本文基于資產(chǎn)負(fù)債表角度的信用創(chuàng)造理論,分析美元在在岸市場和離岸市場之間的流動(dòng),并據(jù)此分析美元在兩個(gè)市場之間的跨境流動(dòng)是如何影響在岸經(jīng)濟(jì)金融,并進(jìn)一步從實(shí)證角度分析離岸市場利率、匯率變化對(duì)于在岸經(jīng)濟(jì)體貨幣政策和實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn):離岸利率會(huì)對(duì)在岸利率產(chǎn)生明顯的影響;在岸匯率對(duì)離岸匯率具有價(jià)格引導(dǎo)作用;離岸金融市場會(huì)對(duì)GDP、CPI等境內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的影響。

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【部分圖文】：

圖1資金跨境流動(dòng)圖

歐洲銀行在歐洲的美元信貸業(yè)務(wù)僅屬于貨幣轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)，非信用創(chuàng)造過程。這與伍戈（2013）的觀點(diǎn)不同，伍戈等認(rèn)為離岸美元在進(jìn)行信用創(chuàng)造時(shí)仍然需要根據(jù)信用創(chuàng)造的存款規(guī)模向在岸市場存入準(zhǔn)備金，從而存在所謂貨幣乘數(shù)問題，其核心觀點(diǎn)仍然是銀行拿著準(zhǔn)備金去放貸。而根據(jù)孫國峰的信用貨幣理論和現(xiàn)代主....

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