本文關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

　　財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)對(duì)話

　　主持人：本報(bào)記者

　　高國(guó)華

　　嘉賓：中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)衍生品專業(yè)委員會(huì)主任委員 中國(guó)光大銀行副行長(zhǎng)

　　劉珺

　　近年來(lái)，伴隨著改革開(kāi)放取得的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成就，我國(guó)金融市場(chǎng)規(guī)模快速壯大，促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)信貸資產(chǎn)余額目前已突破60萬(wàn)億元，同時(shí)我國(guó)信用債券市場(chǎng)余額也已經(jīng)超過(guò)5萬(wàn)億元。龐大的信貸資產(chǎn)和信用債產(chǎn)品，對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出挑戰(zhàn)。

　　7月3日，在信用緩釋工具（CRM）上線一年多后，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正式對(duì)外發(fā)布信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）課題研究系列報(bào)告，報(bào)告是在總結(jié)國(guó)際信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)多年發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和最新改革成果的基礎(chǔ)上，為推動(dòng)CRM市場(chǎng)發(fā)展而進(jìn)行的思考與探索的成果結(jié)晶。就國(guó)內(nèi)外信用衍生品發(fā)展現(xiàn)狀，如何推動(dòng)國(guó)內(nèi)信用衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新和應(yīng)用，提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力？本期財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)對(duì)話特約中國(guó)光大銀行(601818,股吧)副行長(zhǎng)、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)衍生品專業(yè)委員會(huì)主任委員劉珺就此進(jìn)行解讀分析。

　　主持人：盡管金融危機(jī)后各國(guó)對(duì)信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展存有諸多爭(zhēng)議，但經(jīng)過(guò)一系列改革和調(diào)整，管理信用風(fēng)險(xiǎn)、完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、提高金融市場(chǎng)效率和促進(jìn)多層次金融市場(chǎng)健康協(xié)調(diào)發(fā)展等信用衍生產(chǎn)品的核心經(jīng)濟(jì)價(jià)值，在金融危機(jī)后重新得到弘揚(yáng)。國(guó)內(nèi)CRM產(chǎn)品上線后，市場(chǎng)成員積極參與，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，你怎么看待這個(gè)問(wèn)題？

　　劉珺：與西方金融過(guò)度創(chuàng)新、衍生品泛濫不同，中國(guó)衍生品市場(chǎng)還很不發(fā)達(dá)，處在發(fā)展的初期階段。和海外相比，中國(guó)人民幣衍生品市場(chǎng)的品種和金額還相對(duì)落后，與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不符，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，存在著巨大的發(fā)展空間。我國(guó)目前已有近70萬(wàn)億元的信用債券和貸款，為信用衍生品的發(fā)展提供了龐大的需求基礎(chǔ)，即使僅有十分之一轉(zhuǎn)化為信用衍生品，也是非�？捎^的。

　　2010年10月29日，在人民銀行的指導(dǎo)下，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)經(jīng)過(guò)對(duì)海外信用市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)認(rèn)真研究，并征求了境內(nèi)主要銀行的意見(jiàn)后，推出了《信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRM）業(yè)務(wù)指引》，目前包括信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約（CRM Agreement，CRMA）和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證（CRM Warrant，CRMW）兩種產(chǎn)品。這種“結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、信息透明、嚴(yán)控杠桿、風(fēng)險(xiǎn)合理配置”的產(chǎn)品，被市場(chǎng)認(rèn)定為世界信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的一項(xiàng)創(chuàng)新，改變了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期缺乏信用衍生品的局面，立即受到市場(chǎng)參與者的廣泛歡迎和參與，CRM業(yè)務(wù)的上線，為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)管理信用風(fēng)險(xiǎn)，提高資本利用效率提供了有效的市場(chǎng)化工具。

