上周市場小幅震蕩,汽車零部件漲幅較大。中信汽車指數(shù)上漲1.2%,跑贏滬深300指數(shù)1.4個百分點。其中乘用車、商用車分別下跌1.4%、1.0%,零部件、汽車銷售及服務(wù)分別上漲3.5%、1.3%。

國家發(fā)布輕型商用車燃油消耗限值國標。在發(fā)布乘用車燃油消耗限值標準后,國家繼續(xù)推進汽車油耗管理,發(fā)布了輕型商用車燃油消耗限值國標。我們預(yù)計國家會出臺中重商用車的燃油消耗,完善整個汽車行業(yè)油耗管理。商用車燃油消耗限值國標的出臺,不僅僅會推進傳統(tǒng)內(nèi)燃機動力商用車效能提升,還將會推進新能源商用車的快速發(fā)展。

如商用車企業(yè)不大力發(fā)展新能源汽車,預(yù)計將無法達到2020年油耗要求,在補貼政策退坡及退出后,燃油消耗限值將會成為推動新能源商用車快速發(fā)展的主要動力。

工信部暫停三元鋰電池客車目錄申請。鋰離子電池包括磷酸鐵鋰、三元鋰等多種類型,國家鼓勵多種技術(shù)路線共同發(fā)展。我們認為,此次短期暫停不代表完全否定,三元電池做好設(shè)計制造也能保證安全,未來隨著技術(shù)標準等完善,三元鋰電池客車有望進入推薦目錄。根據(jù)節(jié)能與新能源汽車網(wǎng)數(shù)據(jù),2015年12月國內(nèi)純電動客車三元鋰電池產(chǎn)量占比僅為27%,宇通客車、比亞迪、蘇州金龍等均使用磷酸鐵鋰電池,基本不受影響。且上半年一般為新能源客車銷售淡季,因此短期暫停三元鋰電池客車進入推薦目錄不會對新能源客車的銷量產(chǎn)生較大影響。隨著《新能源公交車推廣應(yīng)用考核辦法(試行)》等鼓勵政策的陸續(xù)實施,新能源公交客車等有望保持高速發(fā)展。

智能汽車是最大風(fēng)口,關(guān)注超跌品牌。繼開年CES展與北美車展無人駕駛汽車成絕對焦點,奧巴馬提議出臺多項無人駕駛汽車計劃,近日聯(lián)合國車輛管理機構(gòu)開始起草一套新的國際安全法規(guī),對自動駕駛汽車技術(shù)進行規(guī)范管理,為其商業(yè)可行性提供保障,北京成立首個智能汽車示范區(qū)并輻射全國,無人駕駛再迎投資機遇。無人駕駛需要集環(huán)境感知、規(guī)劃決策、多等級輔助駕駛等功能于一體的綜合系統(tǒng),建議重點關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機會。市場2016年起下跌劇烈,市場估值已經(jīng)不貴,個股價值凸顯,重點推薦萬安科技,建議關(guān)注亞太股份。

新能源汽車高增長后或有調(diào)整,關(guān)注真正成長股。近期國家加大的新能源汽車領(lǐng)域的檢查工作,打擊騙補等不法行為,加之公布新的補貼政策的地方還不多,2016年1季度新能源汽車銷量將環(huán)比上個季度有較大幅度下滑,行業(yè)短期或迎來一輪調(diào)整,建議關(guān)注新能源乘用車領(lǐng)域相關(guān)標的。根據(jù)我們測算,預(yù)計到2020年國內(nèi)新能源乘用車產(chǎn)銷規(guī)模將超130萬輛,未來五年行業(yè)復(fù)合增長率超過40%。我們重點推薦方正電機,公司是國內(nèi)入門級新能源乘用車電機龍頭企業(yè),并在商用車電機領(lǐng)域開拓逐漸有成效,有望成為國內(nèi)新能源汽車驅(qū)動領(lǐng)導(dǎo)者。

國五排放標準落地帶來投資機遇。柴油車國五標準實施,將提升對DOC、DPF及SCR等后處理系統(tǒng)以及EGR冷卻器的需求,建議關(guān)注銀輪股份。

主要風(fēng)險:

1)宏觀經(jīng)濟大幅下行,汽車消費不足;

2)行業(yè)利好政策不達預(yù)期;

3)更多城市實施汽車限購。