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滬深A(yù)股市場(chǎng)收益異象的實(shí)證研究

發(fā)布時(shí)間:2020-10-18 13:05
   股票收益異象是指利用某些公司特征變量構(gòu)建的簡(jiǎn)單策略可以獲取風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理論無(wú)法解釋的超額收益的現(xiàn)象。自從20世紀(jì)70年代以來(lái),學(xué)者們?cè)趪?guó)外和國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)相繼發(fā)現(xiàn)了各式各樣的收益異象,引起了極大的反響。本文有選擇性地選取了總市值、市凈率、市盈率、加權(quán)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、換手率、過(guò)去一、三、六、九月股價(jià)增長(zhǎng)率等11個(gè)變量,驗(yàn)證與這些變量相關(guān)的收益異象在滬深A(yù)股市場(chǎng)是否存在。 本文通過(guò)對(duì)1999年7月到2010年6月在滬深兩市交易的所有非金融類的非ST股票進(jìn)行的實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),規(guī)模異象、市凈率異象、市盈率異象在全市場(chǎng)范圍內(nèi)顯著存在;營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率異象在微盤(pán)股和大盤(pán)股中較為明顯;總資產(chǎn)增長(zhǎng)率異象只存在于微盤(pán)股中;換手率異象在微盤(pán)、小盤(pán)和中盤(pán)股中都十分明顯;短期的收益反轉(zhuǎn)異象在全市場(chǎng)范圍內(nèi)有不同程度的體現(xiàn),而動(dòng)量異象只存在于形成期為6個(gè)月的中盤(pán)股中。 本文接著用三因素模型計(jì)算了各組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益,發(fā)現(xiàn)三因素模型對(duì)規(guī)模異象、市凈率異象、市盈率異象、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率異象、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率異象和形成期為較長(zhǎng)期限的反轉(zhuǎn)異象有較好的解釋力。對(duì)于三因素模型不能解釋的換手率異象和形成期為較短期限的反轉(zhuǎn)異象,本文認(rèn)為高換手率組合的超低收益可能是由于過(guò)去被炒作過(guò)度的股票價(jià)格泡沫的破裂,而短期反轉(zhuǎn)異象的產(chǎn)生可能來(lái)源于莊家對(duì)于過(guò)去最差組合和過(guò)去最好組合的操縱。
【學(xué)位單位】:復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】:碩士
【學(xué)位年份】:2011
【中圖分類】:F832.51;F224
【文章目錄】:
摘要
Abstract
第一章 引言
    第一節(jié) 研究背景
    第二節(jié) 研究意義
    第三節(jié) 本文的框架
    第四節(jié) 本文的創(chuàng)新之處
第二章 文獻(xiàn)綜述
    第一節(jié) 投資組合理論
    第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)
    第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的拓展形式
    第四節(jié) CAPM的實(shí)證檢驗(yàn)
    第五節(jié) 股票收益異象的發(fā)現(xiàn)
第三章 數(shù)據(jù)描述
    第一節(jié) 變量的選取
    第二節(jié) 數(shù)據(jù)描述
第四章 股票收益異象在滬深市場(chǎng)的存在性
    第一節(jié) 分組統(tǒng)計(jì)的方法和結(jié)論
    第二節(jié) Fama-Macbeth回歸分析
第五章 對(duì)股票收益異象的解釋
    第一節(jié) 基于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理論的解釋
    第二節(jié) 其他方面的的解釋
第六章 總結(jié)和展望
參考文獻(xiàn)
致謝

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本文編號(hào):2846334

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