　　應(yīng)該說(shuō)，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)對(duì)于正確引導(dǎo)中國(guó)衍生品市場(chǎng)的健康發(fā)展起著關(guān)鍵的作用。以法律文本為例：過(guò)去，由于歷史原因，外資銀行一度主導(dǎo)了中國(guó)衍生品市場(chǎng)的規(guī)范和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，我們必須按照西方的法律協(xié)議。為了進(jìn)一步推動(dòng)和規(guī)范中國(guó)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)于2009年推出了《中國(guó)銀行間市場(chǎng)衍生產(chǎn)品主協(xié)議》，又稱NAFMII主協(xié)議，為市場(chǎng)參與者提供了法律協(xié)議文本的基礎(chǔ)，成為中國(guó)銀行間衍生品市場(chǎng)的綱領(lǐng)性文件，不僅規(guī)范了我國(guó)衍生品市場(chǎng)，也在國(guó)際上贏得了尊重和話語(yǔ)權(quán)。目前，境內(nèi)中外資銀行在進(jìn)行人民幣衍生品業(yè)務(wù)前，都必須彼此簽署NAFMII主協(xié)議。而且，NAFMII主協(xié)議并不僅僅局限在中國(guó)境內(nèi)使用，境外業(yè)務(wù)同樣可以使用。

　　主持人：面對(duì)國(guó)內(nèi)日益龐大的融資規(guī)模，市場(chǎng)發(fā)展急需建立配套信用風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)化的工具高效地對(duì)沖、轉(zhuǎn)移和規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。你認(rèn)為合理運(yùn)用信用衍生產(chǎn)品，將對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行提升經(jīng)營(yíng)管理水平起到哪些方面的推動(dòng)作用？

　　劉珺：首先，合理運(yùn)用信用衍生產(chǎn)品有利于商業(yè)銀行提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行主要采取信用等級(jí)分類、授信額度限制等預(yù)防性的靜態(tài)手段管理信用風(fēng)險(xiǎn)。由于信貸資產(chǎn)流動(dòng)性低，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制措施被動(dòng)，銀行在發(fā)現(xiàn)貸款出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)損失苗頭時(shí)，只能通過(guò)增加保證、要求提前還款等方式避免損失。而通過(guò)合理運(yùn)用信用衍生產(chǎn)品，商業(yè)銀行能夠在不涉及資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移的情況下，將信用風(fēng)險(xiǎn)剝離出來(lái)單獨(dú)進(jìn)行交易，有利于商業(yè)銀行對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)控制；有利于推動(dòng)銀行從被動(dòng)、靜態(tài)和事前的管理方式，向主動(dòng)、動(dòng)態(tài)和事中的管理方式轉(zhuǎn)變；有利于全面提高銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

　　其次，合理運(yùn)用信用衍生產(chǎn)品有利于提高商業(yè)銀行資本利用效率。我國(guó)商業(yè)銀行目前面臨較大的資本約束瓶頸，而目前銀行補(bǔ)充資本金的方式有限，資本補(bǔ)充難度較大。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，信用衍生產(chǎn)品能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行開(kāi)辟合規(guī)有效的資本金釋放途徑。在此背景下，利用信用衍生產(chǎn)品開(kāi)辟銀行資本金“節(jié)流”渠道，將有助于提高銀行資本金的利用效率，推動(dòng)商業(yè)銀行形成集約化發(fā)展模式。

　　第三，盡快建立信用衍生產(chǎn)品序列有利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，規(guī)范發(fā)展中間業(yè)務(wù)，有效提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。隨著金融深化進(jìn)程不斷加快、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷加深、國(guó)內(nèi)銀行參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的需求不斷強(qiáng)化，我國(guó)商業(yè)銀行迫切需要從傳統(tǒng)的“資金提供人”向“綜合金融服務(wù)商”轉(zhuǎn)變，通過(guò)進(jìn)一步豐富產(chǎn)品種類、拓展中間業(yè)務(wù)比重，在各個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)商業(yè)銀行已初步建立起涵蓋利率、匯率和商品的金融衍生產(chǎn)品體系，而日益多元化的客戶需求和競(jìng)爭(zhēng)壓力，則要求商業(yè)銀行盡快完善產(chǎn)品體系，建立健全信用衍生產(chǎn)品序列。

