本文關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行信用風險，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　財經(jīng)熱點對話

　　主持人：本報記者

　　高國華

　　嘉賓：中國銀行間市場交易商協(xié)會衍生品專業(yè)委員會主任委員 中國光大銀行副行長

　　劉珺

　　近年來，伴隨著改革開放取得的各項經(jīng)濟發(fā)展成就，我國金融市場規(guī)�？焖賶汛螅龠M了國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，我國信貸資產(chǎn)余額目前已突破60萬億元，同時我國信用債券市場余額也已經(jīng)超過5萬億元。龐大的信貸資產(chǎn)和信用債產(chǎn)品，對商業(yè)銀行信用風險管理能力提出挑戰(zhàn)。

　　7月3日，在信用緩釋工具（CRM）上線一年多后，中國銀行間市場交易商協(xié)會正式對外發(fā)布信用風險緩釋工具（CRM）課題研究系列報告，報告是在總結(jié)國際信用衍生產(chǎn)品市場多年發(fā)展經(jīng)驗和最新改革成果的基礎上，為推動CRM市場發(fā)展而進行的思考與探索的成果結(jié)晶。就國內(nèi)外信用衍生品發(fā)展現(xiàn)狀，如何推動國內(nèi)信用衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新和應用，提高商業(yè)銀行風險管理能力？本期財經(jīng)熱點對話特約中國光大銀行(601818,股吧)副行長、中國銀行間市場交易商協(xié)會衍生品專業(yè)委員會主任委員劉珺就此進行解讀分析。

　　主持人：盡管金融危機后各國對信用衍生品市場的發(fā)展存有諸多爭議，但經(jīng)過一系列改革和調(diào)整，管理信用風險、完善風險分擔機制、降低系統(tǒng)性風險、提高金融市場效率和促進多層次金融市場健康協(xié)調(diào)發(fā)展等信用衍生產(chǎn)品的核心經(jīng)濟價值，在金融危機后重新得到弘揚。國內(nèi)CRM產(chǎn)品上線后，市場成員積極參與，市場運行平穩(wěn)，你怎么看待這個問題？

　　劉珺：與西方金融過度創(chuàng)新、衍生品泛濫不同，中國衍生品市場還很不發(fā)達，處在發(fā)展的初期階段。和海外相比，中國人民幣衍生品市場的品種和金額還相對落后，與我國的經(jīng)濟實力不符，遠遠不能滿足實體經(jīng)濟的需要，存在著巨大的發(fā)展空間。我國目前已有近70萬億元的信用債券和貸款，為信用衍生品的發(fā)展提供了龐大的需求基礎，即使僅有十分之一轉(zhuǎn)化為信用衍生品，也是非常可觀的。

　　2010年10月29日，在人民銀行的指導下，中國銀行間市場交易商協(xié)會經(jīng)過對海外信用市場經(jīng)驗教訓認真研究，并征求了境內(nèi)主要銀行的意見后，推出了《信用風險緩釋工具（CRM）業(yè)務指引》，目前包括信用風險緩釋合約（CRM Agreement，CRMA）和信用風險緩釋憑證（CRM Warrant，CRMW）兩種產(chǎn)品。這種“結(jié)構(gòu)簡單、信息透明、嚴控杠桿、風險合理配置”的產(chǎn)品，被市場認定為世界信用衍生產(chǎn)品市場的一項創(chuàng)新，改變了國內(nèi)市場長期缺乏信用衍生品的局面，立即受到市場參與者的廣泛歡迎和參與，CRM業(yè)務的上線，為銀行業(yè)金融機構(gòu)管理信用風險，提高資本利用效率提供了有效的市場化工具。

　　應該說，中國銀行間市場交易商協(xié)會對于正確引導中國衍生品市場的健康發(fā)展起著關(guān)鍵的作用。以法律文本為例：過去，由于歷史原因，外資銀行一度主導了中國衍生品市場的規(guī)范和產(chǎn)品設計，我們必須按照西方的法律協(xié)議。為了進一步推動和規(guī)范中國衍生品市場的發(fā)展，中國銀行間市場交易商協(xié)會于2009年推出了《中國銀行間市場衍生產(chǎn)品主協(xié)議》，又稱NAFMII主協(xié)議，為市場參與者提供了法律協(xié)議文本的基礎，成為中國銀行間衍生品市場的綱領(lǐng)性文件，不僅規(guī)范了我國衍生品市場，也在國際上贏得了尊重和話語權(quán)。目前，境內(nèi)中外資銀行在進行人民幣衍生品業(yè)務前，都必須彼此簽署NAFMII主協(xié)議。而且，NAFMII主協(xié)議并不僅僅局限在中國境內(nèi)使用，境外業(yè)務同樣可以使用。

　　主持人：面對國內(nèi)日益龐大的融資規(guī)模，市場發(fā)展急需建立配套信用風險分擔機制，通過市場化的工具高效地對沖、轉(zhuǎn)移和規(guī)避信用風險。你認為合理運用信用衍生產(chǎn)品，將對我國商業(yè)銀行提升經(jīng)營管理水平起到哪些方面的推動作用？

