近年來，隨著歐美國家主權(quán)債務(wù)危機的不斷發(fā)生，國際經(jīng)濟很可能會出現(xiàn)二次探底，而且在經(jīng)濟全球化的今天，這種金融危機勢必會影響到我國的經(jīng)濟發(fā)展。在這樣的經(jīng)濟形勢下，部分民營上市公司的經(jīng)營業(yè)績不是很穩(wěn)定，難以滿足證券市場較為嚴格的再融資條件，股權(quán)融資也遇到困難，而且外部債務(wù)融資也難以實現(xiàn)。因此這就導(dǎo)致了企業(yè)的外部融資渠道狹窄，難以滿足企業(yè)正常的經(jīng)營需要。此時，內(nèi)部資本市場在融資功能上的優(yōu)勢走進了企業(yè)的視線。但是在更多的情況下，由于治理結(jié)構(gòu)的不完善，內(nèi)部資本市場功能很可能異化為集團利益轉(zhuǎn)移的平臺。本文主要研究的問題主要集中在內(nèi)部資本市場的功能異化上。在我國企業(yè)集團中，已經(jīng)建立了較為完整的內(nèi)部資本市場體系。而企業(yè)在建立內(nèi)部資本市場的初衷就是利用其緩解融資壓力的功能，有效地把集團內(nèi)部閑置資金進行有效配置，以實現(xiàn)資金的最大化使用效率。然而，相反地，內(nèi)部資本市場也存在一定的弊端。這種弊端體現(xiàn)為大股東利用其在內(nèi)部資本市場中的權(quán)威地位，將集團內(nèi)的上市公司利益進行轉(zhuǎn)移，更甚者，這種轉(zhuǎn)移并非依據(jù)其客觀理性的對投資機會的判斷，而是利用上市公司的融資平臺作用，將上市公司的資金強行占用，使得中小投資者的利益受到了嚴重... 

【文章來源】：中國海洋大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

內(nèi)部市場銷售交易過程

圖 4 . 1 內(nèi)部 市 場銷 售 交 易過 程 此 事項 經(jīng) 證監(jiān) 會 披 露后 ， 友 邦香 料 在 情況 說 明 中稱 ， 在 合同 履 行 期間 ， 按 照天 目藥 業(yè) 董事 長 團 章鵬 飛 的 要 求， 友 邦 香料 將 應(yīng)付 天目 藥 業(yè) 貨 款 28 0 . 5 萬元 ，用 于 沖 抵 2 00 7 年 7 月 27 日 形 成 的 現(xiàn) 代 聯(lián) 合 集 團 欠 友 邦 香 料 的 27 5 萬 元 款 項 ，因 此 ， 友 邦 香 料 未 向 天 目 藥 業(yè) 支 付 28 0 .5 萬 元 貨 款 。 最 終 這 筆 交 易 化 為 天 目 藥業(yè)和 現(xiàn) 代聯(lián) 合集 團 之間 的 內(nèi)部 資 本市 場 資金 運 作 。 根 據(jù)上 面 的分 析 可 以得 到 此 次關(guān) 聯(lián) 交 易事 件 中 現(xiàn)代 聯(lián) 合 集團 內(nèi) 部 資本 的 運 作路 徑 ，如 下 ： 天目 藥業(yè) （ 約定 購 買 ） 耀陽 貿(mào)易 （ 獲得 資 金 ） 中江 控股 （ 內(nèi)部 運 作 ）

圖 4 . 4 對 關(guān)聯(lián) 方 提 供擔(dān) 保 占總 資產(chǎn) 的 比 例 圖 4. 4 的數(shù) 據(jù) 對比 可 以 看 出， 除 了 07 年以 外， 天 目 藥業(yè) 對 關(guān) 聯(lián) 方例 顯著 大 于 行業(yè) 平 均 值 。因 此 ， 在排 除 行 業(yè) 因素 的 影 響下 ， 現(xiàn) 代利 用擔(dān) 保 的 形 式獲 得 外 部巨 額 融 資， 而天 目 藥業(yè) 因 此 承受 相 當(dāng) 大 的種 巨額 形 式 的擔(dān) 保 很 可 能使 得 內(nèi) 部市 場 功 能 異化 ， 而 擔(dān)保 這 種 內(nèi)作 形式 也 可能 成 為 現(xiàn)代 聯(lián) 合集 團 掏 空上 市 公 司的 一 種 工具 。 資金 拆 借 金 拆 借 是 內(nèi) 部 資 本 市 場 一 種 最 為 直 接 的 融 資 方 式 。 當(dāng) 上 市 公 司 需資 支持 時 ， 而且 其 他 企 業(yè)擁 有 充 裕的 現(xiàn) 金 流 時， 就 可 以采 用 這 種資 方式 。 通 過內(nèi) 部 資 本 市場 的 資 金拆 借 可 以享 受 到 低成 本 的 好 處是 伴隨 著 風(fēng) 險的 ， 當(dāng) 大 股東 及 其 關(guān)聯(lián) 方 利 用 這種 融 資 方式 對 上 市金 赤裸 裸 的長 期 占 用， 這 樣 就會 對 上 市公 司 造 成嚴 重 的 影響 。 表 4 .6 天 目藥 業(yè) 與 關(guān)聯(lián) 方 之間 的資 金 往 來

【參考文獻】：
期刊論文
[1]內(nèi)部資本市場的經(jīng)濟后果:基于集團產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的視角[J]. 葉康濤,曾雪云.  會計研究. 2011(06)
[2]基于會計監(jiān)管的中國獨立董事制度有效性實證研究[J]. 鄭春美,李文耀.  管理世界. 2011(03)
[3]內(nèi)部資本市場特征對資金成本的影響——基于我國上市公司的實證研究[J]. 李秉成.  宏觀經(jīng)濟研究. 2011(02)
[4]內(nèi)部資本市場研究歷程:理論、建模與實證——我國內(nèi)部資本市場研究十年回顧[J]. 龍建輝.  當(dāng)代經(jīng)濟管理. 2009(11)
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[6]多元化程度與內(nèi)部資本市場效率——基于分部數(shù)據(jù)的多案例研究[J]. 王峰娟,鄒存良.  管理世界. 2009(04)
[7]系族企業(yè)內(nèi)部資本市場功能異化及其經(jīng)濟后果——基于明天科技的案例研究[J]. 許艷芳,張偉華,文曠宇.  管理世界. 2009(S1)
[8]內(nèi)部資本市場超額價值創(chuàng)造研究——基于資源基礎(chǔ)理論的思考[J]. 馮麗霞,肖一婷.  會計研究. 2008(04)
[9]加強對上市公司與控股股東集團內(nèi)部市場交易行為監(jiān)管研究[J]. 張薦華,李鮮.  財貿(mào)經(jīng)濟. 2008(03)
[10]“系族企業(yè)”內(nèi)部資本市場有效率嗎?——基于鴻儀系的案例研究[J]. 邵軍,劉志遠.  管理世界. 2007(06)

博士論文
[1]內(nèi)部資本市場有效性研究[D]. 許奇挺.浙江大學(xué) 2006
[2]企業(yè)內(nèi)部資本市場：替代與治理[D]. 陸軍榮.復(fù)旦大學(xué) 2005

碩士論文
[1]內(nèi)部資本市場融資行為有效性及動因分析[D]. 張娜.重慶大學(xué) 2008



本文編號：2941070