在當(dāng)下推進(jìn)供給側(cè)改革的背景下,資本市場在推動國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮著十分重要的作用,多層次資本市場建設(shè)日益成為國家發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。作為資本市場表現(xiàn)的開端,股票發(fā)行制度是影響資本市場運行效率的重要因素,關(guān)乎著整個資本市場的運行效率,股票發(fā)行市場存在的問題必然會導(dǎo)致資本市場的運行效率大打折扣。良好的股票發(fā)行制度對于整個資本市場運行效率的發(fā)揮起著至關(guān)重要的作用,而股票發(fā)行定價效率決定著股票發(fā)行制度的優(yōu)劣。中國股票發(fā)行市場的一個重要制度背景在于,中國資本市場是在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)下政府強制性制度變遷的產(chǎn)物,因此關(guān)于IPO定價機制的研究必須將中國的現(xiàn)實制度背景考慮進(jìn)來。就中國股票發(fā)行市場的現(xiàn)狀來看,伴隨著新股發(fā)行詢價制的改革進(jìn)程,一系列問題層出不窮,例如2011年“紫鑫藥業(yè)”欺詐發(fā)行事件、2014年“奧賽康”大股東套現(xiàn)事件以及2015年“登云股份”財務(wù)造假事件等。關(guān)于IPO定價問題的研究必須將中國的現(xiàn)實制度背景考慮進(jìn)來,否則得出的結(jié)論可能并沒有真正的現(xiàn)實意義。理論上來講,股票市場具有價格發(fā)現(xiàn)、資源配置、直接融資和財富效應(yīng)四大基本功能。定價功能的合理發(fā)揮是價格發(fā)現(xiàn)功能的重要體現(xiàn),關(guān)系著新股發(fā)行市場的... 

【文章來源】：中央財經(jīng)大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

中國股票發(fā)行制度體系構(gòu)成

第三部分第二部分第·第三章·第四章深入分析影響 IPO 定價效率的因素中國股票發(fā)行制度的改進(jìn)政策建議分析不同定價階段的IPO 定價效率IPO 定價效率分析·第五章、第六章和第七章詢價定價制度分析影響 IPO 定價效率的三個主要維度詢價對象報價行為因素發(fā)行定價制度行政管制因素市場氛圍因素

審核通過則可以實現(xiàn)企業(yè)的上市。在這一階段共有 700 余家企業(yè)通過上述分析可以看出，在行政審批階段，中國的股票發(fā)行存在嚴(yán)重的具體來看，行政審批下的 IPO 定價機制主要有以下幾種：）市盈率定價階段（1993 年-1998 年）階段主要包括固定市盈率定價（1993 年-1996 年）和相對固定市盈率定價）。在固定市盈率定價（1993 年-1996 年）階段，股票發(fā)行數(shù)量和發(fā)行院證券委決定，由于施行固定的市盈率，新股價格普遍存在著低估的問了較高的抑價率。與前述定價階段相比，相對固定市盈率（1997 年-19放松了對市盈率的管制，發(fā)行市盈率在 13~16 倍之間浮動，新股發(fā)行價利潤與相對固定的市盈率水平的乘積計算得出。從圖 3-2 中可以看出，率波動較大，抑價率均值在 105.03%左右，處于相對較高的水平，而且 股發(fā)行數(shù)量的變動密切相關(guān)。在相對固定市盈率定價的初期，IPO 抑價大幅度的漲幅，隨后逐漸回落。

【參考文獻(xiàn)】：
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博士論文
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本文編號：3107847