發(fā)布時(shí)間：2020-08-13 13:03

【摘要】：自期貨市場建立以來,價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能漸漸成為期貨市場的重要功能。期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能使金融市場參與者、生產(chǎn)經(jīng)營者根據(jù)其發(fā)現(xiàn)的價(jià)格做出科學(xué)合理的投資決策、生產(chǎn)經(jīng)營決策,不僅有助于資源合理有效的配置,而且有助于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康的發(fā)展。 期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能一直以來都是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn),但大都基于靜態(tài)的模型和方法。為了進(jìn)一步研究期貨市場對(duì)于價(jià)格運(yùn)動(dòng)的影響,本文以上海期貨交易所(SHFE)與倫敦金屬交易所(LME)的銅期貨市場作為研究對(duì)象,統(tǒng)計(jì)了2004年至2012年間SHFE與LME銅的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù),從期貨定價(jià)的持有成本理論出發(fā),在引入向量誤差修正模型、共因子模型的基礎(chǔ)上,構(gòu)建狀態(tài)空間模型,利用卡爾曼濾波算法從動(dòng)態(tài)的角度來研究2004年至2012年間SHFE和LME銅期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。 實(shí)證結(jié)果顯示：2004年至2012年,SHFE和LME銅期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)隨著時(shí)間的變化而變化。長期來看,SHFE和LME銅期貨市場的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間都存在長期的協(xié)整關(guān)系,期貨價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)領(lǐng)先于現(xiàn)貨價(jià)格,期貨市場處于價(jià)格發(fā)現(xiàn)的主導(dǎo)地位,價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)分別為：83.83%和93.27%；比較來看,SHFE銅期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能弱于LME銅期貨市場,且具有明顯的波動(dòng)性。本文不僅為以往研究期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的文獻(xiàn)提供了進(jìn)一步的實(shí)證證據(jù),豐富現(xiàn)有的理論研究；而且有助于更好地解釋期貨市場對(duì)于價(jià)格的運(yùn)動(dòng)過程的影響,并結(jié)合期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制及其影響因素的分析和SHFELME銅交易機(jī)制的對(duì)比分析,為我國上海期貨交易所銅期貨市場的進(jìn)一步發(fā)展提供借鑒與參考。圖13幅,表14個(gè),參考文獻(xiàn)
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F713.35;F224
【圖文】：

改革開放以來，作為重要的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，我國有色金屬產(chǎn)業(yè)隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而迅速壯大。目前，我國有色金屬產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)十年居世界第一，消費(fèi)量連續(xù)九年居世界第一。世界有色金屬（2012)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2011年我國10種有色金屬產(chǎn)量達(dá)到3438.29萬噸，為2000年產(chǎn)量的4.4倍，年均增幅14.4%。其中精銅、精鍋產(chǎn)量分別為519.69萬噸、1806.17萬噸，占世界總產(chǎn)量的26.26%、40.48%；精銅、精招消費(fèi)量分別為791.46萬噸、1762.87萬噸，占世界總消費(fèi)量的 40.65%，41.59%。來自于上海有色金屬網(wǎng)的價(jià)格顯示，在過去的10年中，有色金屬價(jià)格大范圍地波動(dòng)。以電解銅為例，現(xiàn)貨價(jià)格雖然在2000年到2003年間波動(dòng)比較穩(wěn)定，維持在18000元/噸到21000元/噸，但從2003年到2007年，價(jià)格屢創(chuàng)新高，最高達(dá)到75639元/噸。由于2008年全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，又出現(xiàn)了一次急速下滑，價(jià)格降至27139元/噸，在2011年又恢復(fù)至6萬元/噸，又有創(chuàng)新高的趨勢(shì)。有色金屬價(jià)格的波動(dòng)給生產(chǎn)者、消費(fèi)者和相關(guān)利益者帶來了很大的不確定性，形成了巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)。

格以及二者的一階差分的偏度都小于零，從峰度來看，LME銅期貨價(jià)格和現(xiàn)價(jià)格的峰度為2，其二者的一階差分的峰度大于3，從JB檢驗(yàn)來看，檢驗(yàn)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于零，所以能夠推斷出LME銅期貨市場價(jià)格序列具有左偏性的尖峰、尾特征，而且其價(jià)格序列圖顯示都不服從正態(tài)分布。

4.2期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系實(shí)證檢驗(yàn)4.2.1單位根檢驗(yàn)為了處理的方便以及避免產(chǎn)生偽回歸，首先需要對(duì)SHFE銅和LME銅期、現(xiàn)貨價(jià)格的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，采用Eviews的單位根檢驗(yàn)，價(jià)格采用對(duì)數(shù)價(jià)格。本文懫用ADF檢驗(yàn)方法，對(duì)截距項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)作選擇。對(duì)滯后階數(shù)的確定主要依據(jù)AIC準(zhǔn)則，由Eviews軟件自動(dòng)選擇完成，SHFE銅期、現(xiàn)貨價(jià)格序列檢驗(yàn)結(jié)果見表4-3，LME銅期、現(xiàn)貨價(jià)格序列檢驗(yàn)結(jié)果見表4-4。4-3 SHFE銅價(jià)格序列及一階差分序列檢驗(yàn)結(jié)果“價(jià)格序列 ADF檢驗(yàn) 顯著性水平顯著性水平 顯著性水平平穩(wěn)性檢t統(tǒng)計(jì)量 1%下t統(tǒng)計(jì) 5%下t統(tǒng)計(jì) 10?/。下t統(tǒng)計(jì) 結(jié)果量的臨界值 量的臨界值 量的臨界值Ft -2.3294 -3.4332 -2.8630 -2.5674 非平穩(wěn)

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前6條

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本文編號(hào)：2792036