沿海煤炭運(yùn)價波動性受到航運(yùn)經(jīng)營者的廣泛關(guān)注,研究沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)的變化特征及波動規(guī)律對沿海散貨運(yùn)輸經(jīng)營者及投資者把握市場動態(tài)、制定投資決策方案起到重要的作用。本文針對近年來沿海煤炭運(yùn)價波動的特點(diǎn)及影響因素分析出運(yùn)價波動具有一定的規(guī)律性,如季節(jié)性及趨勢性波動,但是也包含大量的隨機(jī)性,如突發(fā)性金融危機(jī)所引起的波動,文中基于ARCH模型族對這種看似無規(guī)律的波動進(jìn)行描述并發(fā)現(xiàn)其內(nèi)在的規(guī)律性及波動特性。主要從以下幾個方面展開研究。 首先,基于我國沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)波動的實際情況,總結(jié)出煤炭運(yùn)價的三個基本特點(diǎn),并對影響運(yùn)價波動的因素進(jìn)行了歸納。 其次,用運(yùn)價指數(shù)的對數(shù)差分(運(yùn)價指數(shù)收益率)來刻畫運(yùn)價波動,基于GARCH模型對沿海煤炭綜合運(yùn)價指數(shù)、秦皇島～廣州,秦皇島～上海以及秦皇島～寧波航線運(yùn)價指數(shù)收益率波動的敏感性及持續(xù)性進(jìn)行了分析,并基于EGARCH模型對運(yùn)價指數(shù)收益率波動的反杠桿效應(yīng)進(jìn)行了描述,最后利用ARCH模型族與格杰爾因果檢驗相結(jié)合的方法對各航線運(yùn)價的波動溢出效應(yīng)作了解析。 最后,在實證基礎(chǔ)上對波動特性進(jìn)行了總結(jié),為沿海散貨航運(yùn)公司經(jīng)營策略的制定提出了相應(yīng)建議,并指出論文進(jìn)一步的研究方向。
【學(xué)位單位】：大連海事大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F224;F764.1
【部分圖文】：

數(shù)據(jù)來源:秦皇島煤炭網(wǎng)圖1.12010年沿海煤炭運(yùn)輸各航線運(yùn)價指數(shù)波動Fig.1.1Thevolatilityofeoastaleoalroutsfreightindexin20l0運(yùn)價的波動會給航運(yùn)經(jīng)營者在經(jīng)營中帶來不確定性的風(fēng)險，使船東或租船人經(jīng)濟(jì)上處于不利地位，甚至遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。而掌握沿海煤炭運(yùn)價的波動性，對于及時準(zhǔn)確作出買賣、租賃或拆解散貨船的決策，對于正確的航線配船，于制定恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險規(guī)避策略都有指導(dǎo)意義。隨著航運(yùn)金融的迅速發(fā)展，用運(yùn)價指數(shù)收益率來刻畫運(yùn)價的波動情況已經(jīng)被泛應(yīng)用，它己經(jīng)成為全球航運(yùn)經(jīng)營人、經(jīng)紀(jì)人及相關(guān)航運(yùn)投資者的首要決策依。運(yùn)價指數(shù)收益率受到經(jīng)濟(jì)政治甚至軍事等各方面因素的影響和沖擊，但是始以航運(yùn)市場供需變化而變動，是國際組織、政府、企業(yè)以及個人都無法調(diào)控的，動態(tài)行為有別于可以被政府及金融組織監(jiān)管的一般金融時間序列，同時它又具

部分船公司的COA運(yùn)量明顯降低，據(jù)調(diào)查部分船公司2009年COA運(yùn)量較2008年下降近20%口’]。隨著沿海散貨運(yùn)輸市場的不斷放開，市場運(yùn)價越來越成為沿海散貨航運(yùn)市場的引導(dǎo)力量。運(yùn)價指數(shù)的波動是運(yùn)價波動的直觀體現(xiàn)，根據(jù)運(yùn)價指數(shù)的波動情況可看出沿海煤炭運(yùn)價呈現(xiàn)出以下特點(diǎn):2.2.1沿海煤炭運(yùn)價季節(jié)性波動明顯沿海運(yùn)輸屬于高風(fēng)險性行業(yè)，由于季節(jié)性所引起的氣候變化可能會導(dǎo)致航道回贊、船舶靠泊不安全、封港、裝卸效率低等問題，導(dǎo)致沿海運(yùn)力供給的浪費(fèi)[32]而用煤需求也受到季節(jié)性的影響，特別是電煤的運(yùn)輸需求具有明顯的季節(jié)性，冬夏季節(jié)電煤需求量比較大，而隨著用煤大戶風(fēng)險防范意識的不斷增強(qiáng)及多年實踐經(jīng)營經(jīng)驗，企業(yè)一般在冬夏季來臨前2一3個月便開始備煤，因而用煤高峰期一般集中在5一6月及10一11月�？傊�，沿海煤炭運(yùn)輸?shù)墓┬瓒际艿郊竟?jié)影響，運(yùn)價的季節(jié)性波動因此也比較明顯。2010年沿海煤炭綜合運(yùn)價指數(shù)波動如下圖2.1。

煤炭運(yùn)輸?shù)男枨笠膊粫霈F(xiàn)明顯上漲。于是用煤大戶越來越懂得合理利用市場機(jī)制的作用，不斷增加淡季采購，適當(dāng)減少旺季采購。同時，用煤高峰期船舶壓港以及煤價上漲等現(xiàn)象也加大了淡季煤炭的進(jìn)廠。正是由于這種反規(guī)律現(xiàn)象的出現(xiàn)，航運(yùn)企業(yè)對煤炭運(yùn)輸需求難以把握，缺乏對運(yùn)價市場正確判斷的靈敏性。2.2.2沿海煤炭運(yùn)價正處于“后危機(jī)時代”受金融危機(jī)影響，沿海煤炭運(yùn)價在經(jīng)歷了2008年6月的歷史最高位后迅速下跌，2009年上半年運(yùn)價指數(shù)回落到基期狀態(tài)，2009年下半年開始緩慢波動上升，但勢頭并不明顯。圖2.2為2005.1~2011.4秦皇島一廣州航線4-5萬DWT船舶的運(yùn)價指數(shù)波動情況，可見金融危機(jī)對沿海煤炭運(yùn)價的影響極大，與2009年下半年的低谷相比局勢有緩解趨勢，但是運(yùn)價并無明顯上漲勢頭，且波動明顯比金融危機(jī)前要大，要想恢復(fù)到危機(jī)前那種平穩(wěn)上升的狀態(tài)還較困難。

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本文編號：2817334