【摘要】：在新股的IPO的過程中,IPO抑價是資本市場普遍存在的一種異�，F(xiàn)象,學(xué)者們提出了基于市場有效的一級市場抑價解釋和基于市場無效的二級市場溢價的解釋。本文從承銷商聲譽的角度出發(fā),研究承銷商聲譽與我國A股市場IPO抑價之間的關(guān)聯(lián)性關(guān)系。承銷商是解決新股發(fā)行企業(yè)與投資者之間信息不對稱問題最重要的中介機構(gòu),與此同時,作為信息生產(chǎn)者的承銷商同樣也面臨一個可信性的問題,對承銷商可信度最重要的衡量指標就是承銷商聲譽。 本文首先對承銷商及其聲譽的作用和相關(guān)理論做出分析,并選取2001年3月17日到2010年6月30日期間的816家A股股票IPO的數(shù)據(jù)以及主承銷商的數(shù)據(jù)進行計算實證,得到承銷商聲譽的排名,為之后的實證部分打下堅實的基礎(chǔ)。其次,針對選取的樣本空間的IPO抑價數(shù)據(jù)進行了檢驗,驗證了我國A股市場確實存在一個較高的IPO抑價現(xiàn)象的存在,并且測定出具體的IPO抑價程度,對結(jié)果進行統(tǒng)計性描述。隨后,對樣本期間內(nèi)A股市場的IPO的抑價是否會影響承銷商聲譽進行實證分析,再對承銷商的聲譽是否對IPO抑價有影響進行實證分析檢驗。為了研究地全面準確,在實證分析中選取了承銷商聲譽、中簽率、首日換手率等多個指標作為影響因素。最后,本文特別做了加入保薦人制度前后,承銷商聲譽對股票IPO抑價率的影響的變化研究,將本文的樣本空間劃分為2001年3月17日至2003年12月核準制下的通道制階段和2004年2月至今的核準制下的保薦人制度階段,實證分析檢驗了承銷商的聲譽是否在保薦人制度的實施后對IPO抑價的影響變大,保薦人制度的實施到底會起到什么樣的作用。實證結(jié)果表明,保薦人制度的實施為承銷商帶來了更大的責(zé)任,使得承銷商在發(fā)行新股時主動擔(dān)負起保薦督導(dǎo)的職責(zé),因此保薦制的實施后,承銷商聲譽對IPO抑價影響程度變大,IPO抑價較之前會有所下降。 根據(jù)研究結(jié)果,本文為承銷商、新上市公司與投資者三方提出意見建議,其中在對承銷商的建議中特別為承銷商聲譽機制的構(gòu)建、促進我國證券IPO發(fā)行市場的健康發(fā)展提供了若干建議。
【學(xué)位授予單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 劉陽;譚藝群;李震偉;;中介聲譽與IPO抑價——基于詢價制度下的研究[J];財會通訊;2012年24期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 李震偉;中介聲譽與IPO抑價[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

，

本文編號：2668308