隨著行為金融學(xué)的興起和我國機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大,對(duì)機(jī)構(gòu)投資者行為的研究越來越受到國內(nèi)外眾多學(xué)者的重視。本文在文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上,選取上海證券交易所18只股票大筆交易數(shù)據(jù)實(shí)證分析了機(jī)構(gòu)投資者的交易行為,并比較了機(jī)構(gòu)投資者采取正負(fù)反饋策略時(shí)證券市場效率的大小,以揭示機(jī)構(gòu)投資者反饋策略對(duì)證券市場效率的影響,明確大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者和加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)意義。 研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):機(jī)構(gòu)投資者采取正反饋策略時(shí)的價(jià)格偏差平方的均值明顯大于采用負(fù)反饋策略時(shí),這意味著機(jī)構(gòu)投資者采取負(fù)反饋策略較正反饋策略更有助于提高證券市場效率。而這種現(xiàn)象可以通過行為金融學(xué)中的反饋理論進(jìn)行解釋。當(dāng)機(jī)構(gòu)投投資者采取正反饋策略買進(jìn)股票時(shí),股票價(jià)格進(jìn)一步上升,這一方面會(huì)助漲原先持有股票的散戶投資者的信心,另一方面又會(huì)引發(fā)其他散戶投資者的“從眾行為”,而這又將會(huì)引起股價(jià)的又一輪上漲,這種反饋一旦沒有被中斷,上一輪的上漲又會(huì)反饋到下一輪的股價(jià)上漲中去。在一輪又一輪反饋效應(yīng)的影響下,價(jià)格將會(huì)偏離有效價(jià)格越來越遠(yuǎn),使得市場效率越來越低。同樣的道理,當(dāng)股票價(jià)格下降時(shí),正反饋策略的機(jī)構(gòu)投資者賣出股票,引起散戶投資者的“從眾行為”,擴(kuò)大... 

【文章頁數(shù)】：50 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景
        1.1.1 研究的理論背景
        1.1.2 研究的現(xiàn)實(shí)背景
        1.1.3 學(xué)術(shù)研究的現(xiàn)狀
    1.2 研究目的和意義
    1.3 論文架構(gòu)
    1.4 創(chuàng)新與不足之處
        1.4.1 創(chuàng)新之處
        1.4.2 不足之處
第2章 機(jī)構(gòu)投資者行為研究的文獻(xiàn)回顧
    2.1 機(jī)構(gòu)投資者行為與股價(jià)關(guān)系的研究
        2.1.1 機(jī)構(gòu)投資者行為對(duì)股價(jià)的影響
        2.1.2 股價(jià)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者行為的影響——反饋交易方面
    2.2 機(jī)構(gòu)投資者行為對(duì)證券市場波動(dòng)性的影響的研究
        2.2.1 國外的相關(guān)研究
        2.2.2 國內(nèi)的相關(guān)研究
    2.3 機(jī)構(gòu)投資者投資策略的研究
        2.3.1 國外的相關(guān)研究
        2.3.2 國內(nèi)的相關(guān)研究
第3章 機(jī)構(gòu)投資者反饋策略對(duì)證券市場效率影響的實(shí)證研究
    3.1 研究方法
    3.2 股票選擇和數(shù)據(jù)整理
        3.2.1 股票選擇
        3.2.2 數(shù)據(jù)整理
    3.3 實(shí)證分析
        3.3.1 模型分析
        3.3.2 實(shí)證結(jié)果分析
        3.3.3 本章小結(jié)
第4章 對(duì)實(shí)證結(jié)果的再認(rèn)識(shí)——從反饋理論和博弈論的角度
    4.1 反饋理論：解釋機(jī)構(gòu)投資者操縱價(jià)格影響證券市場效率的新視角
        4.1.1 反饋理論的定義
        4.1.2 反饋效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制
        4.1.3 反饋理論的心理學(xué)基礎(chǔ)
        4.1.4 反饋理論對(duì)本文實(shí)證結(jié)果的解釋
    4.2 機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者不完全信息動(dòng)態(tài)博弈的模型
        4.2.1 博弈模型的設(shè)定
        4.2.2 模型的求解與分析
第5章 結(jié)論與建議
    5.1 結(jié)論
    5.2 政策建議
        5.2.1 對(duì)機(jī)構(gòu)投資者交易行為的監(jiān)管
        5.2.2 健全機(jī)構(gòu)投資者的信息披露制度
        5.2.3 反操縱監(jiān)管
    5.3 引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者樹立價(jià)值投資理念
參考文獻(xiàn)
致謝
在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與取得的其他研究成果


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]反饋交易規(guī)則與股指收益自相關(guān):對(duì)上證綜指的實(shí)證研究[J]. 唐彧,曾勇,唐小我.  管理工程學(xué)報(bào). 2002(04)
[2]中國證券投資基金“羊群行為”實(shí)證研究[J]. 石榮麗,陽浙江.  經(jīng)濟(jì)論壇. 2004(07)
[3]股市泡沫生成機(jī)理以及由大辯論引發(fā)的深層思考——兼論股市運(yùn)行扭曲與莊股情結(jié)[J]. 戴園晨.  經(jīng)濟(jì)研究. 2001(04)
[4]我國證券投資基金重倉持有股票的市場行為研究[J]. 吳世農(nóng),吳育輝.  經(jīng)濟(jì)研究. 2003(10)
[5]中國股市“處置效應(yīng)”的實(shí)證分析[J]. 趙學(xué)軍,王永宏.  金融研究. 2001(07)
[6]證券投資基金的交易行為及其市場影響[J]. 施東暉.  世界經(jīng)濟(jì). 2001(10)
[7]我國深圳股市“莊家操縱”特征的實(shí)證分析[J]. 郭軍,張勝,陳金賢.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2002(09)
[8]股價(jià)操縱與反操縱監(jiān)管[J]. 劉勝軍.  證券市場導(dǎo)報(bào). 2001(07)
[9]中國股市機(jī)構(gòu)投資者多賬戶交易行為研究[J]. 徐龍炳.  經(jīng)濟(jì)研究. 2005(02)
[10]證券投資基金動(dòng)量交易行為的經(jīng)驗(yàn)研究[J]. 徐捷,肖峻.  金融研究. 2006(07)

碩士論文
[1]中美股市機(jī)構(gòu)投資者比較研究[D]. 白鶴.大連海事大學(xué) 2009



本文編號(hào)：3720755