本文關(guān)鍵詞：藝術(shù)品信托產(chǎn)品，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

原標(biāo)題: 藝術(shù)品信托列為高風(fēng)險業(yè)務(wù) 銀行藝術(shù)品融資或異軍突起

　　 今年上半年，根據(jù)用益信托網(wǎng)的數(shù)據(jù)，僅3家信托公司發(fā)行6款藝術(shù)品信托產(chǎn)品，其中5款信托的狀態(tài)仍然顯示“在售”，僅一款“執(zhí)行”，且這6款藝術(shù)品信托的發(fā)行規(guī)模都不大。

　　 屋漏偏逢連夜雨。今年6月，與信托公司凈資本管理新規(guī)征求意見稿配套的風(fēng)險資本計算表終于露出真容，“融資類”項下的“藝術(shù)品信托”被官方列為高風(fēng)險業(yè)務(wù)，其中，藝術(shù)品信托高達(dá)6%的計提風(fēng)險比例，在所有信托業(yè)務(wù)中居于峰值。

　　 眼看著藝術(shù)品信托這條路有些走不通，金融業(yè)和藝術(shù)界早已開始探索其他形式。比如銀行的質(zhì)押融資服務(wù)和藝術(shù)界自己發(fā)起的藝術(shù)眾籌等。相比之下，業(yè)內(nèi)人士更看好銀行的藝術(shù)類業(yè)務(wù)，認(rèn)為銀行的藝術(shù)品融資業(yè)務(wù)更穩(wěn)健，風(fēng)險可控。

　　 藝術(shù)品信托被單列

　　 高額計提風(fēng)險資本

　　 作為征求意見稿的核心內(nèi)容，此次風(fēng)險資本計提的方式，較之前出現(xiàn)了多處實質(zhì)性調(diào)整。其中，新規(guī)顯示，礦產(chǎn)信托與藝術(shù)品信托都被單獨(dú)列項，高額計提風(fēng)險資本，藝術(shù)品被列為強(qiáng)化的重點(diǎn)。

　　 在新的計算辦法中，“融資類”項下，“煤礦信托”與“藝術(shù)品信托”被單獨(dú)列出，在集合項目中，煤炭信托業(yè)務(wù)計提風(fēng)險比例高達(dá)5%，藝術(shù)品則高達(dá)6%，在所有信托業(yè)務(wù)中居于峰值。

　　 對此，業(yè)內(nèi)人士分析稱：“藝術(shù)品因為估值和流動性兩個問題從根本上無法解決，確實比礦產(chǎn)信托的風(fēng)險更難控制。同時，此次單獨(dú)列出計提，也與這幾年借道藝術(shù)品信托之名，做資金拆借之實的情況有關(guān)�！�

　　 同樣，資深藝術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副研究員馬健告訴記者：“藝術(shù)資產(chǎn)是兼具高風(fēng)險和高收益特征的資產(chǎn)。相比之下，藝術(shù)品可能是各類資產(chǎn)中風(fēng)險最高的。我們在談及藝術(shù)品時，往往只是片面地強(qiáng)調(diào)其高收益性質(zhì)，而有意無意地忽略其高風(fēng)險性。事實上，雖然藝術(shù)資產(chǎn)的‘收益風(fēng)險比’要比國債和公司債高，但卻比股票低�！�

　　 馬健認(rèn)為，從這個角度來看，信托公司凈資本管理新規(guī)征求意見稿將藝術(shù)品信托單獨(dú)列項，高額計提風(fēng)險資本，實際上是情理之中的風(fēng)險管理之舉。

　　 藝術(shù)品信托連續(xù)下滑

　　 計提比例將拉高融資成本

　　 事實上近兩年來，藝術(shù)品信托連續(xù)下滑。據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年山東信托、中信信托、金谷信托、華融信托、國投信托和興業(yè)信托6家公司發(fā)行18款藝術(shù)品信托產(chǎn)品，資金規(guī)模約12.38億元以上，較2012年、2011年分別下降了近四成和七成多。

　　 而在今年上半年，根據(jù)用益信托網(wǎng)的數(shù)據(jù)，總共僅3家信托發(fā)行6款藝術(shù)品信托產(chǎn)品。從2014年1月至今，其中5款藝術(shù)品信托的狀態(tài)仍然顯示“在售”，僅一款“執(zhí)行”，且這6款藝術(shù)品信托的發(fā)行規(guī)模都不大。

　　 本來日子就不好過的藝術(shù)品信托，當(dāng)下又被官方單列為高風(fēng)險業(yè)務(wù)。而《TEFAF 2014全球藝術(shù)品市場報告（中文版）》早有分析表明：2013年，80%的信托基金是融資基金，操作方式很像資產(chǎn)抵押債券，由于中國對于放貸機(jī)構(gòu)有非常嚴(yán)格的規(guī)定，銀行不太愿意以藝術(shù)品為抵押的借貸出現(xiàn)在自己的資產(chǎn)負(fù)債表上，這就使得藝術(shù)品基金完全成了藝術(shù)品貸款。

　　 藝術(shù)品信托的連續(xù)下滑，讓人們再次重視其小眾化、進(jìn)入門檻高、定價市場化及交易透明度不足等問題，投資標(biāo)的本身存在的流動性低等問題一直是藝術(shù)品信托不能忽視的風(fēng)險。

　　 浙江文交所副總裁劉波表示：“藝術(shù)品融資本來就屬于高風(fēng)險業(yè)務(wù)，藝術(shù)品信托應(yīng)該是藝術(shù)品市場上專業(yè)的機(jī)構(gòu)經(jīng)營，而我們的藝術(shù)品信托都是純金融機(jī)構(gòu)在操作�！�

