本文關(guān)鍵詞：VIE架構(gòu)的法律風(fēng)險及其監(jiān)管研究

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【摘要】：VIE全稱為Variable Interests Entity,即“可變利益實體”,這一概念最早由美國會計準(zhǔn)則提出,因此協(xié)議控制架構(gòu)也被稱為VIE架構(gòu)。協(xié)議控制模式是指境外上市主體雖未取得境內(nèi)運營實體的股權(quán),但是通過簽訂一整套協(xié)議,包括控制性協(xié)議、經(jīng)濟利益輸送協(xié)議等方式取得某個運營實體公司的控制權(quán),因契合上市地會計準(zhǔn)則的要求而達到合并財務(wù)報表的處理效果,實現(xiàn)境內(nèi)運營實體于境外間接上市。由于國內(nèi)資本市場發(fā)展起步較晚,企業(yè)在這種環(huán)境下的融資渠道較窄,很多新興企業(yè)在面對市場激烈競爭、滿足自身發(fā)展需求的壓力下,不得不尋求海外上市的方式來融資。直接境外上市的模式會受到證監(jiān)會等相關(guān)監(jiān)管部門的嚴(yán)格控制和審查,實現(xiàn)難度較大,所以“曲線上市”的VIE架構(gòu)成為很多企業(yè)的融資首選。近年來,VIE架構(gòu)存在的風(fēng)險因為支付寶等事件的發(fā)生而引起了社會公眾的關(guān)注。一時間,對于VIE架構(gòu)的紛爭四起。多數(shù)學(xué)者和專家開始倡議建立并完善VIE架構(gòu)的相關(guān)監(jiān)管措施。國家相關(guān)主管部門也意識到建立統(tǒng)一完善的監(jiān)管體系的必要性。在此背景下。2015年1月19日,《外國投資法(草案征求意見稿)》出臺�！锻鈬顿Y法(草案征求意見稿)》對VIE架構(gòu)的相關(guān)定義和路徑作出了規(guī)定。這將是VIE架構(gòu)第一次較為完整地由一部基礎(chǔ)法律作出規(guī)制。此次《征求意見稿》一經(jīng)出臺,立即引發(fā)了社會廣泛的關(guān)注和討論。VIE架構(gòu)最終的命運如何,取決于《征求意見稿》最終生效時的相關(guān)規(guī)定,以及配套實施的《特殊管理措施目錄》。本文總共分為三章,筆者著眼于分析VIE架構(gòu)中存在的風(fēng)險,從而引出完善相關(guān)監(jiān)管的必要性,最終落腳于《外國投資法(草案征求意見稿)》擬建立的統(tǒng)一監(jiān)管體系,理清《征求意見稿》中關(guān)于VIE架構(gòu)的規(guī)定將對其產(chǎn)生何種影響。第一章為VIE架構(gòu)的概述,闡述了VIE架構(gòu)的基本概念,分析了其受到熱捧的背景和原因,主要包括境內(nèi)對企業(yè)融資的限制、境外直接上市的難度過高、境外間接上市近年來逐漸受到限制,綜合來看,VIE是這種背景之下最能夠滿足企業(yè)融資需求的模式。第二節(jié)以新浪模式為例,逐步分解了搭建一個典型VIE架構(gòu)的步驟,主要包括設(shè)立特殊目的公司、設(shè)立外商獨資企業(yè)、簽訂控制類協(xié)議和利益輸送協(xié)議等,為下文的展開做好理論和背景鋪墊。第二章著眼于VIE架構(gòu)在多年實踐中逐漸暴露出的風(fēng)險。筆者詳細(xì)分析了兩大類風(fēng)險,第一類為VIE架構(gòu)合法性方面的風(fēng)險,第二類為VIE架構(gòu)中存在的違約風(fēng)險。本章主要采用了案例分析法,重點介紹了寶生鋼鐵案例、華懋案例、支付寶案例及雙威教育案例在VIE架構(gòu)相關(guān)方面暴露出的風(fēng)險,旨在引出VIE架構(gòu)接受監(jiān)管的必要性。第二章還列舉了境外相關(guān)證券監(jiān)督管理機構(gòu)對于VIE架構(gòu)風(fēng)險的提示,說明了境外相關(guān)主體已經(jīng)認(rèn)識到采用VIE架構(gòu)境外上市可能使其國民投資者遭受風(fēng)險。第三章主要分析了我國目前對于VIE架構(gòu)的監(jiān)管現(xiàn)狀及監(jiān)管發(fā)展趨勢。目前我國既存的相關(guān)監(jiān)管主要見于幾部零散的、效力位階較低的規(guī)章或法律性文件,從某一個角度或特定行業(yè)對VIE架構(gòu)設(shè)置限制。這也揭示出我國缺乏一個統(tǒng)一的監(jiān)管體系,零散的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入規(guī)制已無法預(yù)防VIE架構(gòu)可能帶來的風(fēng)險。第二節(jié)著重介紹了VIE風(fēng)險被重視以來,各家學(xué)者和行業(yè)專家對VIE架構(gòu)的監(jiān)管所作出的建議,其中不少觀點也確實被《外國投資法(草案征求意見稿)》所體現(xiàn)。本章第三節(jié)還對《外國投資法(草案征求意見稿)》中關(guān)于VIE架構(gòu)的規(guī)定進行了較為詳細(xì)的解讀,并分析了VIE架構(gòu)在《征求意見稿》生效之后的發(fā)展路徑。在第三節(jié)中,筆者首先介紹了《征求意見稿》的出臺背景,主要包括制定統(tǒng)一的外國投資監(jiān)管法律的必要性、既存監(jiān)管體系的落后性等;然后詳細(xì)地分析了《征求意見稿》中關(guān)于VIE架構(gòu)的規(guī)定,主要包括投資人身份的認(rèn)定、實際控制權(quán)的判定、信息報告制度、國家安全審查制度、特別管理措施目錄等方面;最后,在前述規(guī)定的解讀基礎(chǔ)之上,筆者對VIE將來的發(fā)展路徑分類進行了討論。筆者在第三章的最后,對《征求意見稿》中的相關(guān)規(guī)定作出了幾點評價。最后的結(jié)語中,筆者引用了商務(wù)部發(fā)言人對《征求意見稿》的看法,并期待將來生效后的《外國投資法》能夠真正實現(xiàn)有效監(jiān)管外國投資的初衷。
【關(guān)鍵詞】：VIE 架構(gòu) 風(fēng)險 監(jiān)管 《外國投資法(草案征求意見稿)》
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：D922.295
【目錄】：

