【摘要】：資產(chǎn)定價(jià)是金融學(xué)的核心任務(wù)之一,近年來(lái)學(xué)者們從理論和實(shí)證角度研究流動(dòng)性與權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系,為資產(chǎn)定價(jià)這一金融學(xué)最傳統(tǒng)的研究領(lǐng)域注入了新的活力。本文選取宏觀流動(dòng)性對(duì)權(quán)益定價(jià)的影響為切入點(diǎn),利用中國(guó)股票市場(chǎng)數(shù)據(jù),從實(shí)證角度研究了宏觀流動(dòng)性對(duì)權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格的影響。主要包括以下幾個(gè)方面: 首先,本文回顧了國(guó)內(nèi)外研究流動(dòng)性與資產(chǎn)定價(jià)關(guān)系的文獻(xiàn)。從流動(dòng)性的定義出發(fā),將流動(dòng)性分為宏觀流動(dòng)性、系統(tǒng)流動(dòng)性和微觀流動(dòng)性,分三條線梳理了三個(gè)層次流動(dòng)性對(duì)權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)的影響的相關(guān)文獻(xiàn)。在文獻(xiàn)梳理的過程中,發(fā)現(xiàn)已有研究大多集中于研究微觀流動(dòng)性對(duì)權(quán)益定價(jià)的影響,研究宏觀流動(dòng)性的較少,大多關(guān)于宏觀流動(dòng)性與權(quán)益定價(jià)的研究,都是研究宏觀流動(dòng)性對(duì)股票市場(chǎng)整體定價(jià)的影響。所以,本文以研究宏觀流動(dòng)性對(duì)個(gè)體權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格的影響作為切入點(diǎn),進(jìn)行初步的理論探索和實(shí)證研究。 其次,在文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上,本文探討了影響宏觀流動(dòng)性的因素,以及宏觀流動(dòng)性對(duì)權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格的影響機(jī)制。理論上,宏觀流動(dòng)性正向作用于權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。但實(shí)際上,宏觀流動(dòng)性的變化并非每時(shí)每刻都導(dǎo)致權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格的同向變化,兩者之間的關(guān)系還受一般商品的供求狀況、權(quán)益資產(chǎn)的預(yù)期收益率以及避險(xiǎn)需求變化的影響。 然后,本文選取了2002年——2010年A股上市公司數(shù)據(jù),通過模型證明了(1)宏觀流動(dòng)性的確可以提升權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格,增加回報(bào);(2)宏觀流動(dòng)性會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)于股票盈利能力的定價(jià),具體來(lái)說,當(dāng)宏觀流動(dòng)性充裕的時(shí)候,市場(chǎng)對(duì)盈利能力的反應(yīng)不會(huì)那么敏感,傾向于忽視股票的盈利能力;而當(dāng)宏觀流動(dòng)性匱乏的時(shí)候,市場(chǎng)會(huì)對(duì)股票的盈利能力反應(yīng)更加敏感,更加重視股票的盈利信息。(3)進(jìn)一步地,本文將樣本公司按行業(yè)分為周期性公司和非周期性公司,實(shí)證發(fā)現(xiàn),上述的宏觀流動(dòng)性對(duì)盈利定價(jià)的影響在周期類股票中表現(xiàn)更加明顯。
【圖文】：

宏觀流動(dòng)性對(duì)二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益定價(jià)的影響：基于中國(guó)證券市場(chǎng)的研究四是市場(chǎng)彈性，即指大的交易引起均衡價(jià)格偏離后，，市場(chǎng)重新回到均衡狀態(tài)的速度。在以上四個(gè)流動(dòng)性含義中，市場(chǎng)寬度包含了價(jià)格變化因素，市場(chǎng)深度包含了委托量因素，市場(chǎng)彈性包含了價(jià)格變化與時(shí)間因素，市場(chǎng)即時(shí)性則包含了價(jià)格變化、委托量和時(shí)間因素。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F233;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2668786