【摘要】：作為鋼鐵工業(yè)的“基本食糧”,焦炭在我國能源市場上占有重要地位,是我國目前在世界上少有的常年排名第一的資源型和能源類產(chǎn)品。為平抑焦炭價格劇烈波動風(fēng)險和維護(hù)我國焦炭國際定價權(quán),中國大連商品期貨交易所于2011年4月15日推出焦炭期貨品種。作為世界第一個的焦炭期貨品種,自上市以來,無論從成交規(guī)模還是活躍程度都已經(jīng)躍居我國能源期貨市場矛頭。因此,科學(xué)揭示焦炭期貨價格波動特征和影響因素對我國焦炭行業(yè)政策制定及焦炭行業(yè)的科學(xué)發(fā)展具有積極的理論意義和現(xiàn)實意義。本文以中國大連商品期貨交易所焦炭期貨主力連續(xù)合約為例,分析我國焦炭期貨市場價格的波動效應(yīng)和量價關(guān)系,力求能夠揭示焦炭期貨價格變化的內(nèi)在機理,為我國焦炭期貨市場上的交易者和監(jiān)管者制定交易策略和監(jiān)管措施提供理論支持。本文的分析思路:綜合比較國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)后,再利用數(shù)量經(jīng)濟研究方法分析焦炭期貨價格的波動效應(yīng)和量價關(guān)系。全文共分六章,第一章是緒論,第二章介紹價格波動分析的相關(guān)理論,第三章至第五章研究焦炭期貨價格的波動效應(yīng)和量價關(guān)系,其中,第三章研究焦炭期貨價格波動的周日歷效應(yīng)和杠桿效應(yīng),第四章研究焦炭期貨價格波動的長記憶效應(yīng),第五章研究焦炭期貨市場的量價關(guān)系。第六章為結(jié)論、建議與展望。全文的主要結(jié)論如下:1.使用非對稱的TGARCH模型,對中國焦炭期貨市場的周日歷效應(yīng)和杠桿效應(yīng)進(jìn)行研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)當(dāng)天收益和隔夜收益都存在顯著地周日歷效應(yīng)。在收益波動方面,當(dāng)天收益在周內(nèi)各個交易日沒有顯著差別;而隔夜收益在周內(nèi)各個交易日顯著不同,同時還發(fā)現(xiàn)中國焦炭期貨市場存在明顯的波動非對稱性,具有負(fù)的杠桿效應(yīng),即正的“利好”沖擊大于負(fù)的“利空”沖擊。2.通過焦炭期貨的R/S與V/S分形分析,發(fā)現(xiàn)中國焦炭期貨市場日收益率及其波動序列均不是隨機游動的,而是服從一種“尖峰厚尾”的有偏的隨機游走,高H值和高的關(guān)聯(lián)尺度顯示出中國焦炭期貨市場具有顯著地長期記憶性。3.使用GARCH模型研究中國焦炭期貨市場的日間量價關(guān)系,發(fā)現(xiàn)成交量與價格波動正相關(guān),持倉量與價格波動負(fù)相關(guān)。同時還發(fā)現(xiàn)非預(yù)期的成易量和預(yù)期的持倉量對焦炭期貨市場價格波動的影響要大于預(yù)期的交易量和非預(yù)期的持倉量。使用LOG-ACD模型研究中國焦炭期貨市場的日內(nèi)量價關(guān)系,發(fā)現(xiàn)無論是成交量還是持倉量對日內(nèi)價格波動都有正向影響關(guān)系,并且成交量的影響強度要大于持倉量。其中,本文對焦炭期貨的價格波動的全面分析是對現(xiàn)有國內(nèi)期貨品種價格波動研究的有效補充;其次,在考察焦炭期貨市場量價關(guān)系時,在方法上有所突破,本研究把量價關(guān)系分為日間、日內(nèi),在研究日內(nèi)量價關(guān)系時,嘗試在價格久期LOG-ACD模型中,加入成交量、持倉量和價格收益率三個市場微觀結(jié)構(gòu)因子,據(jù)此分析交易強度、市場深度和價格久期對日內(nèi)價格波動的影響,這是對以往研究的拓展。
【圖文】：

焦炭期貨合約2011年4月至2017年9月當(dāng)月成交金額

圖:1：焦炭期貨主力連續(xù)合約自 2011 年 4 月至 2017 年 9 月量價變動趨勢圖 2：焦炭期貨合約 2011 年 4 月至 2017 年 9 月當(dāng)月成交金額
【學(xué)位授予單位】：重慶工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F724.5;F764.1

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本文編號：2606103