　　劉珺：首先，合理運用信用衍生產(chǎn)品有利于商業(yè)銀行提高信用風險管理能力。長期以來，我國商業(yè)銀行主要采取信用等級分類、授信額度限制等預防性的靜態(tài)手段管理信用風險。由于信貸資產(chǎn)流動性低，相關(guān)風險控制措施被動，銀行在發(fā)現(xiàn)貸款出現(xiàn)信用風險損失苗頭時，只能通過增加保證、要求提前還款等方式避免損失。而通過合理運用信用衍生產(chǎn)品，商業(yè)銀行能夠在不涉及資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移的情況下，將信用風險剝離出來單獨進行交易，有利于商業(yè)銀行對信用風險進行持續(xù)控制；有利于推動銀行從被動、靜態(tài)和事前的管理方式，向主動、動態(tài)和事中的管理方式轉(zhuǎn)變；有利于全面提高銀行的信用風險管理能力。

　　其次，合理運用信用衍生產(chǎn)品有利于提高商業(yè)銀行資本利用效率。我國商業(yè)銀行目前面臨較大的資本約束瓶頸，而目前銀行補充資本金的方式有限，資本補充難度較大。根據(jù)國際經(jīng)驗，信用衍生產(chǎn)品能夠為商業(yè)銀行開辟合規(guī)有效的資本金釋放途徑。在此背景下，利用信用衍生產(chǎn)品開辟銀行資本金“節(jié)流”渠道，將有助于提高銀行資本金的利用效率，推動商業(yè)銀行形成集約化發(fā)展模式。

　　第三，盡快建立信用衍生產(chǎn)品序列有利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，規(guī)范發(fā)展中間業(yè)務，有效提升國際競爭力。隨著金融深化進程不斷加快、國內(nèi)金融市場對外開放程度不斷加深、國內(nèi)銀行參與國際競爭的需求不斷強化，我國商業(yè)銀行迫切需要從傳統(tǒng)的“資金提供人”向“綜合金融服務商”轉(zhuǎn)變，通過進一步豐富產(chǎn)品種類、拓展中間業(yè)務比重，在各個產(chǎn)品領(lǐng)域參與國際競爭，提升核心競爭力和品牌影響力。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國商業(yè)銀行已初步建立起涵蓋利率、匯率和商品的金融衍生產(chǎn)品體系，而日益多元化的客戶需求和競爭壓力，則要求商業(yè)銀行盡快完善產(chǎn)品體系，建立健全信用衍生產(chǎn)品序列。

　　第四，合理運用信用衍生產(chǎn)品有利于商業(yè)銀行提高資產(chǎn)定價能力，是保障銀行轉(zhuǎn)型成功的必要條件。金融資產(chǎn)定價能力的提高，是商業(yè)銀行成功轉(zhuǎn)型并高效發(fā)展的前提。而定價能力的提升，除了要求銀行內(nèi)部擁有完善的定價模型之外，還需在外部建立起有效的資產(chǎn)交易流通市場。信用衍生產(chǎn)品剝離信用風險單獨定價與交易的特性，解決了因基礎資產(chǎn)流動性受限導致的信用風險管理手段缺乏的問題�；钴S的信用衍生產(chǎn)品交易，可以有效緩解因信息不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險，促使市場信息更加公開，有助于市場參與者更加清晰地對金融資產(chǎn)的信用風險進行分析與判斷，為商業(yè)銀行提高資產(chǎn)定價能力提供了標桿和依據(jù)。

　　最后，信用衍生品可以把大量缺乏流動性的信用資產(chǎn)市場化，符合我國金融市場化的戰(zhàn)略目標，也是中國金融市場逐步發(fā)展成熟的必然結(jié)果。

　　主持人：CRM業(yè)務推出一年以來，市場成員積極參與，但由于監(jiān)管機構(gòu)尚未明確CRM的資本緩釋功能，從而對商業(yè)銀行運用CRM有效管理信用風險的積極性造成了一定影響。目前監(jiān)管部門對信用衍生品是什么樣的態(tài)度呢？你認為如何進一步豐富和推動CRM產(chǎn)品創(chuàng)新和應用呢？

　　劉珺：CRM是我國金融從業(yè)者參考傳統(tǒng)信用違約互換（CDS）結(jié)構(gòu)，在充分吸取國際金融危機經(jīng)驗教訓的基礎上，結(jié)合我國國情審慎推出的一款結(jié)構(gòu)更加簡單、風險控制和信息集中機制更加完備的信用衍生產(chǎn)品。CRM除具有傳統(tǒng)CDS具備的所有要素外，還因為掛鉤單一具體債務而具備了“穿透性”特點。同時CRM采用“2+N”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可以根據(jù)監(jiān)管需求靈活新增除信用風險緩釋合約（CRMA）和信用風險緩釋憑證（CRMW）以外的其他N種產(chǎn)品類型，切實滿足銀監(jiān)會相關(guān)規(guī)定要求。

