合同與創(chuàng)業(yè)企業(yè)治理法律問題研究[D];吉林大學(xué);2012年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 劉文君;風(fēng)險投資中優(yōu)先股制度研究[D];吉林大學(xué);2015年

，

本文編號：2593592