本文關(guān)鍵詞：財務(wù)管理目標，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　目錄

　　概述

　　基本特征

　　影響因素

　　我國的情況

　　影響因素分析

　　評價

　　演變

　　概述

　　一、企業(yè)財務(wù)管理目標的含義和種類

　　企業(yè)財務(wù)管理目標是企業(yè)財務(wù)管理活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果。企業(yè)財務(wù)管理目標有以下幾種具有代表性的模式：

　　(一)利潤最大化目標

　　利潤最大化目標，就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。

　　利潤最大化目標在實踐中存在以下難以解決的問題：

　　(1)利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的稅后凈利潤，它沒有考慮資金的時間價值;

　　(2)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系;

　　(3)沒有考慮風險因素，高額利潤的獲得往往要承擔過大的風險，

　　(4)片面追求利潤最大化，可能會導致企業(yè)短期行為，與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標相背離。

　　(二)股東財富最大化

　　股東財富最大化目標是指企業(yè)的財務(wù)管理以股東財富最大化為目標。

　　在上市公司中，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時 ，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

　　與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：

　　(1)考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應(yīng)。

　　(2)在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。

　　(3)對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。

　　以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標存在的問題是：

　　(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因為無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。

　　(2)股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票價格可能還在走高。

　　(3)它強調(diào)更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。

　　(三)企業(yè)價值最大化目標

　　企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標，反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力，其優(yōu)點主要表現(xiàn)在：

　　(1)該目標考慮了資金的時間價值和投資的風險;

　　(2)該目標反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求;

　　(3)該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為;

　　(4)該目標有利于社會資源合理配置。其主要缺點則是企業(yè)價值的確定比較困難，特別是對于非上市公司。

　　(四)相關(guān)者利益最大化

　　相關(guān)者利益最大化目標的基本思想就是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，強調(diào)在企業(yè)價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。

　　以相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)管理目標，具有以下優(yōu)點：

　　(1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　(2)體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。

　　(3)這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。

　　(4)體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一。

　　基本特征

　　企業(yè)財務(wù)管理的目標取決于企業(yè)生存和發(fā)展的目標，兩者必須是一致的。企業(yè)財務(wù)管理目標應(yīng)具備以下四個特征：

　　(一)財務(wù)管理目標具有層次性;

　　(二)財務(wù)管理目標具有多元性;

　　(三)財務(wù)管理目標具有相對穩(wěn)定性;

　　(四)財務(wù)管理目標具有可操作性。

　　影響因素

　　影響企業(yè)財務(wù)管理目標的因素

　　企業(yè)目標的確定為財務(wù)管理目標確定奠定了基礎(chǔ)。然而企業(yè)作為"契約之結(jié)"是契約各方重復博奕的結(jié)果，它必須體現(xiàn)契約各方的利益，其中任何一方利益遭到損害，都可能導致企業(yè)解散。因此，在確定企業(yè)財務(wù)目標前必須考慮與企業(yè)相關(guān)的利益關(guān)系人。前述系統(tǒng)結(jié)構(gòu)性原則以為結(jié)構(gòu)是物質(zhì)系統(tǒng)各種要素內(nèi)在的聯(lián)系與組織方式，也就是說，結(jié)構(gòu)是系統(tǒng)各元素的相互作用中比較穩(wěn)定的方式、順序和強弱。系統(tǒng)的環(huán)境依存原則認為，系統(tǒng)存在于一定的環(huán)境之中，系統(tǒng)和環(huán)境要保持物質(zhì)、能量和信息的交換才能保持自己的生命。影響財務(wù)目標的利益集團主要有三方面：

　　1.企業(yè)所有者包括政府。所有者對企業(yè)理財目標的影響主要是通過股東大會和董事會來進行的。從理論上講，企業(yè)重大的財務(wù)決策必須經(jīng)過股東大會或董事會的表決。企業(yè)經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理的任免也由董事會決定，目的是增強企業(yè)的生存能力，保護所有者自身的權(quán)益。此外，政府作為行政機構(gòu)因其提供的公共服務(wù)，而以稅收的形式強行參與企業(yè)的利潤分配。企業(yè)要吸引更多的投資者，必須取得較好的經(jīng)濟效益。

