報(bào)告摘要:

　　簽署18億包裝印刷行業(yè)VOCs治理協(xié)議,加速產(chǎn)業(yè)布局。2015年9月,公司控股子公司與河北雄縣簽署包裝印刷行業(yè)VOCs污染第三方治理及資源利用項(xiàng)目合作框架協(xié)議。公司將為雄縣包裝印刷行業(yè)VOCs污染綜合治理提供第三方整體服務(wù),包括為政府的治理規(guī)劃與決策提供技術(shù)支持和咨詢(xún)服務(wù);建立VOCs溶劑分離提純中心,對(duì)其資源化利用;建立VOCs排放收集裝置、解析裝置及運(yùn)營(yíng)體系以及為政府建設(shè)有機(jī)物排放源在線監(jiān)測(cè)平臺(tái),以此為基礎(chǔ)建立有效的減排監(jiān)管及排污收費(fèi)體系等。項(xiàng)目如順利實(shí)施,將增強(qiáng)公司VOCs綜合治理的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。將公司環(huán)境監(jiān)測(cè)與VOCs治理的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合,公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)影響力大大提升。

　　收購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,領(lǐng)航高端環(huán)境監(jiān)測(cè)裝備產(chǎn)業(yè)。2015年以來(lái),公司先后收購(gòu)廣州科迪隆、廣西先得和四川久環(huán)各80%的股權(quán),對(duì)公司由華北邁向全國(guó)市場(chǎng)的布局具有重要的戰(zhàn)略意義。此外科迪隆與先得主要代理進(jìn)口高端環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備;四川久環(huán)則在水質(zhì)在線監(jiān)測(cè)領(lǐng)域積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及市場(chǎng),收購(gòu)使公司豐富大氣監(jiān)測(cè)和水污染監(jiān)測(cè)產(chǎn)品線。

　　這為公司轉(zhuǎn)型成監(jiān)測(cè)、咨詢(xún)和治理的全服務(wù)公司打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　估值與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè):預(yù)期公司2015-2017年的收入分別為5.55、7.58、9.98億元,凈利潤(rùn)分別為0.89、1.34、1.8億元,EPS分別為0.26、0.39、0.52元,對(duì)應(yīng)2016年37.52倍P/E估值。公司約42億元流通市值在環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊排名最小,成長(zhǎng)潛力大。另外,考慮到VOCs監(jiān)測(cè)治理市場(chǎng)將在16年進(jìn)入高速增長(zhǎng),且公司在市占率和技術(shù)實(shí)力方面處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位,我們預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)進(jìn)入加速成長(zhǎng)期,給予增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:VOCs治理政策釋放不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)等。

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