　　第四，合理運(yùn)用信用衍生產(chǎn)品有利于商業(yè)銀行提高資產(chǎn)定價(jià)能力，是保障銀行轉(zhuǎn)型成功的必要條件。金融資產(chǎn)定價(jià)能力的提高，是商業(yè)銀行成功轉(zhuǎn)型并高效發(fā)展的前提。而定價(jià)能力的提升，除了要求銀行內(nèi)部擁有完善的定價(jià)模型之外，還需在外部建立起有效的資產(chǎn)交易流通市場(chǎng)。信用衍生產(chǎn)品剝離信用風(fēng)險(xiǎn)單獨(dú)定價(jià)與交易的特性，解決了因基礎(chǔ)資產(chǎn)流動(dòng)性受限導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)管理手段缺乏的問(wèn)題�；钴S的信用衍生產(chǎn)品交易，可以有效緩解因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，促使市場(chǎng)信息更加公開(kāi)，有助于市場(chǎng)參與者更加清晰地對(duì)金融資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與判斷，為商業(yè)銀行提高資產(chǎn)定價(jià)能力提供了標(biāo)桿和依據(jù)。

　　最后，信用衍生品可以把大量缺乏流動(dòng)性的信用資產(chǎn)市場(chǎng)化，符合我國(guó)金融市場(chǎng)化的戰(zhàn)略目標(biāo)，也是中國(guó)金融市場(chǎng)逐步發(fā)展成熟的必然結(jié)果。

　　主持人：CRM業(yè)務(wù)推出一年以來(lái)，市場(chǎng)成員積極參與，但由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未明確CRM的資本緩釋功能，從而對(duì)商業(yè)銀行運(yùn)用CRM有效管理信用風(fēng)險(xiǎn)的積極性造成了一定影響。目前監(jiān)管部門對(duì)信用衍生品是什么樣的態(tài)度呢？你認(rèn)為如何進(jìn)一步豐富和推動(dòng)CRM產(chǎn)品創(chuàng)新和應(yīng)用呢？

　　劉珺：CRM是我國(guó)金融從業(yè)者參考傳統(tǒng)信用違約互換（CDS）結(jié)構(gòu)，在充分吸取國(guó)際金融危機(jī)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)國(guó)情審慎推出的一款結(jié)構(gòu)更加簡(jiǎn)單、風(fēng)險(xiǎn)控制和信息集中機(jī)制更加完備的信用衍生產(chǎn)品。CRM除具有傳統(tǒng)CDS具備的所有要素外，還因?yàn)閽煦^單一具體債務(wù)而具備了“穿透性”特點(diǎn)。同時(shí)CRM采用“2+N”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可以根據(jù)監(jiān)管需求靈活新增除信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約（CRMA）和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證（CRMW）以外的其他N種產(chǎn)品類型，切實(shí)滿足銀監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定要求。

　　近年來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)結(jié)合巴塞爾《新資本協(xié)議》的有關(guān)要求及國(guó)內(nèi)實(shí)踐特征，制定了一系列監(jiān)管政策與指引文件，為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行科學(xué)管理資本、合理緩釋資本計(jì)提提供了政策基礎(chǔ)與操作指南。2012年6月8日，銀監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），第一次在完整的《新資本協(xié)議》框架下，明確了合格信用衍生工具在內(nèi)部評(píng)級(jí)法下的資本緩釋作用。

　　但是，由于銀監(jiān)會(huì)在確定具有資本緩釋功能的信用產(chǎn)品上持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，截至目前CRM尚未納入銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的具有資本緩釋功能的信用產(chǎn)品范圍內(nèi)，因此對(duì)商業(yè)銀行運(yùn)用CRM有效管理信用風(fēng)險(xiǎn)的積極性造成了一定影響。但從目前《辦法》的內(nèi)容來(lái)看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已明確合格信用衍生工具包括CDS和TRS，因此，建議對(duì)CRM產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從以下兩方面進(jìn)行完善：

　　一是拓展CRM的產(chǎn)品體系。即除了已經(jīng)推出的CRMA和CRMW之外，，后續(xù)可以根據(jù)需要繼續(xù)完善產(chǎn)品序列。建議在《CRM業(yè)務(wù)指引》框架下，研究推出符合政策導(dǎo)向的、掛鉤參考主體的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的產(chǎn)品品種，豐富市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的選擇。

