第一章引言

第一節(jié)研究背景

由于是新生事物,對(duì)于中小企業(yè)運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)借貸進(jìn)行融資的研究很少。在國(guó)內(nèi),對(duì)于網(wǎng)絡(luò)借貸的研究大多集中在網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的主體性質(zhì)、網(wǎng)絡(luò)借貸的模式、網(wǎng)絡(luò)借貸的作用、存在的風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)借貸交易的影響因素。在國(guó)外,學(xué)者從多個(gè)方面對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸進(jìn)行了比較深入的研究。其中主要集中于貸款人行為研究,包括財(cái)務(wù)因素、人口特征因素、化會(huì)資本和借款人自我陳述對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸行為的影響。雖然網(wǎng)絡(luò)借貸在國(guó)外發(fā)展已經(jīng)有段時(shí)間,但國(guó)外信用體系的健全,網(wǎng)絡(luò)借貸更多集中在消費(fèi)金融領(lǐng)域,對(duì)于網(wǎng)絡(luò)借貸在中小企業(yè)中的應(yīng)用研究不多。

所以,對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用進(jìn)行研究,探討網(wǎng)絡(luò)借貸適用于中小企業(yè)融資的可能性和理論依據(jù),實(shí)證分析影響中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)借貸成功的因素,并就未來(lái)中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展及中小企業(yè)運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)借貸融資提出了一些建設(shè)性的意見建議,可以實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)順利融資,保障投資者的權(quán)益,引導(dǎo)民間資本的合理流動(dòng),維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

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第二節(jié)研究意義

理論上,網(wǎng)絡(luò)借貸作為新事物,其在中小企業(yè)融資應(yīng)用的研究很少,本文在網(wǎng)絡(luò)借貸在中小企業(yè)融資應(yīng)用的理論依據(jù)、實(shí)際運(yùn)用及中小企業(yè)融資成功影響因素的研究,可以起到拋磚引玉的作用。

現(xiàn)實(shí)中,中小企業(yè)融資難在當(dāng)前是一個(gè)熱點(diǎn)問題,而網(wǎng)絡(luò)借貸是一個(gè)新生事物,成為中小企業(yè)融資的一個(gè)新途徑。在中小企業(yè)在運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)借貸緩解融資難問題中,有許多成功案例,但也有不少人質(zhì)疑網(wǎng)絡(luò)借貸的適用化指出其中面臨著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸適用中小企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)依據(jù)、理論依據(jù)及影響中小企業(yè)融資成功影響因素的研究。結(jié)合網(wǎng)絡(luò)借貸存在的問題和實(shí)證分析的結(jié)果,就未來(lái)中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展及在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用提出了一些建設(shè)性的意見建議,從而實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)順利融資,保障投資者的權(quán)益,引導(dǎo)民間資本的合理流動(dòng),維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

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第二章相關(guān)理論概述

第一節(jié)中小企業(yè)融資相關(guān)理論

國(guó)外關(guān)于中小企業(yè)融資的相關(guān)研究主要分為兩部分,包括資本結(jié)構(gòu)理論和中小企業(yè)融資需求理論。首先,早期的資本結(jié)構(gòu)理論是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi).粗當(dāng)特(1958)提出的,他認(rèn)為企業(yè)利用債務(wù)資金總是有利的,當(dāng)企業(yè)100%使用債務(wù)資金時(shí),企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值最大�，F(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中最具代表性的有;a.靜態(tài)權(quán)衡理論;企業(yè)選擇什么樣的資本結(jié)構(gòu)取決于它要達(dá)到的目標(biāo),其中包括要在負(fù)債的收益和成本之間進(jìn)行取舍;b.融資次序理論:企業(yè)的融資決策應(yīng)根據(jù)成本最小化原則來(lái)依次選擇不同的融資方式,即企業(yè)融資選擇總是先內(nèi)源、后外源,在外源當(dāng)中,又總是先債務(wù)、后權(quán)益；C.生命周期理論:企業(yè)在其發(fā)展歷程中普遍存在一個(gè)金融成長(zhǎng)周期,隨著企業(yè)的發(fā)展、經(jīng)營(yíng)記錄和業(yè)績(jī)的積累化及信息透明度的提高,企業(yè)的融資需求和融資選擇也會(huì)隨之發(fā)生改變(Beger,1998)。其次,中小企業(yè)融資需求理論主要從兩個(gè)方面進(jìn)行論述,(1)小企業(yè)是否存在信貸配給,Stiglitz與Weiss(1981)在關(guān)于信貸配給的經(jīng)典文獻(xiàn)中指出,信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)生均衡信貸配給的基本原因。(2)貨幣政策、金融自由化、銀行業(yè)合并及結(jié)構(gòu)調(diào)整等宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于小企業(yè)融資的影響,Taylor(1988)卻指出,金融自由化不會(huì)導(dǎo)致資金供給總量的增加,因?yàn)槔侍岣咧粫?huì)使得資金供給從非正規(guī)部門轉(zhuǎn)向正規(guī)部門,總的借款額不會(huì)出現(xiàn)凈的增加。Steel(1994)補(bǔ)充認(rèn)為,由于較高的交易成本和風(fēng)險(xiǎn)、抵押品的缺乏及歷史淵源等,使得小企業(yè)在獲取正規(guī)部門的貸款時(shí)仍將面臨著諸多的限制。綜上所述,小企業(yè)的融資困境在金融自由化背景下不僅不會(huì)得到改善,反而可能有所惡化。

