中國(guó)股票市場(chǎng)作為新興股票市場(chǎng)其發(fā)展歷史較短,市場(chǎng)體系還未完善,非理性交易行為較之西方發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)嚴(yán)重的多,這也導(dǎo)致中國(guó)股票市場(chǎng)的效率低下。動(dòng)量效應(yīng)是一種金融市場(chǎng)中非有效性的表現(xiàn)形式,這種非有效性可以通過交易策略來挖掘。對(duì)于國(guó)外股票市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)有很多實(shí)證研究,而國(guó)外股票市場(chǎng)大多是較為成熟的市場(chǎng),其研究結(jié)果對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)只有借鑒價(jià)值。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)研究大多使用了傳統(tǒng)的價(jià)格動(dòng)量策略（構(gòu)造贏家輸家組合）或者是協(xié)整配對(duì)等方法。而這兩種方法要么單一使用行為金融理論,要么單一使用傳統(tǒng)金融理論對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行研究。本文結(jié)合了行為金融和統(tǒng)計(jì)套利的方法既從行為金融的角度對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行了分析,又使用了國(guó)外較為流行的統(tǒng)計(jì)套利方法進(jìn)行了實(shí)證分析與研究。這兩種方法與理論的結(jié)合可以讓我們?cè)谂懦袌?chǎng)與人為因素后獲得設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)或收益目標(biāo)的資產(chǎn)組合。在解釋了我國(guó)股票市場(chǎng)的異象的同時(shí)也為投資者提供了收益較高的投資組合方式。本文主要目的就是在一定投資條件限制下構(gòu)建最優(yōu)股票組合并實(shí)施行為統(tǒng)計(jì)套利策略。通過這種研究方法對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的動(dòng)量效應(yīng)進(jìn)行研究,并驗(yàn)證這種投資策略是否能帶來超額收益。為了實(shí)現(xiàn)研究... 

【文章來源】：南京財(cái)經(jīng)大學(xué)江蘇省

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

組合方差最小化模型下不同策略的收益分布(滬市)

6 個(gè)月形成期 12 個(gè)月形成期圖 5.2 不同形成期市場(chǎng)指數(shù)收益的分布(滬市)圖5.2是與構(gòu)建組合相對(duì)應(yīng)的形成期與持有期策略下滬市大盤指數(shù)的收益率的統(tǒng)計(jì)圖。表 5.2 不同形成期市場(chǎng)指數(shù)收益的分布(滬市)形成期 6 個(gè)月 12 個(gè)月持有期 0.5 個(gè)月 1 個(gè)月 3 個(gè)月 6 個(gè)月 0.5 個(gè)月 1 個(gè)月 3 個(gè)月 6 個(gè)月收益 0.45% -0.51% 1.29% 4.36% -0

修正夏普比率 0.0726 -0.0541 0.0746 0.1550 -0.0195 -0.0185 0.0877 0.1604偏度 0.0133 0.3653 0.5200 0.3014 -0.3281 0.2717 0.4850 0.2598峰度 4.2726 4.1593 3.3545 2.8930 4.3695 3.9237 3.3010 2.6643從對(duì)比結(jié)果可以看出，在形成期為 6 個(gè)月時(shí)，持有期為半個(gè)月的策略要優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)。而在形成期為 12 個(gè)月時(shí)，持有期為半個(gè)月和 1 個(gè)月的策略好于大盤指數(shù)表現(xiàn)。在這幾個(gè)策略中組合方差最小化的方法不僅收益率高于同期大盤的收益率并且波動(dòng)率要小于大盤的波動(dòng)率。6 個(gè)月形成期 12 個(gè)月形成期

【參考文獻(xiàn)】：
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