發(fā)布時間：2017-08-21 12:22

  本文關(guān)鍵詞：委托代理、股權(quán)激勵與企業(yè)價值相關(guān)性研究

  更多相關(guān)文章： 股權(quán)激勵 企業(yè)價值 代理成本 委托代理理論

【摘要】：作為解決委托—代理問題的重要措施,股權(quán)激勵通過授予經(jīng)營管理者一定數(shù)量的公司股份,將經(jīng)營管理者的個人利益與企業(yè)所有者的利益聯(lián)系起來,激勵管理者盡職盡責(zé)地為企業(yè)的長期發(fā)展服務(wù)。股權(quán)激勵最早起源于20世紀(jì)50年代的美國,其后在資本市場相對成熟的歐美國家得到廣泛運(yùn)用,并在推動經(jīng)濟(jì)增長、企業(yè)價值創(chuàng)造等方面發(fā)揮了積極的作用。但是,與西方發(fā)達(dá)國家相比,股權(quán)激勵機(jī)制在我國實(shí)施的時間還不長,起步較晚。隨著2006年《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》的頒布,資本市場有效性的不斷增強(qiáng)以及公司法、證券法的修訂,為股權(quán)激勵的實(shí)施提供了條件和指引。2009年底,我國證券市場除了主板市場外,中小板、創(chuàng)業(yè)板也得到了迅速發(fā)展,對股權(quán)激勵的需求更為迫切,2010、2011年也達(dá)到了股權(quán)激勵的黃金窗口期。但是到目前為止,在我國市場環(huán)境下股權(quán)激勵的實(shí)施對企業(yè)價值的影響關(guān)系并沒有形成一個定論。因此,在這樣的背景下有必要對我國股權(quán)激勵的實(shí)施效果進(jìn)行系統(tǒng)、深入地研究。 由于前人主要直接研究股權(quán)激勵與企業(yè)價值的關(guān)系,而忽視了股權(quán)激勵的初衷—降低代理成本,改善代理問題�；谏鲜瞿康�,因此本文采用規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的研究方法,以2009—2011年實(shí)施股權(quán)激勵計劃的上市公司為研究樣本,以代理成本、企業(yè)價值作為衡量股權(quán)激勵效果的兩個重要方面,直接和間接地分析股權(quán)激勵對企業(yè)價值的影響。 通過本文的理論和實(shí)證研究,結(jié)果表明：第一,股權(quán)激勵比例與企業(yè)價值顯著正相關(guān)；第二,股權(quán)激勵比例與代理成本正相關(guān),可能主要是因?yàn)楣蓹?quán)激勵成本大于實(shí)施股權(quán)激勵所帶來的監(jiān)督成本與剩余損失的降低,相互作用后仍表現(xiàn)為代理成本的總體上升,這就需要在實(shí)施股權(quán)激勵的過程中綜合成本收益等因素,全面、動態(tài)地反饋和評價股權(quán)激勵的效果；第三,代理成本與企業(yè)價值正相關(guān),與預(yù)期假設(shè)相反,表明我國上市公司治理結(jié)構(gòu)并不完善,股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性使得公司處于特殊的經(jīng)營環(huán)境中,并不能依靠代理成本的降低來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的提升。最后基于上述研究結(jié)論,結(jié)合我國當(dāng)前制度環(huán)境作出了詳盡分析,并提出了有針對性的對策建議。
【關(guān)鍵詞】：股權(quán)激勵 企業(yè)價值 代理成本 委托代理理論
【學(xué)位授予單位】：安徽財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F276.6
【目錄】：

• 內(nèi)容摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 緒論9-18
• 第一節(jié) 研究背景與研究意義9-10
• 一、 研究背景9-10
• 二、 研究意義10
• 第二節(jié) 文獻(xiàn)綜述10-15
• 一、 股權(quán)激勵與企業(yè)價值相關(guān)性研究文獻(xiàn)10-14
• 二、 管理者持股與代理成本、代理成本與企業(yè)價值研究文獻(xiàn)14-15
• 三、 文獻(xiàn)評述15
• 第三節(jié) 研究思路、方法與可能的創(chuàng)新點(diǎn)15-18
• 一、 研究思路、框架15-16
• 二、 研究方法16-17
• 三、 本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)17-18
• 第二章 股權(quán)激勵基本描述與現(xiàn)狀分析18-27
• 第一節(jié) 股權(quán)激勵的內(nèi)涵與激勵模式18-22
• 一、 股權(quán)激勵的內(nèi)涵18-19
• 二、 股權(quán)激勵模式19-22
• 第二節(jié) 股權(quán)激勵現(xiàn)狀分析22-27
• 一、 股權(quán)激勵實(shí)施的制度背景22-23
• 二、 股權(quán)激勵的現(xiàn)狀分析23-27
• 第三章 理論基礎(chǔ)、影響機(jī)理與價值效應(yīng)分析27-36
• 第一節(jié) 股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)27-33
• 一、 委托代理理論27-30
• 二、 人力資本理論30-31
• 三、 現(xiàn)代契約理論31-32
• 四、 公司治理理論32-33
• 第二節(jié) 影響機(jī)理與價值效應(yīng)分析33-36
• 一、 股權(quán)激勵制度的影響機(jī)理分析33-34
• 二、 股權(quán)激勵制度的價值效應(yīng)分析34-36
• 第四章 實(shí)證研究36-46
• 第一節(jié) 實(shí)證研究設(shè)計36-40
• 一、 研究假設(shè)36
• 二、 樣本選取與數(shù)據(jù)來源36-37
• 三、 變量定義與度量37-39
• 四、 回歸模型的建立39-40
• 第二節(jié) 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析40-46
• 一、 分析的步驟40
• 二、 描述性統(tǒng)計與分析40-41
• 三、 相關(guān)性分析41-42
• 四、 回歸分析42-45
• 五、 穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-46
• 第五章 研究結(jié)論與對策建議46-50
• 第一節(jié) 研究結(jié)論46-47
• 第二節(jié) 對策建議47-49
• 一、 改進(jìn)股權(quán)激勵方案的設(shè)計47-48
• 二、 完善上市公司股權(quán)激勵的實(shí)施和信息披露機(jī)制48
• 三、 建立股權(quán)激勵評價機(jī)制48-49
• 四、 完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)49
• 第三節(jié) 本文研究的局限與展望49-50
• 參考文獻(xiàn)50-55
• 致謝55-56
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的論文56

【參考文獻(xiàn)】

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1 周紹妮;管理層股權(quán)激勵對股東利益影響研究[D];北京交通大學(xué);2010年

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本文編號：712868