本文關(guān)鍵詞：基于利差因素分析的企業(yè)債券信用風(fēng)險價差研究

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【摘要】：企業(yè)債券是企業(yè)(或公司)遵循相關(guān)法律規(guī)定發(fā)行的,承諾按照債券規(guī)定的條款在特定期間支付利息并到期還本的有價證券,是企業(yè)進(jìn)行直接融資的重要手段。我們國家證券法和公司法對于企業(yè)債券和公司債券做了一個區(qū)分,而本文研究中采用國外常用的做法不再區(qū)分兩者。信用價差是指具有相同到期日和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)的企業(yè)債與國債的到期收益率之差,通過分析信用差價,可以找出影響信用差價的各種因素,來對企業(yè)債券的價格和違約風(fēng)險做出一個判斷,進(jìn)而為債券發(fā)行企業(yè)、企業(yè)債券的持有者、企業(yè)債市場的監(jiān)管者以及信用評級機(jī)構(gòu)做一個參考。 本文使用2006年1月到2012年2月的最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù),結(jié)合一些國內(nèi)外對于信用風(fēng)險價差的理論研究,用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)和統(tǒng)計學(xué)為手段,從具體發(fā)債企業(yè)及債券本身和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢兩個方面分析了信用風(fēng)險差價的影響因素并做了實(shí)證研究。在實(shí)證分析上本文采用了常用的多元線性回歸模型和向量自回歸(VAR)模型進(jìn)行統(tǒng)計分析,從可能具有的影響因素出發(fā),定量分析各解釋變量的影響程度。本文的創(chuàng)新點(diǎn)是從利差的視角對于企業(yè)債券信用差價從宏、微觀兩個方面進(jìn)行綜合分析,重點(diǎn)進(jìn)行宏觀研究,加入?yún)R率、同業(yè)拆借利率等因素,得出分析結(jié)果,并結(jié)合實(shí)證分析過程中所遇到的問題分析了我國債券市場存在的諸多問題,同時給出了政策建議。 本文從我們國家債券市場的發(fā)展入手,闡明了信用差價研究對于債券市場的重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義,并對于各影響因素進(jìn)行深入研究。首先,本文對于國內(nèi)外前人的成果進(jìn)行研究,提煉出企業(yè)債券信用價差的主要影響因素。然后,本文根據(jù)提煉結(jié)果進(jìn)行價差的實(shí)證研究,這也是本文的重點(diǎn)所在。實(shí)證研究中,本文使用交易所交易的企業(yè)債券和國債作為樣本,并分別從微觀企業(yè)自身和宏觀經(jīng)濟(jì)兩方面對于信用價差進(jìn)行實(shí)證分析。從微觀單個債券自身方面本文得出了發(fā)債企業(yè)的速動比率和企業(yè)債券評級對于價差有著重要影響,而從宏觀經(jīng)濟(jì)重要影響因素為市場利率、長期利率、物價指數(shù)和匯率等。最后,本文綜述了實(shí)證研究過程,給出了實(shí)證研究的落腳點(diǎn),并擴(kuò)展思考了我國債券市場的未來發(fā)展策略。
【關(guān)鍵詞】：債券 信用差價 多元回歸 向量自回歸 回歸分析
【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 第一章 引言8-20
• 一、研究的背景及意義8-12
• (一) 研究背景8-10
• (二) 研究意義10-12
• 二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀12-17
• (一) 國外研究現(xiàn)狀12-14
• (二) 國內(nèi)研究現(xiàn)狀14-16
• (三) 文獻(xiàn)觀點(diǎn)述評16-17
• 三、研究思路、方法、內(nèi)容與創(chuàng)新17-20
• (一) 本文的研究思路17-18
• (二) 本文的研究方法18-19
• (三) 本文篇章結(jié)構(gòu)安排和創(chuàng)新點(diǎn)19-20
• 第二章 企業(yè)債券信用利差的相關(guān)理論20-32
• 一、企業(yè)債券的相關(guān)理論20-25
• (一) 企業(yè)債券基本特征20
• (二) 企業(yè)債券收益率的衡量20-21
• (三) 利率的期限結(jié)構(gòu)理論21-23
• (四) 企業(yè)債券價格波動性衡量23-25
• 二、信用風(fēng)險的相關(guān)理論25-28
• (一) 信用風(fēng)險研究發(fā)展態(tài)勢25-26
• (二) 現(xiàn)代信用風(fēng)險計量模型26-28
• 三、企業(yè)債券信用風(fēng)險的溢價分析28-32
• (一) 信用差價28-29
• (二) 信用差價的計量理論29-32
• 第三章 影響利差的因素分析32-40
• 一、影響利差的微觀變量分析32-36
• (一) 財務(wù)指標(biāo)32-33
• (二) 擔(dān)保情況33-34
• (三) 信用評級34
• (四) 久期和修正久期34-35
• (五) 債券流動性和所屬行業(yè)35-36
• 二、影響利差的宏觀變量分析36-40
• (一) 市場無風(fēng)險利率36-37
• (二) 通貨膨脹率37
• (三) 匯率37-38
• (四) 股市收益率38
• (五) 股市波動率38
• (六) 長期國債到期收益率38-39
• (七) 其他39-40
• 第四章 基于利差分析的企業(yè)信用風(fēng)險的實(shí)證研究40-71
• 一、基于微觀因子的實(shí)證分析40-44
• (一) 采用的樣本債券以及數(shù)據(jù)描述40-42
• (二) 多元線性回歸模型42-44
• 二、基于多元回歸模型宏觀實(shí)證分析44-51
• (一) 采用的樣本債券以及數(shù)據(jù)描述44-49
• (二) 多元回歸分析49-51
• 三、基于var模型的宏觀因素價差實(shí)證分析51-71
• (一) 模型建立53-57
• (二) 模型檢驗(yàn)57-64
• (三) 用var模型分析預(yù)測64-71
• 第五章 總結(jié)與分析評鑒71-75
• 一、總結(jié)71-72
• 二、對于相關(guān)分析的思考72-75
• 參考文獻(xiàn)75-78
• 致謝78-79
• 攻讀學(xué)位期間公開發(fā)表的學(xué)術(shù)論文目錄79

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：904812