【摘要】：正確的把握跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特性是管理和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的前提。本文在股指期貨推出一年之際,針對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)與股指期貨市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性,結(jié)果我國(guó)跨市場(chǎng)環(huán)境,利用意大利學(xué)者開(kāi)發(fā)的SUMWeb平臺(tái),構(gòu)建股票市場(chǎng)與股指期貨市場(chǎng)并存的跨市場(chǎng)結(jié)構(gòu),深入研究股指期貨推出后跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征和傳遞規(guī)律。 國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已做了一定的研究,但多利用數(shù)理模型分析市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),并且多是針對(duì)單一市場(chǎng),鮮有深入研究跨市場(chǎng)環(huán)境下風(fēng)險(xiǎn)規(guī)律。本文采用計(jì)算實(shí)驗(yàn)方法,構(gòu)建人工股票市場(chǎng)和人工股指期貨市場(chǎng),從典型投資者角度出發(fā),考察在跨市場(chǎng)環(huán)境下各類典型投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。 本文首先從計(jì)算實(shí)驗(yàn)平臺(tái)出發(fā),從交易機(jī)制、資產(chǎn)、投資者類型等多個(gè)方面設(shè)計(jì)跨市場(chǎng)實(shí)驗(yàn)平臺(tái),力求貼合實(shí)際市場(chǎng)環(huán)境;其次,介紹了一些較為常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法,并重點(diǎn)介紹了最受主流推崇的VaR方法的基本原理和計(jì)算方法;最后,借助計(jì)算實(shí)驗(yàn)平臺(tái),從股指期貨推出、套利交易者以及各類典型投資者角度出發(fā)設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn),并利用VaR方法測(cè)量各組實(shí)驗(yàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),分析各類典型投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。 通過(guò)設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)以及實(shí)驗(yàn)結(jié)果分析,本文的主要結(jié)論是在人工市場(chǎng)中由于各類典型投資者交易策略的不同,其對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響也就有所不同。表現(xiàn)為,止損和認(rèn)知投資者的引入降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);本地模仿和市場(chǎng)模仿兩類投資者顯著的加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 本研究將為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量技術(shù)提供理論依據(jù),并對(duì)跨市場(chǎng)環(huán)境下各類典型投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響進(jìn)行定量分析。這些研究成果將為跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制提供指導(dǎo),為我國(guó)金融市場(chǎng)健康有序發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
【圖文】：

圖 4-2 實(shí)驗(yàn) 1 產(chǎn)生收益率序列描述性統(tǒng)計(jì)量觀察收益率序列的描述性統(tǒng)計(jì)量，均值-0.116%，標(biāo)準(zhǔn)差 0.085，偏度為 0.117峰度為 4.93，高于正態(tài)分布的峰度值 3，JB 統(tǒng)計(jì)量為 62.5，都說(shuō)明收益率序顯著異于正態(tài)分布。歷史模擬法在第三章中，已經(jīng)介紹了歷史模擬法的基本原理和主要步驟，利用實(shí)驗(yàn) 的指數(shù)現(xiàn)貨的對(duì)數(shù)收益率序列進(jìn)行計(jì)算，，步驟如下：1）將前文中計(jì)算好的 399 個(gè)現(xiàn)貨指數(shù)對(duì)數(shù)收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行從小到大的排序2）用樣本數(shù) N=399 乘以相應(yīng)的置信水平（本文選取之置信水平為 5%），并數(shù) n；n Int (399 5%) Int(19.91) 19（3）在步驟（1）中所得的收益率序列排序中，找到步驟（2）計(jì)算所得數(shù)的收益率，作為 VaR 的估值：0.148VaR r

00.10.20.30.40.50.60.71 23 45 67 89 111 133 155 177 199 221 243 265 287 309 331 353 375 3圖 4-3 實(shí)驗(yàn) 2，引入套利 agent 產(chǎn)生的現(xiàn)貨指數(shù)日收盤價(jià)曲線圖 4-3 是實(shí)驗(yàn) 2 產(chǎn)生的現(xiàn)貨指數(shù)日收盤價(jià)格曲線圖，根據(jù)實(shí)驗(yàn) 2 產(chǎn)生指數(shù)日收盤價(jià)格序列，對(duì)收益率序列進(jìn)行正態(tài)性檢驗(yàn)并利用歷史模擬法—正態(tài)方法、蒙特卡洛模擬法以及基于 GARCH 模型方法計(jì)算 VaR 值。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：2590239