發(fā)布時間：2017-08-25 02:10

  本文關(guān)鍵詞：上市公司反收購法律規(guī)制研究

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【摘要】： 反收購是指目標(biāo)公司管理層為了防止公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移而采取的旨在預(yù)防或挫敗收購者收購本公司的行為,其核心在于防止公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。隨著我國收購、反收購的政策解禁,并購市場異�；钴S起來,一些反收購措施也在我國得到了具體的運(yùn)用。但由于反收購法律規(guī)制的嚴(yán)重滯后,其是否合法,在理論界和實(shí)務(wù)界都引起了不小的爭議,從而也給相關(guān)的司法和執(zhí)法帶來了許多不便。2002年年底出臺的《上市公司收購管理辦法》雖然填補(bǔ)了公司法、證券法在規(guī)制反收購方面的法律空白,但仍然存在許多不盡人意之處。 本文以目標(biāo)公司反收購的規(guī)制為主線,采用理論聯(lián)系實(shí)際、比較法學(xué)、法解釋學(xué)的研究方法,探討了圍繞目標(biāo)公司反收購所產(chǎn)生的主要法律問題,并結(jié)合我國的情況提出了一些建議和措施,以圖充分發(fā)揮公司收購的作用,保護(hù)目標(biāo)公司中小股東利益。 本文第一部分對公司并購的由來以及上市公司收購與反收購的概念和特征等基礎(chǔ)知識做了一系列簡要的說明。上市公司收購是指,收購人通過在證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動持有一個上市公司的股份達(dá)到一定比例、通過證券交易所的股份轉(zhuǎn)讓活動以外的其他合法途徑控制一個上市公司的股份達(dá)到一定程度,導(dǎo)致其獲得或者可能獲得對該公司的實(shí)際控制權(quán)的行為。根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn),可以分為協(xié)議收購和要約收購、善意收購和敵意收購。其中敵意收購對于反收購制度的研究具有重要的意義。而反收購是指,目標(biāo)公司針對確定的或者不確定的敵意收購?fù){而采取的防御行為。其具有主體上的復(fù)雜性、客體上的特定性、目的上的明確性以及對策上的多樣性等特征。 第二部分是對上市公司反收購理論及措施的介紹。本文認(rèn)為目標(biāo)公司(上市公司)基于反擊證券市場上的掠奪者、為股東獲取更高的成交價格、公司的社會責(zé)任以及管理層不想喪失控制權(quán)等原因而采取一系列反收購措施,有其合理性、必要性和存在的價值。在反收購決定權(quán)的歸屬模式問題上,由于各國經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境以及金融市場環(huán)境的不同,形成了以英國為代表的股東大會決定模式和以美國為代表的管理層決定模式。采取股東大會決定模式的國家認(rèn)為,管理層作為股東決議的執(zhí)行者,無權(quán)決定公司的歸屬,而且認(rèn)為目標(biāo)公司股東和管理層存在著天生的不可調(diào)和的利益沖突。所以必須由股東親自掌管這一決定權(quán);采取管理層決定模式的國家認(rèn)為,目標(biāo)公司管理層相對于股東來說更了解公司狀況與市場情況,更容易形成有效的決斷力,所以管理層更適合掌握這一權(quán)力。在反收購的措施方面,本文將反收購具體措施分為收購前防御對策和收購發(fā)起后的反擊對策進(jìn)行說明。具體來說,包括超多數(shù)條款、公平價格條款、滯后董事會、毒丸計(jì)劃、員工持股計(jì)劃、白衣騎士計(jì)劃、管理層收購、帕克曼戰(zhàn)略等。這些防御措施,在維護(hù)了目標(biāo)公司管理層利益的同時,很容易損害目標(biāo)公司股東的利益,因此需要對其進(jìn)行法律規(guī)制。 第三部分著眼于對英美兩國反收購具體法律規(guī)制的研究。在美國,法律是通過聯(lián)邦證券法、各州公司法及法院判例對上市公司收購進(jìn)行法律調(diào)整的�！锻匪狗ā芬髮δ繕�(biāo)公司管理層對收購的態(tài)度、采取的任何原則性措施及其理由向公司股東進(jìn)行詳盡的批露,以使股東獲得充分的信心來做出決策。州公司法則偏向目標(biāo)公司管理層,對公司收購在公司法框架內(nèi)設(shè)定了限制。法院則以誠信義務(wù)來審查目標(biāo)公司管理層采取的反收購措施,并以商業(yè)判斷規(guī)則為審查標(biāo)準(zhǔn)。總的來說,在美國,目標(biāo)公司管理層可以采取任何反收購措施,只要不違反管理層對股東及公司的誠信義務(wù),并滿足商業(yè)判斷規(guī)則的要求。在英國,情況則不同。按《城市法典》規(guī)定,非經(jīng)公司股東會的批準(zhǔn),管理層不得采取反收購措施,具體包括:首先,目標(biāo)公司董事會必須將與要約有關(guān)的信息、獨(dú)立法律意見、自己的立場及理由告知股東;其次,當(dāng)目標(biāo)公司董事會可能找到一位“白衣騎士”作為友好收購方時,它必須將該方的所有信息提供給股東大會;再者,目標(biāo)公司董事會不得采取影響股東自由選擇權(quán)的任何行為。由此可見,各國的立法及實(shí)踐取決于各國的融資結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)因素。 第四部分是關(guān)于我國上市公司反收購法律規(guī)制現(xiàn)狀及制度完善的一些建議。由于我國企業(yè)并購起步較晚,所以在相關(guān)立法上嚴(yán)重滯后�！豆痉ā泛汀蹲C券法》均未直接涉及反收購問題。盡管《上市公司收購管理辦法》對反收購規(guī)制已經(jīng)有了很大的突破,但對目標(biāo)公司反收購過程中所涉及的許多根本性的和相關(guān)的問題依然沒有涉及和解決。主要體現(xiàn)在:《公司法》中,在股份有限公司股東大會和董事會的職權(quán)里并沒有明確規(guī)定公司反收購的決定權(quán);未明確確立董事在公司反收購中的信義義務(wù);未對反收購中民事賠償訴訟機(jī)制加以規(guī)定等。本文認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)在立法上明確上市公司反收購決定權(quán)歸屬于目標(biāo)公司股東,并且明確確立目標(biāo)公司管理層在反收購中的信義義務(wù),同時制定相關(guān)法律法規(guī),切實(shí)保護(hù)中小投資者的利益。對于反收購中民事賠償訴訟機(jī)制以及上市公司反收購具體措施的合法性也應(yīng)當(dāng)受到立法與司法部門的足夠關(guān)注。
【關(guān)鍵詞】：收購 敵意收購 反收購 決定權(quán)模式 反收購措施 反收購法律規(guī)制
【學(xué)位授予單位】：西南政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：D922.291.91;D922.287
【目錄】：

