本文關(guān)鍵詞：董事會(huì)特征對(duì)上市公司現(xiàn)金股利分配政策影響的實(shí)證研究

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【摘要】：上市公司制定的現(xiàn)金股利分配政策是對(duì)收益進(jìn)行分配的一種形式,有關(guān)現(xiàn)金股利分配政策的研究長(zhǎng)期的吸引著財(cái)務(wù)領(lǐng)域?qū)W者們的注意力。我國(guó)資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展較西方發(fā)達(dá)國(guó)家落后很多,因此關(guān)于現(xiàn)金股利的相關(guān)研究尚不成熟。由于我國(guó)具有特殊的市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)制度,使得我國(guó)上市公司的現(xiàn)金股利政策具有復(fù)雜性和特殊性,因此在研究過程中并不能完全的照搬西方國(guó)家相關(guān)理論和研究。根據(jù)《公司法》規(guī)定,董事會(huì)擁有“制定公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損的方案”①的權(quán)利,因此董事會(huì)在上市公司制定利潤(rùn)分配決策中起到至關(guān)重要的地位。目前已有較多的人研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)治理水平好壞會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生很大的影響,多數(shù)研究將董事會(huì)特征作為治理好壞的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),但是鮮有人將其與現(xiàn)金股利分配政策的關(guān)系進(jìn)行研究,因此本文將從代理成本理論出發(fā),對(duì)此展開研究。本文從2003年到2013年上證A股中選取一直上市的585家上市公司作為研究樣本,進(jìn)行平衡面板數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)分析和固定效應(yīng)的多元回歸分析,將衡量董事會(huì)治理水平的八大指標(biāo)作為影響現(xiàn)金股利分配水平的因素,對(duì)其加以研究。此外,通過證實(shí)發(fā)現(xiàn),現(xiàn)金股利支付水平在不同行業(yè)之間是存在差異的,因此本文根據(jù)CSMAR中對(duì)行業(yè)的分類標(biāo)準(zhǔn),將樣本分成五類行業(yè),比較分析董事會(huì)特征對(duì)現(xiàn)金股利支付水平的影響如何。得到以下結(jié)論:不同行業(yè)之間現(xiàn)金股利支付水平存在顯著差異;董事會(huì)規(guī)模水平與分紅水平呈倒U型關(guān)系。商業(yè)企業(yè)和工業(yè)企業(yè)的這種關(guān)系很顯著,但是房地產(chǎn)企業(yè)和公用事業(yè)企業(yè)并不顯著;董事的獨(dú)立性與分紅程度呈顯著的正相關(guān)。但是在行業(yè)間進(jìn)行比較時(shí),只有商業(yè)企業(yè)和工業(yè)企業(yè)通過了檢驗(yàn);女性董事規(guī)模與每股現(xiàn)金股利在總體樣本呈顯著的U型關(guān)系,基本上證實(shí)了女性董事的加入可以促進(jìn)現(xiàn)金股利股利的支付。行業(yè)亞樣本中只有工業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)的是顯著的正相關(guān),而房地產(chǎn)企業(yè)則顯示的是顯著的負(fù)相關(guān),其他則無顯著關(guān)系;在行業(yè)比較中發(fā)現(xiàn),工業(yè)企業(yè)的董事會(huì)治理較為成熟,對(duì)現(xiàn)金股利分配政策的影響較大,而其他行業(yè)的董事會(huì)特征尚不規(guī)范,有待改進(jìn)。
【學(xué)位授予單位】：東北師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F271;F832.51

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本文編號(hào)：1238801