　　2.企業(yè)的債權(quán)人。債權(quán)人把資金借給企業(yè)以后，一般會采取必要的監(jiān)督措施，以保證按時收回本金和利息。因此，債權(quán)人必然要求企業(yè)按借款合同規(guī)定的用途或更有效的，合法的用途使用資金，并要求企業(yè)保持良好的償債能力。

　　3.企業(yè)職工。企業(yè)職工包括一般的員工和企業(yè)經(jīng)理人員，他們?yōu)槠髽I(yè)提供了智力和體力的勞動，必然要求取得合理的報酬。職工是企業(yè)財富的直接創(chuàng)造者，他們有權(quán)分享企業(yè)的收益，以恢復體力和腦力，為企業(yè)創(chuàng)造更多的財富�？梢娐毠さ睦媾c企業(yè)的利益緊密相連。因此，在確立企業(yè)財務(wù)管理目標時，必須考慮職工的利益，在社會主義國家，職工利益更應(yīng)優(yōu)先考慮。此外，影響企業(yè)財務(wù)管理目標的因素還有其他利益集團，如企業(yè)的供應(yīng)單位、消費者等。

　　我國的情況

　　我國企業(yè)財務(wù)目標的選擇

　　在我國，公有制經(jīng)濟居主導地位，國有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟的一部分，其目標是使全社會財富增長。不僅要有經(jīng)濟利益，而且要有社會效益;在發(fā)展企業(yè)本身的同時，考慮對社會的穩(wěn)定和發(fā)展的影響;有時甚至為了國家利益需要犧牲部分企業(yè)利益。并且，我國證券市場處于起步階段，很難找到一個合適的標準來確定 “股東權(quán)益”。把“股東權(quán)益最大化”作為財務(wù)管理目標，既不合理，也缺乏現(xiàn)實可能性。而把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標則顯得更為科學。

　　但是，用企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標，如何計量便成了問題。為此，通行的說法有若干，其中，以“未來企業(yè)價值報酬貼現(xiàn)值”和“資產(chǎn)評估值”具有代表性，這兩種方法有其科學性，但是其概念是基于對企業(yè)價值的一種較為狹隘的理解上的。企業(yè)是社會的，社會是由各個不同的人構(gòu)成的，企業(yè)的價值不僅表現(xiàn)在對企業(yè)本身增值的作用上，而且表現(xiàn)在對社會的貢獻上，表現(xiàn)在對最廣大人民的根本利益上的貢獻一。所以企業(yè)財務(wù)目標的制訂，既要符合企業(yè)財務(wù)活動的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財務(wù)管理的實際情況，使之具有實用性和可操作性。那么，企業(yè)價值最大化的衡量指標應(yīng)該以相關(guān)者的利益為出發(fā)點。

　　我國企業(yè)財務(wù)管理目標的定位要求：

　　首先，財務(wù)管理目標應(yīng)著眼于企業(yè)的總目標。企業(yè)以營利為目的，這是企業(yè)的重要本質(zhì)屬性，也就是說企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)以提高經(jīng)濟效益、確保資金的保值增值、避免在激烈的市場競爭中被淘汰為總目標。

　　其次，財務(wù)管理目標應(yīng)協(xié)調(diào)各契約關(guān)系主體的利益。

　　再次，財務(wù)管理目標應(yīng)充分考慮企業(yè)的社會責任。企業(yè)對社會責任的履行狀況，直接或間接地影響到企業(yè)的生存與發(fā)展，企業(yè)在理財活動中必須為此作出經(jīng)常性的努力。