• 摘要3-6
• Abstract6-10
• 前言10-11
• 一、公司并購概述11-15
• (一) 企業(yè)并購的由來及含義11
• (二) 上市公司收購與反收購11-15
• 1.上市公司收購法律特征及其分類11-13
• 2.上市公司反收購的概念和特征13-15
• 二、上市公司反收購理論及措施15-25
• (一) 上市公司反收購理論基礎(chǔ)15-19
• 1.目標(biāo)公司(上市公司)反收購原因分析15-16
• 2.上市公司反收購行為的合理性分析16-19
• (二) 反收購決定權(quán)歸屬模式19-20
• 1.管理層決定模式19-20
• 2.股東大會決定模式20
• (三) 反收購的措施及內(nèi)容20-25
• 1.收購前防御對策21-22
• 2.收購方出價后的反擊對策22-25
• 三、上市公司反收購法律規(guī)制的國際比較25-38
• (一) 反收購法律規(guī)制的美國路徑25-34
• 1.反收購決定權(quán)歸屬的法律規(guī)制25-26
• 2.美國對反收購措施的法律規(guī)制的具體規(guī)定26-34
• (二) 反收購法律規(guī)制的英國路徑34-36
• 1.反收購決定權(quán)歸屬的法律規(guī)制34
• 2.英國對反收購措施的法律規(guī)制的具體規(guī)定34-36
• (三) 對美、英反收購措施法律規(guī)制的分析36-38
• 四、我國上市公司反收購法律規(guī)制現(xiàn)狀及制度完善38-44
• (一) 我國上市公司反收購現(xiàn)狀及其法律規(guī)制38-41
• 1.上市公司反收購現(xiàn)狀38
• 2.我國上市公司反收購法律規(guī)制及其存在的問題38-41
• (二) 我國上市公司反收購法律制度完善41-44
• 五、結(jié)語44-45
• 參考文獻(xiàn)45-47

【引證文獻(xiàn)】

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 高梅梅;上市公司反收購法律監(jiān)管研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 林忠群;上市公司反收購策略法律規(guī)制研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

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本文編號：734437