【摘要】：有效市場理論的出現(xiàn)具有歷史性的意義,對市場有效性的研究也一直成為金融理論研究的焦點。資本市場成熟的標(biāo)志就是指該市場是一個有效的市場,資本市場的最終目標(biāo)也是建設(shè)和發(fā)展有效市場。有效市場假說為股票市場價格是如何定價做出了重要解釋,成為現(xiàn)代資本市場理論體系發(fā)展中不可或缺的一部分,同時也成為理論界和實務(wù)界研究資本市場的重要工具。從發(fā)展歷史上看,有效市場理論為國外資本市場的定位及其發(fā)展做出了卓越的貢獻(xiàn)。 以深滬交易所為標(biāo)志的中國正式的股票市場誕生已有二十年,學(xué)者們對其效率的評價看法不一。西方主流的證券市場效率理論是法瑪?shù)挠行袌黾僬f,這種效率理論實際上是信息效率理論。近年來,外國學(xué)者通過實證研究發(fā)現(xiàn),西方一些發(fā)達(dá)國家的資本市場已經(jīng)達(dá)到或部分達(dá)到有效市場的標(biāo)準(zhǔn),同時也有不少國內(nèi)學(xué)者對中國股票市場的效率進(jìn)行實證研究,由于大家所使用的方法和選取的角度的不同,學(xué)者們對中國股票市場的有效性沒有達(dá)成一致的結(jié)論。這主要是因為我國資本市場的發(fā)展還處于初級發(fā)展階段,許多制度和政策還有待進(jìn)一步完善,因此為了促進(jìn)中國股票市場朝著有效的程度發(fā)展,有必要對每一階段中國股票市場的有效性進(jìn)行研究,這對于中國股票市場的規(guī)范和發(fā)展來說具有重要的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。 本文研究基于有效市場假設(shè)理論體系,分別選取上證A股和B股市場以及深證A股和B股市場的日收盤價、周收盤價、月收盤價數(shù)據(jù),采用它們的對數(shù)收益率數(shù)值,運用序列相關(guān)性檢驗和游程檢驗兩種方法分別對上證A股、上證B股、深證A股、深證B股四個資本子市場的有效性進(jìn)行了檢驗。實證結(jié)果顯示:上證A股、深證A股、深證B股、上證B股有效性依次遞減,上證A股市場和深證A股市場均可以認(rèn)為達(dá)到弱式有效,而深證B股和上證B股都不能認(rèn)為符合弱式有效條件,并且二者市場一直處于向無效市場發(fā)展的過程中;上證市場和深證市場的效率孰高孰低尚且難以定論,但地點對上市公司股價的影響并不是很大;而子市場之間的有效性差異則主要是由于B股投資者信息受限制,套利機制缺乏以及投資者結(jié)構(gòu)差異等因素造成的。最后,針對各子市場之間的有效性差異進(jìn)行原因分析,并由此提出改善我國股票市場有效性的對策和建議。 正文共包括五部分內(nèi)容。第一部分,主要闡述了本文研究的背景、意義以及相關(guān)研究的文獻(xiàn)綜述。第二部分,系統(tǒng)地介紹有效市場假說理論,包括有效市場假說的產(chǎn)生、含義、分類及其檢驗。第三部分,介紹本文所選取的模型,并把以往前人研究的樣本數(shù)據(jù)、模型和方法一一列舉出來。第四部分,本文的實證研究,將現(xiàn)階段中國滬、深股票市場劃分成四個子市場,分別研究這四個子市場的有效性,并得出結(jié)論。在滬深兩市的有效性檢驗中,使用了序列相關(guān)檢驗和非參數(shù)的游程檢驗兩種方法。在實證檢驗之后,對每種檢驗結(jié)果及形成原因進(jìn)行了分析,并從結(jié)論出發(fā),提出改善中國資本市場有效性的政策建議。第五部分,結(jié)論與創(chuàng)新,這部分給出了本文的主要結(jié)論以及創(chuàng)新點和不足。
【學(xué)位授予單位】：河南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F224;F832.51

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