　　近年來，我國銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)結(jié)合巴塞爾《新資本協(xié)議》的有關(guān)要求及國內(nèi)實踐特征，制定了一系列監(jiān)管政策與指引文件，為國內(nèi)商業(yè)銀行科學管理資本、合理緩釋資本計提提供了政策基礎與操作指南。2012年6月8日，銀監(jiān)會正式發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》），第一次在完整的《新資本協(xié)議》框架下，明確了合格信用衍生工具在內(nèi)部評級法下的資本緩釋作用。

　　但是，由于銀監(jiān)會在確定具有資本緩釋功能的信用產(chǎn)品上持較為謹慎的態(tài)度，截至目前CRM尚未納入銀監(jiān)會認可的具有資本緩釋功能的信用產(chǎn)品范圍內(nèi)，因此對商業(yè)銀行運用CRM有效管理信用風險的積極性造成了一定影響。但從目前《辦法》的內(nèi)容來看，監(jiān)管機構(gòu)已明確合格信用衍生工具包括CDS和TRS，因此，建議對CRM產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從以下兩方面進行完善：

　　一是拓展CRM的產(chǎn)品體系。即除了已經(jīng)推出的CRMA和CRMW之外，，后續(xù)可以根據(jù)需要繼續(xù)完善產(chǎn)品序列。建議在《CRM業(yè)務指引》框架下，研究推出符合政策導向的、掛鉤參考主體的信用風險緩釋工具的產(chǎn)品品種，豐富市場機構(gòu)的選擇。

　　二是盡快完成標準文本的修訂工作。目前，監(jiān)管機構(gòu)對于信用違約互換并沒有嚴格的定義，其判定標準可能更多依靠對交易文本的審查。CRMA和CRMW完全可以作為一種明確了參考債務的CDS產(chǎn)品特例，其區(qū)別僅僅在于交易文本中是否選擇了嚴格盯住參考債務。因此，建議加快CRMA和CRMW的標準交易文本的修訂統(tǒng)一工作，進一步提高交易效率、降低交易風險。

　　同時，針對信用風險緩釋工具業(yè)務涉及的市場風險、信用風險、操作風險等多種風險，商業(yè)銀行將CRM業(yè)務的不同風險納入各類風險管理體系進行管理。在市場風險管理方面，制定清晰的銀行賬戶和交易賬戶劃分標準，并將衍生產(chǎn)品業(yè)務的市場風險管理分別納入交易賬戶及銀行賬戶市場風險管理體系之中；在信用風險管理方面，制定相關(guān)管理辦法，對額度管理、交易存續(xù)期間動態(tài)監(jiān)控、合格抵押品及保證金等風險緩釋手段、授信后監(jiān)控等環(huán)節(jié)予以明確規(guī)定，以全面落實監(jiān)管要求，有效控制交易對手信用風險；在操作風險管理方面，定期重新梳理相關(guān)業(yè)務管理辦法和操作流程，并對部分流程進行細化修訂。

　　主持人：你說過，中國銀行業(yè)同質(zhì)化比較明顯，在信用衍生品上，大部分商業(yè)銀行的需求和價值判斷都趨于同向，因此，只有銀行參與，才會限制信用衍生品市場的發(fā)展。我們應該如何看待這個問題？

　　劉珺：對任何市場來說，參與者的多元化、交易目的的多樣化、價值判斷的區(qū)別化都是市場健康發(fā)展的基礎，交易發(fā)生的根本原因就是買賣雙方的需求和判斷不同。中國銀行業(yè)同質(zhì)化比較明顯，在信用衍生品上，大部分商業(yè)銀行的需求和價值判斷都趨于同向，因此，只有銀行參與，才會限制信用衍生品市場的發(fā)展。

　　監(jiān)管部門應考慮適當放寬信用衍生產(chǎn)品緩釋資本的要求，承認CRM作為合格信用衍生工具的資本緩釋功能，允許商業(yè)銀行在標準法下使用信用衍生工具緩釋監(jiān)管資本，并放開證券、基金、保險行業(yè)的準入，以推動我國金融體系向更加完善的方向前進。

　　實際上，盡管證券、基金、保險等行業(yè)的監(jiān)管目標和方法不同，但相關(guān)機構(gòu)對信用衍生品已經(jīng)表示了濃厚的興趣。對于其他類型的金融機構(gòu)來說，首先他們的經(jīng)營模式和商業(yè)銀行不同，盈利模式也不同，導致對同一產(chǎn)品的價值判斷也不一樣，客觀上就形成了市場判斷的多元化，這是交易能夠發(fā)生的原動力；其次這些機構(gòu)本身已經(jīng)在信用債券、私募、信托等產(chǎn)品上對信用風險及回報積累了豐富經(jīng)驗，迫切需要更加靈活有效的方式來參與信用市場，信用衍生品可以極大地豐富這些機構(gòu)的投資范圍，形成市場需求的多元化。參與者的多元化是市場健康發(fā)展的必要條件，只有參與者足夠多，其資本配置和風險管理的不同需要才能活躍市場，讓市場充分發(fā)揮作用。

  本文關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行信用風險，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。