【摘要】：股票市場(chǎng)周期問題受到國內(nèi)外學(xué)術(shù)界長久的關(guān)注,特別是關(guān)于周期影響因子的研究紛繁復(fù)雜,對(duì)不同市場(chǎng)不同年份的考察結(jié)論也不盡相同。股票市場(chǎng)“晴雨表”功能和“政策市”特征使得對(duì)于中國股票市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律及影響因子的探討具有很強(qiáng)的理論意義和實(shí)際價(jià)值。 基于以上研究背景,本文首先對(duì)股票市場(chǎng)周期的理論做了研究歸納,對(duì)道氏理論和波浪理論進(jìn)行了闡述,并指出了國內(nèi)學(xué)者在該理論指導(dǎo)下對(duì)中國A股市場(chǎng)的周期劃分。其次,系統(tǒng)整理了國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于成熟市場(chǎng)、新興市場(chǎng)不同發(fā)展階段的研究,發(fā)現(xiàn)周期影響因素多集中在宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策兩方面,并根據(jù)市場(chǎng)特征和發(fā)展階段而異。在此基礎(chǔ)上,文章分析了中國A股市場(chǎng)周期及其影響因素,以宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策為研究維度進(jìn)行實(shí)證分析,并對(duì)其他影響因子如突發(fā)事件進(jìn)行研究。 實(shí)證結(jié)果顯示,中國A股市場(chǎng)從成立到發(fā)展并日趨成熟的過程中,受到自身擾動(dòng)項(xiàng)的影響越來越小,受到宏觀經(jīng)濟(jì)、利率政策的影響有增大的趨勢(shì)。其中宏觀經(jīng)濟(jì)影響經(jīng)歷了由最初有顯著作用到無明顯作用、再到股改后有顯著因果作用的過程,影響趨于顯著;貨幣政策的影響作用經(jīng)歷了由M 0有顯著作用到M 1有顯著作用的過程,傳導(dǎo)渠道日益通暢。同時(shí),突發(fā)事件、國際市場(chǎng)會(huì)給中國股市短期內(nèi)帶來一定的波動(dòng),長期內(nèi)并無顯著作用。 文章最后對(duì)不同發(fā)展時(shí)期內(nèi)中國A股市場(chǎng)周期的影響因子進(jìn)行了綜合分析和總結(jié)歸納,并從宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、突發(fā)事件、國際股市四個(gè)方面提出相關(guān)政策建議和研究展望。
【圖文】：

3.2 我國 A 股市場(chǎng)周期的形成3.2.1 我國 A 股市場(chǎng)周期的劃分中國 A 股市場(chǎng)從上世紀(jì)九十年代初發(fā)展至今，不斷向規(guī)范化推進(jìn)的同時(shí)也伴隨著劇烈的震蕩，給市場(chǎng)帶來了許多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。1990 年滬深股票交易所成立后，兩市得到了快速的發(fā)展，通過對(duì) 1991 年 4 月至 2010 年 8 月滬深二市股價(jià)指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，滬深二市的股價(jià)指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，個(gè)別月份存在一定差異（圖 3.1）。對(duì)二者進(jìn)行相關(guān)性分析可以得出，深圳成指（ SZCI ）= 0.282746 +0.2810 * 上證綜指（ SHCI） ， 其 中 修 正 后 的2R 為0.9717，擬合效果較好，因此本文研究時(shí)采用上證綜合指數(shù)分析中國 A 股股市周期，并進(jìn)行相關(guān)規(guī)范和實(shí)證研究。

圖 3.2 上證綜合指數(shù)走勢(shì)3.2.2 我國 A 股市場(chǎng)周期的運(yùn)行對(duì)各個(gè)周期下 A 股市場(chǎng)運(yùn)行的狀況進(jìn)行分析不難看出，總體來看，各個(gè)周期持續(xù)的時(shí)間較長，平均值為 40 個(gè)月左右；股市周期內(nèi)的波動(dòng)幅度日趨增大，牛市的拉升幅度均高于熊市的降幅。具體來說，中國股市整個(gè)市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，上市公司數(shù)量和發(fā)行股本規(guī)模呈顯著上升趨勢(shì)，受到國內(nèi)市場(chǎng)和國際市場(chǎng)雙重影響的波動(dòng)性日趨增大，平均 40 個(gè)月將會(huì)形成股市的一個(gè)運(yùn)行周期，完成牛熊市的相互轉(zhuǎn)化（表 3.3）。而在一個(gè)周期中，只有 2005 年股改過后的第五個(gè)股市周期中，牛市的持續(xù)時(shí)間達(dá)到了熊市的兩倍，其他周期中，熊市的持續(xù)時(shí)間均長于牛市，特別在第二個(gè)周期中，，熊市的時(shí)間達(dá)到了牛市的 10 倍以上。表 3.3 中國 A 股市場(chǎng)周期的階段劃分分析周期序號(hào)初谷到波峰時(shí)間（月）初谷到波峰的增幅（%）波峰到末谷時(shí)間（月）波峰到末谷的降幅（%）周期持續(xù)時(shí)間（月）牛市與熊的時(shí)間比1 13.5 423.17 17.5 78.27 31 0.771
【學(xué)位授予單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 舒建雄;中國宏觀經(jīng)濟(jì)周期與股市周期關(guān)聯(lián)性分析[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2644506