【摘要】：20世紀70年代初石油危機發(fā)生,世界石油市場受到了巨大沖擊,同時,世界石油價格也經(jīng)歷了一段劇烈波動的時期,石油期貨就在這樣的背景下被推出。與其他商品期貨一樣,石油期貨也起到了穩(wěn)定價格、規(guī)避風險等作用。20世紀80年代后,原油期貨作為最重要的石油期貨,發(fā)展迅速,逐漸成為了原油現(xiàn)貨市場定價的依據(jù),原油期貨價格也漸漸成為了原油基準價格。作為全球最大的原油進口國,我國多年來在原油定價上并沒有話語權(quán),就整個亞太地區(qū)來說,近二十年來,也都無法在原油定價上擁有話語權(quán)。由于原油進口增加,受“亞洲溢價”的影響所多支出的溢價也愈來愈多,原油價格的波動對我國經(jīng)濟運行的影響也越來越大。為改變這種局面以及在未來能夠參與到原油定價權(quán)的“爭奪戰(zhàn)”中,2018年3月26日,我國上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心正式掛牌交易INE原油期貨。期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系問題,向來都是引人關(guān)注的問題。普遍觀點是期貨價格對其現(xiàn)貨價格有發(fā)現(xiàn)功能,二者之間具有一定的因果效應(yīng)。一直以來,期貨對其對應(yīng)現(xiàn)貨的價格發(fā)現(xiàn)功能也被看作是期貨市場的重要功能之一,經(jīng)常被視為是市場發(fā)展水平的一個重要衡量標準。在我國推出上海INE原油期貨的背景下,本文對國際主要原油期貨與我國原油現(xiàn)貨的價格關(guān)系以及我國上海INE原油期貨價格與我國原油現(xiàn)貨價格的關(guān)系進行了較為全面的實證研究。在本文第四部分選取2008年I月14日至2019年1月15日布倫特原油期貨價格和大慶原油現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù),通過EG協(xié)整檢驗發(fā)現(xiàn),二者之間存在協(xié)整關(guān)系,即二者之間存在著長期均衡關(guān)系,進一步通過Granger因果關(guān)系檢驗和向量誤差修正模型對布倫特原油期貨和大慶原油現(xiàn)貨間的價格引導(dǎo)關(guān)系進行分析,結(jié)果顯示二者之間存在著相互引導(dǎo)關(guān)系,且在偏離均衡狀態(tài)時布倫特原油期貨調(diào)整相對較快,但差別不大,之后,引入分位數(shù)回歸,對不同漲跌幅度的引導(dǎo)關(guān)系進行探討,結(jié)果發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨對期貨的引導(dǎo)作用和期貨對現(xiàn)貨的引導(dǎo)作用均呈下降趨勢,即均在下跌期具有較高水平的引導(dǎo)作用;選取2018年3月26日至2019年1月14日上海INE原油期貨連續(xù)合約每日結(jié)算價和大慶原油現(xiàn)貨價格數(shù)據(jù),通過EG協(xié)整檢驗發(fā)現(xiàn),二者之間不存在協(xié)整關(guān)系,即二者之間不存在長期均衡關(guān)系。在通過上述實證研究后,本文在文章第五部分根據(jù)前文所得出的結(jié)果,結(jié)合我國實際,進行了總結(jié)分析,并為未來上海INE原油期貨的發(fā)展提出了一點建議。
【圖文】：

計局發(fā)布的中國統(tǒng)計年鑒（２０１８）數(shù)據(jù)顯示，２０１６年，我國原油產(chǎn)量約為１９９６８．５逡逑萬噸，較２０１５年下降６．９％，而全年原油消費量達５６４０３萬噸，是２００３年原油消逡逑費量２７１２６．１萬噸的兩倍多。圖２－１展現(xiàn)了邋１９９５年至２０１６年我國原油生產(chǎn)量與消逡逑費量的對比情況。逡逑６００００逡逑５００００逡逑４００００逡逑３００００逡逑２００００邐：邐＞邋▲邋—邋？邋？邋？邋．４，逡逑１００００逡逑０逡逑１．！邐１，邋？邐ｔ邐？■邋１邐１邐（１１邐１邋？邋１邐＜邋？邋Ｉ邋（？邋１邐？．邋（邋ｉ．邋（邐！邐（？邋＜邐ｔ．＊邐１邋？邋ｔ邐ｌ？１邐？，邋１邐ｔｉｌ．邐Ｉ＞１邐１１１邐ｌ＜邋１邐１逡逑—－邐Ｉ邋■邐——邐？＊—邐？＊—邐Ｗ４－邐—４－邐—－邐——邐＂■邋■邐ｒ＋－＞－邐Ｈ—邐－４—邐ＵＵ－邐—逡逑ｖ？＾邋＊ｓＨ邐＂ｓＭ邋＂ｓＨ邋＂ＳＨ邋＂ｖＨ邋Ｓ．Ｈ邋．邋＂＊ｖ－ｉ邋ｎＨ邐、卜邋＊ｖ？邋＇ｗ邐＂４邋ｍ邋—逡逑0邐卜邐ｏｃ邐Ｏ＇邐Ｏ邐—邐＜，Ｎｒｎ，，Ｔ＾＇0ｒ＾０ＣＣｓＯ邐一邐ｆ＾ｌ邐ｒ＾－，邐ｒｊ－邐ＩＴ，邐ｓ0逡逑０＂０＂邐＾Ｃ＾Ｃ＞００００００００００邐一邐—邐—邐—邐—邐—邐—逡逑Ｏ－Ｏ＾．邋0ｖ0ｓｃｓ00000000000000000逡逑一邋————ｒ＇ｊｒ＇ｊｆＮｒ＇ｉ＜ＮｆＮ（Ｎ（ＮｒｓｊｒｖｊｒＭｒｖｉｒｇｒ＾ｉｒ＾ｉｆＮｉｒｉ逡逑原油消費量（萬噸）原油生產(chǎn)量（萬噸）逡逑圖２－１邋１９９５－２０１６年原油生產(chǎn)量與消費量變化逡逑巨大的供需缺口使我國原油進口持續(xù)增加

逡逑由圖４－１可以看到，ｎ／？２即結(jié)果中的Ｏｂｓ＊Ｒ－ｓｑｕａｒｅｄ統(tǒng)計量對應(yīng)的ｐ值很小，因逡逑此可以認為原序列存在異方差，因此分別對布倫特原油期貨價格和大慶原油現(xiàn)貨逡逑價格數(shù)據(jù)取對數(shù)，本文中，ＩｎＤＱＳ代表大慶原油現(xiàn)貨的對數(shù)價格，ＩｎＢｒｅｎｔ代表布逡逑倫特原油期貨對數(shù)價格。逡逑４．１．２長期均衡關(guān)系分析逡逑由于在傳統(tǒng)的時間序列研究中，大多數(shù)方法都是建立在序列平穩(wěn)的基礎(chǔ)上的，逡逑而實際需要研宄分析的經(jīng)濟金融時間序列往往并不具備平穩(wěn)性，因此在對時間序逡逑列建模之前首先要檢驗所要研宄的序列是否平穩(wěn)，即要對序列進行單位根檢驗，在逡逑研宄分析期現(xiàn)貨市場是否存在長期均衡關(guān)系之前，同樣也需要先對序列進行單位逡逑根檢驗。在分析中，常用的單位根檢驗主要有ＡＤＦ檢驗、ＰＰ檢驗和ＫＰＳＳ檢驗三逡逑種方法
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F764.1;F724.5

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本文編號：2631675