報告摘要:

　　簽署18億包裝印刷行業(yè)VOCs治理協(xié)議,加速產(chǎn)業(yè)布局。2015年9月,公司控股子公司與河北雄縣簽署包裝印刷行業(yè)VOCs污染第三方治理及資源利用項目合作框架協(xié)議。公司將為雄縣包裝印刷行業(yè)VOCs污染綜合治理提供第三方整體服務,包括為政府的治理規(guī)劃與決策提供技術支持和咨詢服務;建立VOCs溶劑分離提純中心,對其資源化利用;建立VOCs排放收集裝置、解析裝置及運營體系以及為政府建設有機物排放源在線監(jiān)測平臺,以此為基礎建立有效的減排監(jiān)管及排污收費體系等。項目如順利實施,將增強公司VOCs綜合治理的建設與運營經(jīng)驗。將公司環(huán)境監(jiān)測與VOCs治理的優(yōu)勢相結合,公司的核心競爭力和行業(yè)影響力大大提升。

　　收購優(yōu)質標的,領航高端環(huán)境監(jiān)測裝備產(chǎn)業(yè)。2015年以來,公司先后收購廣州科迪隆、廣西先得和四川久環(huán)各80%的股權,對公司由華北邁向全國市場的布局具有重要的戰(zhàn)略意義。此外科迪隆與先得主要代理進口高端環(huán)境監(jiān)測設備;四川久環(huán)則在水質在線監(jiān)測領域積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗及市場,收購使公司豐富大氣監(jiān)測和水污染監(jiān)測產(chǎn)品線。

　　這為公司轉型成監(jiān)測、咨詢和治理的全服務公司打下堅實的基礎。

　　估值與財務預測:預期公司2015-2017年的收入分別為5.55、7.58、9.98億元,凈利潤分別為0.89、1.34、1.8億元,EPS分別為0.26、0.39、0.52元,對應2016年37.52倍P/E估值。公司約42億元流通市值在環(huán)境監(jiān)測板塊排名最小,成長潛力大。另外,考慮到VOCs監(jiān)測治理市場將在16年進入高速增長,且公司在市占率和技術實力方面處于行業(yè)內領先地位,我們預計公司業(yè)務進入加速成長期,給予增持評級。

　　風險提示:VOCs治理政策釋放不及預期;行業(yè)競爭加劇;收購整合風險等。

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