本文關(guān)鍵詞：剛性兌付，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

人民網(wǎng)北京6月24日電（李海霞）在我國的財(cái)富管理中，剛性兌付的情況時(shí)有發(fā)生。剛性兌付是指某項(xiàng)產(chǎn)品到期后出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時(shí)，作為發(fā)行方或渠道方需要兜底處理。中國人民銀行副行長潘功勝近日表示，要打破剛性兌付，在確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的前提下，讓違約事件自然發(fā)生。

20日，潘功勝在主題為“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的財(cái)富變革”的2015青島?中國財(cái)富論壇中表示，要建立一個(gè)業(yè)態(tài)多元，多層次的財(cái)富管理市場(chǎng)。如果沒有一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)體系，財(cái)富配置就容易過度集中在某一類或幾類資產(chǎn)類別中，要么容易造成財(cái)富管理的低效化，要么容易造成某類資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化。

潘功勝指出，在我國的財(cái)富管理中，剛性兌付的情況時(shí)有發(fā)生，既扭曲了市場(chǎng)機(jī)制，提高無風(fēng)險(xiǎn)的收益率水平，又引發(fā)了嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)。要在確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，讓一些違約事件順應(yīng)市場(chǎng)力量自然發(fā)生，強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律，端正財(cái)富管理產(chǎn)品發(fā)行者和投資者的行為。要加強(qiáng)投資者教育，破除“負(fù)盈不負(fù)虧”的投資誤區(qū)，培育投資有風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任應(yīng)自當(dāng)?shù)睦砟睢?/p>

“培養(yǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從而強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律，消除市場(chǎng)扭曲�！边@是潘功勝眼中對(duì)“打破剛性兌付”所帶來效果的積極評(píng)價(jià)。

事實(shí)上，這已經(jīng)不是潘功勝第一次闡述此觀點(diǎn)了。去年3月，他就表示，讓一些違約事件順應(yīng)市場(chǎng)的力量而“自然發(fā)生”，，這有利于強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律的約束，端正產(chǎn)品發(fā)行者和投資者的行為，同時(shí)有利于財(cái)富管理市場(chǎng)的健康發(fā)展。

剛性兌付是被強(qiáng)加的意愿

長期以來，在我國金融領(lǐng)域剛性兌付逐漸成了銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品的標(biāo)志性特征。

2014年年初，規(guī)模高達(dá)30億元的中誠信托“誠至金開1號(hào)”集合信托計(jì)劃出現(xiàn)兌付風(fēng)波。幾經(jīng)波折之后，投資者最終等到了接盤者，但原本10%的收益率在最后一年變成了2.8%。

據(jù)悉，“誠至金開1號(hào)”于2011年2月1日推出，分兩期募集30.3億元。對(duì)山西振富能源集團(tuán)進(jìn)行3年期股權(quán)投資，到期回購，預(yù)期收益率高達(dá)10%。此后，期待高收益回報(bào)的投資者卻等到了只能按照2.8%的收益率來分配以及該信托計(jì)劃30多億的信托財(cái)產(chǎn)或無法按期變現(xiàn)的公告。

2014年1月27日，中誠信托再次發(fā)布公告，承諾將持有的該信托產(chǎn)品收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給接盤者，退還本金和支付2.8%的利息。很明顯，中誠信托通過“第三方接盤”的方式化險(xiǎn)為夷。

類似的案例近年來還有一些。事實(shí)上，正是由于剛性兌付預(yù)期的存在，很多有風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品、信托等產(chǎn)品利率被當(dāng)成了無風(fēng)險(xiǎn)利率。近幾年來，跟銀行存款利率比，很多信托理財(cái)產(chǎn)品收益率在7%至8%，不少甚至達(dá)到了兩位數(shù)。

“投資者自然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低、收益較高的理財(cái)產(chǎn)品青睞有加�！币晃毁徺I了上述理財(cái)產(chǎn)品的投資者說，“即便自己也認(rèn)為理財(cái)產(chǎn)品收益率高的離譜，但畢竟是銀行售賣的，感覺銀行就是為了保聲譽(yù)，也會(huì)保證理財(cái)產(chǎn)品的到期兌付�！�

北京隆安律師事務(wù)所合伙人金作鵬表示，2011年以來，他已受理數(shù)十起信托到期兌付糾紛，最終都是以撤訴為條件，達(dá)成剛性兌付和解�！安�剛性兌付會(huì)造成維權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。如果支持投資者訴求，對(duì)行業(yè)、公司的影響又很大�！�

“現(xiàn)在的問題是，很多產(chǎn)品項(xiàng)目不怎么樣卻能給出高得離譜的收益率，投資者則認(rèn)為不管多大風(fēng)險(xiǎn)買了都沒事，這是不正常的，剛性兌付的潛規(guī)則遲早會(huì)被打破”。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行研究中心主任郭田勇說。

打破剛性兌付要改變投資者理念

在規(guī)模不斷擴(kuò)大之時(shí)，剛性兌付所帶來的隱憂也在不斷顯現(xiàn)。由其導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)收益不匹配已經(jīng)滲透到整個(gè)金融市場(chǎng)，進(jìn)而拖累著實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

兩會(huì)期間，國務(wù)院總理李克強(qiáng)表示，金融產(chǎn)品違約個(gè)別情況難以避免，必須加強(qiáng)監(jiān)測(cè)，及時(shí)確保不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

央行在《中國金融穩(wěn)定報(bào)告2014》中表示，“剛性兌付”現(xiàn)象有悖于“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的市場(chǎng)原則，不僅助長了道德風(fēng)險(xiǎn)，也抬高了市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)資金定價(jià)，引發(fā)資金在不同市場(chǎng)間的不合理配置和流動(dòng)。

全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈也曾表示，如果沒有違約事件出現(xiàn)，對(duì)所有金融產(chǎn)品都實(shí)行剛性兌付、隱含擔(dān)保，中國永遠(yuǎn)不可能有健康的金融。

事實(shí)上，相關(guān)法規(guī)也早已明確了信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性，“剛性兌付”之說在一定程度上屬于投資者的“一廂情愿”。銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》就明確指出，信托財(cái)產(chǎn)發(fā)生損失，由信托公司以固有財(cái)產(chǎn)賠償；不足賠償時(shí)，由投資者自擔(dān)。

同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)正式印發(fā)了《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不得提供含有剛性兌付內(nèi)容的理財(cái)產(chǎn)品介紹。

2014年12月1日銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管管理辦法(征求意見稿)》，也引導(dǎo)商業(yè)銀行發(fā)行開放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品與無期限錯(cuò)配的項(xiàng)目融資類理財(cái)產(chǎn)品，加大發(fā)行預(yù)期收益率產(chǎn)品的成本，打破“剛性兌付”，做到“賣者有責(zé)”基礎(chǔ)上的“買者自負(fù)”。

郭田勇表示，要打破剛性兌付，最重要是要轉(zhuǎn)變投資者“購買理財(cái)產(chǎn)品是投資而不是儲(chǔ)蓄”的理念，充分培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，而目前投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)顯然不足，要做到“買者自負(fù)”，在目前市場(chǎng)情況之下，還是有難度的，但未來打破“剛性兌付”一定是監(jiān)管和銀行都必須要走的路。

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