　　我國企業(yè)財務(wù)管理目標的定位：

　　企業(yè)是市場的主體，自然也是理財?shù)闹黧w，理財目標應(yīng)成為理財主體的行動目標。我國企業(yè)財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇應(yīng)是股東主導下的利益相關(guān)者財富最大化。它的內(nèi)涵是處于均衡狀態(tài)的出資者權(quán)益與其他利益相關(guān)者權(quán)益的共同發(fā)展，從而達到企業(yè)或企業(yè)財務(wù)管理在經(jīng)濟目標和社會目標上保持平衡。這是企業(yè)財務(wù)管理目標的理性選擇，也是適應(yīng)我國國情的財務(wù)管理目標。這樣的定位既充分體現(xiàn)了所有者的權(quán)益，又有利于保障債權(quán)人、經(jīng)營者和職工等的利益。

　　企業(yè)所有者投入企業(yè)的資本是長期的、不能隨意抽走的，所有者履行的義務(wù)最多，承擔的風險最大，理應(yīng)享有最多的權(quán)利和報酬。實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，可以充分保障所有者的權(quán)益，是對所有者權(quán)利與義務(wù)對等的一種認同。企業(yè)經(jīng)營者的利益與所有者權(quán)益是息息相關(guān)的，經(jīng)營者若要得到豐厚的報酬和長期的聘用，就必須致力于實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，以博得企業(yè)所有者的信任與支持。

　　企業(yè)職工的利益同樣與所有者權(quán)益關(guān)聯(lián)著，如果企業(yè)經(jīng)營不善，所有者權(quán)益價值最大化無法實現(xiàn)，職工的收入福利就會受到影響，如果實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，必然會使職工的收入福利首先得到改善。

　　從產(chǎn)權(quán)理論分析股東主導下的利益相關(guān)者財富最大化目標。企業(yè)權(quán)益資本是所有者的長期投資，短期的暫時的權(quán)益資本增值最大并不是所有者所期望的。實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，要求權(quán)益資本增值長期最大化，需要考慮未來不同時間取得的等額投資收益因時間先后而導致的不同現(xiàn)值，體現(xiàn)預(yù)期投資的時間價值，并在考慮資金時間價值的基礎(chǔ)上，注重企業(yè)長遠利益的增加。實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，不僅要考慮眼前的獲利能力，而且更要著眼于未來潛在的獲利能力，既要規(guī)避風險，又要獲取收益，實現(xiàn)風險與收益的均衡，從而取得競爭優(yōu)勢，滿足企業(yè)不斷生存發(fā)展的需要。企業(yè)財務(wù)管理目標的必然選擇是股東主導下的利益相關(guān)者財富最大化。這個目標的關(guān)鍵還在于股東與其他利益相關(guān)者權(quán)益均衡點的度量。從以上的邏輯分析可以看出，出資者對其權(quán)益的讓渡是以其總體效用的增加為目的的，，如果分權(quán)導致了其總體效用下降，出資者必然采取策略應(yīng)對直至關(guān)閉企業(yè)，使所有利益相關(guān)者的權(quán)益都將受損。因而股東與其他利益相關(guān)者的權(quán)益均衡點由股東的邊際效用決定，其邊際效用為正值，呈下降趨勢，并以零為極限。從這個側(cè)面也同樣說明了企業(yè)財務(wù)管理目標的選擇，應(yīng)是股東主導下的利益相關(guān)者權(quán)益最大。

　　這一理財目標更符合我國社會主義初級階段的國情。我國雖然多種經(jīng)濟成分并存，但國有經(jīng)濟仍占主要地位。在國有經(jīng)濟中，企業(yè)的行為主要受國家利益與公司社會責任的雙重制約，利益相關(guān)者財富最大符合國家利益的要求。另外，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國有著獨特、復雜的發(fā)展歷程，我國企業(yè)更注重職工的利益和權(quán)利，強調(diào)社會財富的積累，強調(diào)各方利益，從而實現(xiàn)經(jīng)濟實力的不斷增強，符合我國經(jīng)濟改革與建設(shè)的基本要求，而股東財務(wù)富最大化符合這些要求。

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