【摘要】：中國股票市場發(fā)展迅速,股權(quán)分置改革解決了中國股市特有的結(jié)構(gòu)性矛盾,其后股票市場更經(jīng)歷了一輪大發(fā)展、大擴(kuò)容,取得的成績令世人刮目。但在快速發(fā)展的同時,也暴露出一些問題,如軟環(huán)境建設(shè)的不足,法律法規(guī)的欠缺,市場有效性偏低等。為探尋中國股票市場的有效性、成熟性,本文通過研究宏觀經(jīng)濟(jì)信息對中國股票市場的影響效應(yīng),并考察宏觀經(jīng)濟(jì)信息在股票市場的傳導(dǎo)方式,進(jìn)行分析說明。 本文選取2003年7月至2011年6月八年間上海、深圳兩個股票市場綜合指數(shù)、行業(yè)指數(shù)以及相關(guān)重點上市公司作為研究對象,就宏觀經(jīng)濟(jì)信息發(fā)布對相關(guān)指數(shù)及相關(guān)個股的沖擊效應(yīng)進(jìn)行了研究,采用的方法是通過構(gòu)建基于宏觀經(jīng)濟(jì)信息的隨機(jī)波動模型,運用貝葉斯MCMC的推斷技術(shù),進(jìn)行實證分析。 實證結(jié)果表明：我國上海、深圳兩個股票市場綜合指數(shù)、行業(yè)指數(shù)及個股價格的波動具有很強(qiáng)的持續(xù)性。宏觀經(jīng)濟(jì)信息對我國股票市場的收益和波動兩方面均存在顯著的沖擊效應(yīng),同一信息對滬深兩個市場綜合指數(shù)沖擊效果相近,兩市場存在一定的同步性。而比較有明確預(yù)期與非明確預(yù)期兩類宏觀經(jīng)濟(jì)信息,并不能得出非明確預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)信息影響更大的結(jié)論。另外,在有明確預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)信息中,國家統(tǒng)計局定期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)信息對股價收益的沖擊力度要大過人民銀行發(fā)布的金融貨幣數(shù)據(jù)的沖擊,而在統(tǒng)計局發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)信息中每季度發(fā)布的數(shù)據(jù)信息的沖擊強(qiáng)度也要大于按月發(fā)布的數(shù)據(jù)信息的沖擊。對比財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)三大類型經(jīng)濟(jì)政策信息對股票市場的影響,財政政策數(shù)據(jù)信息較強(qiáng),產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策其次,之后是貨幣政策數(shù)據(jù)信息。比較存貸款利率調(diào)整和商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率調(diào)整這兩項重要宏觀經(jīng)濟(jì)信息發(fā)現(xiàn),存款準(zhǔn)備金率調(diào)整信息發(fā)布后對股票市場的沖擊影響要明顯大于利率調(diào)整信息公布后的影響,從側(cè)面印證了我國股市“資金驅(qū)動”的特征。 宏觀經(jīng)濟(jì)信息在股票市場的傳導(dǎo)上,部分信息發(fā)布后順暢、合理地傳導(dǎo)到了股票市場,股票市場給予了正常的反饋,但也有一些信息在傳導(dǎo)過程中發(fā)生了偏差或背離的情況,這反應(yīng)了我國股票市場有效性較弱的一面,股票價格尚不能及時、完整、準(zhǔn)確的反映全部宏觀經(jīng)濟(jì)信息。
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2758859