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第二節(jié)網(wǎng)絡(luò)借貸融資模式

根據(jù)目前國(guó)內(nèi)銀行實(shí)務(wù)中對(duì)中小企業(yè)業(yè)務(wù)的劃分與界定,一般將總資產(chǎn)規(guī)模在2億元以下,且融資需求主要集中于500萬(wàn)元以上的公司經(jīng)營(yíng)實(shí)體劃歸至中型企業(yè)金融服務(wù)的范疇。而"中小企業(yè)"是指比中型企業(yè)規(guī)模更小的小型及微型企業(yè),具體包括小型民營(yíng)公司、個(gè)人合伙企業(yè)及個(gè)體工商戶等經(jīng)營(yíng)單位或組織,具有產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度統(tǒng)一,產(chǎn)品(服務(wù))種類單一,規(guī)模和產(chǎn)值較小,從業(yè)人員較少的經(jīng)濟(jì)組織特征。

網(wǎng)絡(luò)借貸誠(chéng)資模式(peer-to-peer)是近年來(lái)逐漸興起的一種個(gè)人對(duì)個(gè)人直接信貸模式。網(wǎng)絡(luò)借貸融資模式的發(fā)展背景是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)一直未能有效解決中小企業(yè)融資問題和替代民間金融,而以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù),大幅降低了信息不對(duì)稱程度和交易成本,使得個(gè)體之間直接金融交易這一人類最早金融模式煥發(fā)出新的活力,并彌補(bǔ)了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的不足。全球第一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)是成立于2005年3月的英國(guó)Zopa,中國(guó)第一家網(wǎng)絡(luò)借貸網(wǎng)站是成立于2007年8月的拍拍貸。目前,網(wǎng)絡(luò)借貸融資模式已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)全球性的新興產(chǎn)業(yè)。

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第三章網(wǎng)絡(luò)借貸對(duì)中小企業(yè)融資適用性分析.............15

第一節(jié)網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)生的背景與原因..............15

第二節(jié)網(wǎng)絡(luò)借貸在中小企業(yè)融資中的優(yōu)勢(shì)..............17

第四章基于拍拍貸案例的實(shí)證分析..............37

第一節(jié)平臺(tái)選擇.............37

第二節(jié)數(shù)據(jù)的采集及初步分析.................38

第五章結(jié)論及政策建議.............47

第一節(jié)結(jié)論...............47

第二節(jié)建議.............48

第四章基于拍拍貸案例的實(shí)證分析

第一節(jié)平臺(tái)選擇

4.1.1選擇拍拍貸的理由

本文以拍拍貸上的借貸行為作為實(shí)證分析的研究對(duì)象,將拍拍貸平臺(tái)的借標(biāo)作為實(shí)證分析的數(shù)據(jù)來(lái)源。其主要理由是:

1.拍拍貸是國(guó)內(nèi)第一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái),該平臺(tái)起步早,用戶最活躍(Alexa排名,第三方機(jī)構(gòu)排名);交易量較大,2013年全年交易額為10億元。

2.拍拍貸的借標(biāo)數(shù)據(jù)是可以獲得的,且借祿數(shù)據(jù)非常豐富,無(wú)論是滿標(biāo)還是流標(biāo)數(shù)量眾多,保證了樣本的容量,對(duì)于數(shù)據(jù)的挖掘和模型的建立比較有幫助。

3.相比較一些區(qū)域性的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái),拍拍貸的服務(wù)對(duì)象不局限于特定的地區(qū),覆蓋了全國(guó)大部分省市的中小企業(yè),這樣能使樣本數(shù)據(jù)更全面。

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第五章結(jié)論及政策建議

第一節(jié)結(jié)論

從本文的分析可以看出,網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的出現(xiàn)給資金的供給者和中小企業(yè)提供了一個(gè)交易場(chǎng)所,網(wǎng)絡(luò)借貸成為了資金資源配置的一種新渠道。

結(jié)合信息不對(duì)稱理論來(lái)看,網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)存在著明顯的信息不對(duì)稱問題,而且信息不對(duì)稱貫穿于借貸交易的整個(gè)過程之中。貸前借款者為獲得借款,故意隱瞞對(duì)自己不利的信息而夸大對(duì)自己有利的信息;貸中對(duì)資金監(jiān)管的空白,貸后同樣對(duì)借款人相關(guān)信息不了解,貸款者的資金在市場(chǎng)中面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。信息不對(duì)稱的存在一定程度上制約著網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)和中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資的發(fā)展。

但盡管存在著信息不對(duì)稱,根據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸雙方對(duì)融資價(jià)格的考量,只要中小企業(yè)的預(yù)期收益率超過了投資者的機(jī)會(huì)成本、交易成本和信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,網(wǎng)絡(luò)借貸雙方仍然有實(shí)現(xiàn)交易的可能。并且在網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)中,交易成本基本固定(服務(wù)費(fèi)和賬戶管理費(fèi)),如果中小企業(yè)的預(yù)期收益率和借出人資金的機(jī)會(huì)成本不變,信息不對(duì)稱程度越低,網(wǎng)絡(luò)借貸雙方實(shí)現(xiàn)交易的可能性越大。

參考文獻(xiàn)（略）