【摘要】管理層收購是國企改革的重要途徑之一，，在解決國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清、政企不分、所有者長期缺位等方面起到了積極的作用，但管理層收購造成的國有資產(chǎn)流失也是現(xiàn)階段無法回避的一個問題。因此我國應(yīng)盡快出臺并完善相應(yīng)的法律法規(guī)，使管理層收購更加的程序化、合法化。

　　【關(guān)鍵詞】管理層收購；國有資產(chǎn)流失；健全法律法規(guī)

　　一、背景
　　2013年6月21日刊登的經(jīng)濟日報《把握國有企業(yè)改革正確方向》一文中，國務(wù)院國有重點大型企業(yè)監(jiān)事會主席季曉南提出，繼續(xù)推進國有企業(yè)的股份制改革，使股份制成為國有大型企業(yè)的主要實現(xiàn)形式仍是國企改革的正確路徑。歐洲的金融危機，我們可以看出國有大型企業(yè)在抗風(fēng)險方面的巨大優(yōu)勢。國企改革緊鑼密鼓的進行并取得了巨大的成就，但隨著時間推移，改革逐漸越來越難，面臨的問題也越來越多。特別是在國有企業(yè)股份制改革過程中，沒有形成市場化的定價機制，信息的不對稱，沒有健全完善的法律法規(guī)規(guī)范，加之行政力量的過多干預(yù)，容易造成國有資產(chǎn)的流失，是目前國企改革面臨的瓶頸。
　　面對上述問題，2005年我國出臺了《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》，規(guī)定指出，大型國企的國有產(chǎn)權(quán)不向管理層轉(zhuǎn)讓。出臺這個《暫行規(guī)定》目的是為了進一步推進國有企業(yè)改革，規(guī)范企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。但這大方面堵住了，仍存在中小型國企產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方面的問題。規(guī)定的出臺，只是從大小企業(yè)方面強制規(guī)范大型企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)不能向管理層轉(zhuǎn)讓，但并未對具體如何進行管理層收購進行規(guī)范，在收購過程前、中、后應(yīng)如何履行程序，如何定價，如何實現(xiàn)信息對稱等方面都未做詳細規(guī)范。因此，規(guī)定出臺并未從根本上解決問題，這方面我國應(yīng)盡快完善立法，讓管理層收購在更加程序化、規(guī)范化。
　　二、管理層收購在我國的發(fā)展及存在問題
　　與國外的管理層收購相比較，我國的管理層收購具有自身的特點。其一，兩者解決的問題不同。國外的管理層收購側(cè)重于解決財務(wù)問題，而我國的管理層收購強調(diào)的是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的明晰。其二，兩者的目標公司不同。在國外，管理層收購的目標基本上是一些小型或中型的上市公司。而在我國，主要是一些資不抵債或者具有投資價值但政府沒有資金支持的公司。其三，兩者的收購方式不同。國外收購價格一般是以市場交易的結(jié)果作為交易價格，而在我國由于推動者是政府，收購價一般為凈資產(chǎn)，具有非市場化的特點。
　　其中收購定價方式不同是造成我國國有資產(chǎn)流失的重要因素之一。由于我國目前缺乏規(guī)范的定價程序監(jiān)督，對信息的公開化也不夠徹底。企業(yè)管理層容易利用管理企業(yè)機會侵害公司權(quán)益，損害小股東利益。現(xiàn)常見的情況是，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格基本上是由某個行政部門決定，有時甚至是個別領(lǐng)導(dǎo)決定的，沒有經(jīng)過任何分析研究，沒有經(jīng)過透明的信息公開。這樣的不規(guī)范化操作，極易導(dǎo)致企業(yè)與小股東利益受到損害。
　　三、管理層收購定價機制的法律完善
　　社會主義市場經(jīng)濟建設(shè)離不開法治。形成市場化的定價機制，擺脫行政部門的約束，是管理層收購應(yīng)突破的瓶頸。收購定價不能通過領(lǐng)導(dǎo)拍腦袋決定，應(yīng)該走市場化路線，根據(jù)市場進行定價。因此，建立完善相應(yīng)的法律體系，用完善的法律體系規(guī)范管理層收購定價行為，是社會主義法治必然要求。
　　因此，國有企業(yè)進行管理層收購時，需要請有資質(zhì)的會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所對國有股權(quán)資產(chǎn)進行專業(yè)的評估，并出具評估報告。如果在評估過程中出現(xiàn)虛假評估等問題，評估機構(gòu)吊銷資質(zhì)并應(yīng)接受相應(yīng)處罰。收購中的任何環(huán)節(jié)都應(yīng)該在法律法規(guī)的制度框架下運行。
　　四、管理層收購過程中信息制度法律完善
　　國企改革一個重要問題是透明度不夠。在管理層收購過程中，應(yīng)注意對收購信息進行公開，對收購過程也完全按照規(guī)定程序嚴格執(zhí)行，不能由領(lǐng)導(dǎo)說了算。同時，在收購過程中現(xiàn)容易出現(xiàn)的問題是，管理層一般能夠詳細了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，容易造成收購過程中的暗箱操作，這一方面容易造成國有資產(chǎn)流失，另一方面也容易滋生腐敗。因此，應(yīng)該強化健全信息公開制度。
　　強化健全一套完整的信息公開制度，首先就是要將信息公開貫穿于管理層收購的整個過程。對于在收購前、收購中、收購?fù)瓿珊蟮确矫娴男畔⒍家M行公開，并建立相應(yīng)的監(jiān)督機制，對于未進行公開或公開虛假信息的企業(yè)或相關(guān)人追究責(zé)任。目前，我國對于信息披露的懲處力度還是相對較輕。《證券法》中規(guī)定的對上市公司予以30萬到60萬的懲罰金額，完全沒有達到懲罰的效果。某些企業(yè)愿意接受罰款，試圖維護另一方面的利益，這其實是縱容了違規(guī)違法行為。因此，我國應(yīng)提升罰款金額，加強打擊力度，增加公司的違規(guī)成本，遏制該現(xiàn)象的發(fā)生。
　　五、結(jié)語
　　在歐洲經(jīng)濟危機的沖擊下，國有企業(yè)的抗風(fēng)險優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，我國進行國有企業(yè)改革具有很強的必要性和現(xiàn)實性。但隨著時間的推移，諸多問題也逐漸顯現(xiàn)。在股權(quán)收購過程中，未形成健全的定價機制，出現(xiàn)不經(jīng)由市場定價，領(lǐng)導(dǎo)拍腦袋決定的現(xiàn)象，這樣一方面容易造成國有資產(chǎn)的流失，另一方面也容易滋生腐敗。同時，在收購過程中也時常出現(xiàn)信息不對稱等問題，企業(yè)不披露、不完全披露或虛假披露，易導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失，同時也損害小股東的合法權(quán)益。上述兩大問題，仍然是國有企業(yè)改革股權(quán)收購中面臨的兩大難題。在此問題上，雖然2005年我國出臺了《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》限制了大型國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓，但上述問題仍然在中小企業(yè)出現(xiàn)。因此，我們一方面呼吁相關(guān)法律法規(guī)的盡快出臺，較為完善的規(guī)范管理層收購的全過程，另一方面我們也希望行政部門減少其干預(yù)，讓收購過程在合法、透明、公開的環(huán)境下進行，逐步市場化，實現(xiàn)與國際化的接軌。