　　 劉波認(rèn)為，此次征求意見稿中，藝術(shù)品信托被單列，對藝術(shù)品信托必然會有影響，“對原有發(fā)行的藝術(shù)品信托影響更大，如今本來就很難發(fā)出去，它確實屬于高風(fēng)險業(yè)務(wù)，真正的藝術(shù)市場機(jī)構(gòu)參與的太少。即便去年和今年發(fā)行了幾支信托，相較過去也屬于融資量非常小的了，未來會更難�！�

　　 上海文化藝術(shù)品研究院執(zhí)行院長、中國收藏家俱樂部理事長孔達(dá)達(dá)同樣認(rèn)為，此次征求意見稿的潛臺詞就是不鼓勵信托公司發(fā)行藝術(shù)品相關(guān)的信托基金�？走_(dá)達(dá)進(jìn)一步分析：“風(fēng)險資本計提比例直接影響到資金的杠桿放大率，計提比例越高，被許可的杠桿水平越低。從另一個角度也可以理解為風(fēng)險資本計提比例越高的項目，其融資成本越高。新規(guī)對藝術(shù)市場的長期發(fā)展是一件好事，可以逐漸清理那些渾水摸魚、急功近利的融資項目�！�

　　 探索藝術(shù)品融資多樣性

　　 銀行服務(wù)被看好

　　 實際上，除了不被看好的藝術(shù)品信托舉步維艱外，其他的藝術(shù)品融資形式在近兩年卻都在展開各方面的探索。

　　 其中最為突出的是銀行業(yè)在這方面的突破。一直在為藝術(shù)品交易、投資和收藏提供質(zhì)押融資服務(wù)的濰坊銀行，是中小商業(yè)銀行打通金融資本與藝術(shù)品市場的先行者。而在今年，濰坊銀行更是加強(qiáng)藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)鏈條的打造，開始著手建設(shè)藝術(shù)品倉儲庫，并且進(jìn)一步開展了“中國藝術(shù)品質(zhì)押融資問題研究”的項目。

　　 另外，從藝術(shù)家項目到畫廊，藝術(shù)眾籌是今年在眾籌興起后的另一種藝術(shù)融資形式，這種去渠道化的融資模式，正在以最直接的方式對接資本與資源。其實，，更多的藝術(shù)品融資形式都在探索，這幾年并不少見，上海海上谷韻藝術(shù)有限公司就是其中一員。除了提供常規(guī)的藝術(shù)品交流、展示外，還引入第三方藝術(shù)評估機(jī)構(gòu)，與上海東方典當(dāng)達(dá)成戰(zhàn)略合作，形成了一套藝術(shù)品質(zhì)押融資的標(biāo)準(zhǔn)和流程。

　　 盡管各自都在探索，但在藝術(shù)市場沒有徹底解決權(quán)威的第三方評估鑒定問題之前，大多市場人士認(rèn)為，無論是何種形式的藝術(shù)品融資，都應(yīng)該謹(jǐn)慎對待。

　　 中央財經(jīng)大學(xué)拍賣研究中心主任、法學(xué)院副院長劉雙舟就認(rèn)為：“藝術(shù)品信托等金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險本來就很高，主要原因是藝術(shù)品屬于非標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)的，鑒定與評估問題從來沒有得到解決，再加上前兩年的盲目投資，違反了藝術(shù)品‘長線投資’的規(guī)律，使藝術(shù)品金融業(yè)務(wù)的弊端較為集中地暴露出來，藝術(shù)品金融需要一個較長時期的培育�！�

　　 孔達(dá)達(dá)表示：“藝術(shù)品融資絕非一個可以廣泛推廣的大眾業(yè)務(wù)，相反這個業(yè)務(wù)的受眾面其實非常狹窄，真正能夠享受這個業(yè)務(wù)的對象鳳毛麟角。在沒有徹底解決第三方藝術(shù)品評估鑒定問題之前，任何有關(guān)藝術(shù)品融資的嘗試都將舉步維艱。而第三方藝術(shù)品評估體系的建立也絕非用一些空洞的理論堆積即可完成。金融行業(yè)對藝術(shù)市場的了解不足，特別是對該領(lǐng)域風(fēng)險的認(rèn)識和把控明顯不足，在開展此項業(yè)務(wù)時應(yīng)非常謹(jǐn)慎�！�

　　 不過，在眾多藝術(shù)品融資項目中，對以銀行為代表所進(jìn)行的融資，持樂觀態(tài)度的人士不少。

　　 劉波認(rèn)為，新規(guī)對銀行的藝術(shù)品融資產(chǎn)生的影響有限，銀行有一套自身的風(fēng)控體制，而且目前市面上在做藝術(shù)品融資的商業(yè)銀行體量并不大。

　　 孔達(dá)達(dá)也提出，此文件是針對信托公司而非銀行，可能未必直接影響到銀行的藝術(shù)品融資業(yè)務(wù)，“可以非常清晰地看出，監(jiān)管部門已經(jīng)充分認(rèn)識到藝術(shù)品行業(yè)的監(jiān)管漏洞和業(yè)務(wù)弊端，以及學(xué)術(shù)研究的滯后。”

　　 更有業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“新規(guī)會對其他的藝術(shù)品融資有借鑒作用，但短期內(nèi)不會產(chǎn)生很大的影響。眾籌就是藝術(shù)家養(yǎng)成計劃的散戶版，起不了風(fēng)浪。同時，銀行的風(fēng)險不大，所以找國有或者強(qiáng)擔(dān)保的合作伙伴還是相對比較穩(wěn)健，而且布局未來的藝術(shù)品倉儲勢必能更上一層樓�！鄙虾ＷC券報

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