• 摘要2-5
• Abstract5-9
• 導(dǎo)言9-16
• 一、問題的提出9
• 二、研究價值與意義9-10
• 三、文獻綜述10-14
• 四、主要研究方法14-15
• 五、論文結(jié)構(gòu)15
• 六、論文主要創(chuàng)新與不足15-16
• 第一章 VIE架構(gòu)概述16-23
• 第一節(jié) VIE架構(gòu)的概念16-19
• 一、VIE的基本概念16-17
• 二、VIE架構(gòu)在中國的興起和發(fā)展17-19
• 三、VIE架構(gòu)的廣泛應(yīng)用19
• 第二節(jié) 如何搭建VIE架構(gòu)——以新浪為例19-23
• 一、設(shè)立特殊目的公司20
• 二、設(shè)立外商獨資企業(yè)20
• 三、簽訂一攬子協(xié)議20-23
• 第二章 VIE架構(gòu)的法律風(fēng)險23-30
• 第一節(jié) VIE架構(gòu)存在無效風(fēng)險23-26
• 一、政府對VIE架構(gòu)的態(tài)度－－寶生鋼鐵案例23-24
• 二、司法機關(guān)對VIE架構(gòu)的態(tài)度－－華懋公司案例24-25
• 三、仲裁機構(gòu)對VIE架構(gòu)的態(tài)度25
• 四、境外證監(jiān)機構(gòu)對VIE架構(gòu)的態(tài)度25-26
• 第二節(jié) VIE架構(gòu)存在違約風(fēng)險26-28
• 一、利益沖突導(dǎo)致的違約－－支付寶案例26-27
• 二、道德原因?qū)е碌倪`約－－雙威教育案例27-28
• 第三節(jié) VIE架構(gòu)存在外匯和稅務(wù)風(fēng)險28-30
• 第三章 VIE架構(gòu)的法律監(jiān)管30-41
• 第一節(jié) 我國對VIE架構(gòu)的監(jiān)管現(xiàn)狀30-31
• 第二節(jié) 對VIE監(jiān)管的建議31-32
• 第三節(jié) 《外國投資法（草案征求意見稿）》出臺后的監(jiān)管格局發(fā)展趨勢32-41
• 一、《征求意見稿》針對VIE架構(gòu)的規(guī)定33-35
• 二、《征求意見稿》出臺后VIE架構(gòu)的發(fā)展路徑35-38
• 三、對《征求意見稿》的幾點評價38-41
• 結(jié)語41-42
• 參考文獻42-45
• 后記45-46

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本文編號：1034259