　　二是盡快完成標(biāo)準(zhǔn)文本的修訂工作。目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于信用違約互換并沒(méi)有嚴(yán)格的定義，其判定標(biāo)準(zhǔn)可能更多依靠對(duì)交易文本的審查。CRMA和CRMW完全可以作為一種明確了參考債務(wù)的CDS產(chǎn)品特例，其區(qū)別僅僅在于交易文本中是否選擇了嚴(yán)格盯住參考債務(wù)。因此，建議加快CRMA和CRMW的標(biāo)準(zhǔn)交易文本的修訂統(tǒng)一工作，進(jìn)一步提高交易效率、降低交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具業(yè)務(wù)涉及的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行將CRM業(yè)務(wù)的不同風(fēng)險(xiǎn)納入各類風(fēng)險(xiǎn)管理體系進(jìn)行管理。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面，制定清晰的銀行賬戶和交易賬戶劃分標(biāo)準(zhǔn)，并將衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理分別納入交易賬戶及銀行賬戶市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系之中；在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面，制定相關(guān)管理辦法，對(duì)額度管理、交易存續(xù)期間動(dòng)態(tài)監(jiān)控、合格抵押品及保證金等風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段、授信后監(jiān)控等環(huán)節(jié)予以明確規(guī)定，以全面落實(shí)監(jiān)管要求，有效控制交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)；在操作風(fēng)險(xiǎn)管理方面，定期重新梳理相關(guān)業(yè)務(wù)管理辦法和操作流程，并對(duì)部分流程進(jìn)行細(xì)化修訂。

　　主持人：你說(shuō)過(guò)，中國(guó)銀行業(yè)同質(zhì)化比較明顯，在信用衍生品上，大部分商業(yè)銀行的需求和價(jià)值判斷都趨于同向，因此，只有銀行參與，才會(huì)限制信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。我們應(yīng)該如何看待這個(gè)問(wèn)題？

　　劉珺：對(duì)任何市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，參與者的多元化、交易目的的多樣化、價(jià)值判斷的區(qū)別化都是市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，交易發(fā)生的根本原因就是買賣雙方的需求和判斷不同。中國(guó)銀行業(yè)同質(zhì)化比較明顯，在信用衍生品上，大部分商業(yè)銀行的需求和價(jià)值判斷都趨于同向，因此，只有銀行參與，才會(huì)限制信用衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。

　　監(jiān)管部門應(yīng)考慮適當(dāng)放寬信用衍生產(chǎn)品緩釋資本的要求，承認(rèn)CRM作為合格信用衍生工具的資本緩釋功能，允許商業(yè)銀行在標(biāo)準(zhǔn)法下使用信用衍生工具緩釋監(jiān)管資本，并放開(kāi)證券、基金、保險(xiǎn)行業(yè)的準(zhǔn)入，以推動(dòng)我國(guó)金融體系向更加完善的方向前進(jìn)。

　　實(shí)際上，盡管證券、基金、保險(xiǎn)等行業(yè)的監(jiān)管目標(biāo)和方法不同，但相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)信用衍生品已經(jīng)表示了濃厚的興趣。對(duì)于其他類型的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，首先他們的經(jīng)營(yíng)模式和商業(yè)銀行不同，盈利模式也不同，導(dǎo)致對(duì)同一產(chǎn)品的價(jià)值判斷也不一樣，客觀上就形成了市場(chǎng)判斷的多元化，這是交易能夠發(fā)生的原動(dòng)力；其次這些機(jī)構(gòu)本身已經(jīng)在信用債券、私募、信托等產(chǎn)品上對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，迫切需要更加靈活有效的方式來(lái)參與信用市場(chǎng)，信用衍生品可以極大地豐富這些機(jī)構(gòu)的投資范圍，形成市場(chǎng)需求的多元化。參與者的多元化是市場(chǎng)健康發(fā)展的必要條件，只有參與者足夠多，其資本配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的不同需要才能活躍市場(chǎng)，讓市場(chǎng)充分發(fā)揮作用。

  本文關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。